Бикам Bitcoin потрібно дві речі: позитивні потоки в BTC ETF та повернення до $112,500

Bitcoin (BTC) торгується на рівні $101,328 на момент публікації, втрачаючи 2,3% відновлення, яке короткочасно підняло ціну до $103,885 напередодні.

Це падіння підтверджує те, що дані on-chain вже сигналізували про зниження імпульсу попиту, продажі з боку довгострокових власників на тлі слабкості ринку та тестування структурних рівнів підтримки, які востаннє спостерігалися під час корекцій у середині циклу.

Два послідовних зниження нижче $100,000 4 та 5 листопада додають підтвердження даним on-chain.

Згідно з доповіддю Glassnode від 5 листопада, для повернення до бичачого тренду потрібні два чіткі розвороти.

По-перше, потоки в американські spot Bitcoin ETF мають стати чисто позитивними після двох тижнів щоденних відтоків у діапазоні від $150 мільйонів до $700 мільйонів.

По-друге, ціна повинна повернутися вище собівартості короткострокових власників на рівні $112,500 і утримати цей рівень як підтримку.

Без обох цих змін Bitcoin ризикує впасти до ціни реалізації активних інвесторів близько $88,500 — рівня, який історично позначав глибші фази корекції.

Структурний прорив

Bitcoin неодноразово не зміг утриматися вище $112,500 — середньої ціни придбання монет, що зберігаються менше 155 днів. Цей поріг важливий, оскільки коли ціна торгується нижче собівартості, короткострокові власники мають нереалізовані збитки, і тиск на продаж зростає.

Поточна знижка у 11% від цього рівня історично є достатньо глибокою, щоб у разі відсутності підтримки спровокувати подальше зниження.

На рівні $100,000 приблизно 71% обігу залишається у прибутку, що розміщує ринок біля нижньої межі рівноважного діапазону 70%–90%, типового для уповільнень у середині циклу. Ця зона часто породжує короткочасні відскоки до собівартості короткострокових власників, але для стійкого відновлення потрібна тривала консолідація та оновлений попит.

Якщо продажі переведуть більшу частину пропозиції у зону збитків, ринок ризикує перейти у глибшу ведмежу фазу.

Відносний нереалізований збиток, який відображає загальні нереалізовані збитки як відсоток від ринкової капіталізації, наразі становить 3,1%, що значно нижче порогу 5%, зазвичай пов’язаного з панічними розпродажами.

Ведмежий ринок 2022–2023 років підняв цей показник вище 10%. Поточне значення вказує на впорядковану переоцінку, а не на капітуляцію, але запас міцності невеликий.

Тиха дистрибуція від довгострокових власників

Несподіванкою стала поведінка довгострокових власників. З липня 2025 року ця група скоротила свої запаси приблизно на 300,000 BTC, зменшивши пропозицію з 14.7 мільйонів до 14.4 мільйонів.

На відміну від попередніх розподілів, коли досвідчені інвестори продавали на зростанні під час ралі, зараз вони продають на слабкості, коли ціни знижуються, що свідчить про втому та зниження впевненості.

З урахуванням нових зрілих монет, тобто тих, що зберігаються понад 155 днів, витрати стають більш очевидними.

Запаси довгострокових власників знизилися з 14.7 мільйонів BTC у липні 2025 року до 14.4 мільйонів у листопаді, що свідчить про стійку дистрибуцію попри слабкість цін.

Довгострокові власники витратили близько 2.4 мільйона BTC з липня, при цьому нові зрілі монети компенсували значну частину відтоку. Без урахування зрілих монет, ці витрати становлять приблизно 12% від обігу.

Це суттєвий тиск на продаж, який діє під поверхнею.

Потоки ETF стають негативними, деривативи сигналізують обережність

Інституційний попит різко знизився. Американські spot Bitcoin ETF зафіксували послідовні чисті відтоки за останні два тижні, що контрастує з сильними притоками у вересні та на початку жовтня, які підтримували стійкість цін.

Остання тенденція свідчить про перехід до фіксації прибутку та зниження інтересу до нових позицій.

Активність на спотовому ринку розповідає ту ж історію. Cumulative Volume Delta Bias став негативним на основних біржах. Binance та сукупний спотовий CVD зафіксували -822 BTC та -917 BTC відповідно, що сигналізує про стійкий чистий тиск на продаж.

Сукупний об’єм дельти на основних біржах став негативним наприкінці 2025 року, при цьому Binance та сукупний спотовий ринок демонструють стійкий чистий тиск на продаж нижче нуля.

Coinbase залишається нейтральним на рівні +170 BTC, що свідчить про незначне поглинання з боку покупців. Це погіршення відображає уповільнення ETF, вказуючи на те, що ралі швидко супроводжуються фіксацією прибутку.

На ринку безстрокових ф’ючерсів Directional Premium знизилася з $338 мільйонів на місяць у квітні до близько $118 мільйонів. Це відсоток, який сплачують трейдери, що тримають довгі позиції.

Цей рух сигналізує про широке згортання спекулятивних позицій, оскільки трейдери скорочують напрямлене кредитне плече, віддаючи перевагу нейтральності замість агресивних довгих позицій.

Опціонні ринки підсилюють захисний тон. Попит на пут-опціони залишається підвищеним, трейдери платять премії для захисту від подальшого зниження, а не для позиціонування на розворот.

Короткострокова імпліцитна волатильність підскочила до 54% під час розпродажу, а потім відкотилася приблизно на 10 пунктів після формування підтримки.

Премії за пут-опціонами на страйку $100,000 різко зросли на тлі побоювань, що бичачий цикл може завершитися.

Навіть після стабілізації Bitcoin премії залишаються підвищеними. Дані про потоки показують, що активність тейкерів переважно характеризується негативним дельта-позиціонуванням: купуються пут-опціони, продаються кол-опціони. Середовище сприяє захисній стратегії, а не ризику, і чіткого каталізатора для зростання не видно.

Два необхідних розвороти

Прорив Bitcoin нижче собівартості короткострокових власників і стабілізація біля позначки $100,000 є вирішальним зрушенням.

Корекція відображає попередні уповільнення в середині циклу, при цьому більшість пропозиції залишається у прибутку, а нереалізовані збитки — обмеженими.

Однак стійка дистрибуція з боку довгострокових власників і подальші відтоки з ETF підкреслюють ослаблення впевненості.

Ринок залишається у крихкій рівновазі: перепроданий, але не панічний, обережний, але структурно цілий. Наступний імпульс залежить від того, чи зможе оновлений попит поглинути поточну дистрибуцію і повернути $112,500 як надійну підтримку, чи продавці збережуть контроль.

Поки потоки в ETF не стануть чисто позитивними і ціна не поверне $112,500, у биків немає достатньо ресурсів для подолання структурної слабкості. Саме ці два розвороти визначать, чи завершиться ця корекція, чи поглибиться.

Публікація Bitcoin bulls need 2 things: Positive BTC ETF flows and to reclaim $112,500 вперше з’явилася на CryptoSlate.