Ринкова капіталізація зменшилася на 60 мільярдів! Віра похитнулася, інституції спостерігають, чи справдилося "прокляття обвалу Bitcoin після халвінгу"?

Bitcoin нещодавно різко впав з високих рівнів, на певний час опустившись нижче 93 000 доларів, а його ринкова капіталізація скоротилася на 600 мільярдів доларів, що призвело до повного зникнення річного приросту. Однією з головних причин цього обвалу є занепокоєння ринку щодо повторення "циклу халвінгу" — тобто після зменшення пропозиції, що викликає бум, завжди слідує глибока корекція. Панічний вихід інвесторів, разом із зупинкою інституційних коштів і макроекономічними зустрічними вітрами, призвели до краху ринкової довіри.

Автор: Лун Юе

Джерело: Wallstreetcn

Після встановлення історичного максимуму в жовтні цього року, нещодавно ціна Bitcoin різко пішла вниз, на певний час знищивши весь приріст 2025 року.

Вчора ціна Bitcoin на певний час впала нижче 93 714 доларів (UTC+8). Цей рівень вже нижчий за ціну закриття на кінець 2024 року, що означає, що річний приріст, який перевищував 30%, був "повністю знищений".

Останні дані показують, що порівняно з піком у жовтні, загальна ринкова капіталізація Bitcoin скоротилася приблизно на 600 мільярдів доларів. Це швидке, різке і без чітких тригерів падіння застало весь ринок зненацька.

Для активу, де волатильність є нормою, цього разу відмінністю стала надзвичайна швидкість зникнення ринкової довіри. Це падіння відбулося в рік, коли легітимність Bitcoin мала бути закріплена — схвалення spot ETF ввело криптоактиви в мейнстрім портфелі, а відкрита підтримка адміністрації Трампа додала ринку впевненості.

Однак реальність не виправдала очікувань. Тривожність поширюється в торгових залах і соціальних мережах, трейдери знову переглядають старі графіки, намагаючись знайти відповіді в історії.

Спочатку бум, потім спад — повторення циклу халвінгу?

За останнім аналізом Bloomberg, у відсутності традиційних фінансових аналітичних рамок, деякі учасники ринку за замовчуванням повертаються до найвідомішої їм моделі: чотирирічного "халвінг" циклу. Історично цей механізм, спрямований на зменшення нової пропозиції Bitcoin наполовину, часто викликає спекулятивний бум, за яким слідує болісний спад.

У цьому циклі халвінг відбувся у квітні 2024 року. Після цього ціна Bitcoin досягла піку в жовтні цього року (UTC+8), що приблизно відповідає попередньому ритму. Однак із тим, що інституційні інвестори з великим капіталом змінюють ринок, невідомо, чи залишиться цей старий сценарій актуальним.

Головний інвестиційний директор Bitwise Asset Management Matthew Hougan вважає: "Люди бояться, що чотирирічний цикл може повторитися, і не хочуть знову пережити 50% корекцію. Тому вони виходять з ринку заздалегідь, щоб уникнути ризику." Саме це занепокоєння щодо повторення історії може створювати тиск на продаж.

Слабкість ринкових настроїв, сумніви у бичачій вірі

Це падіння також відображає втому та розчарування ринку. Деякі роздрібні інвестори зазнали значних втрат, ганяючись за акціями криптоконцепцій на високих рівнях. Потім, на початку жовтня, несподіване загострення торгової напруги на тлі зростання кредитного плеча призвело до масових ліквідацій. У результаті ринок мав надмірні очікування щодо майбутнього, але реальна віра була надзвичайно крихкою, і коли настрої змінилися, ринок не зміг витримати тиск продажів.

Аналітик криптоданих компанії Nansen Jake Kennis зазначає: "Зараз Bitcoin торгується більше як макроактив, інтегрований у портфелі інституцій, і реагує на ліквідність, політику та динаміку долара більше, ніж на передбачувані шоки пропозиції."

Попри постійні розмови про інституціоналізацію, ринкова торгівля значною мірою все ще керується "атмосферою". А наразі атмосфера на ринку дуже погана, ризикові настрої змінилися на протилежні.

Інституційні кошти зупинилися, премія зникла

У середині цього року spot ETF на Bitcoin залучили мільярди доларів, успішно перетворивши Bitcoin на макрохеджевий інструмент. Однак нещодавно потік коштів зупинився.

Деякі довгострокові власники вирішили зафіксувати прибуток і вийти, а такі представницькі компанії галузі, як Strategy Inc., мають ціну акцій, що майже дорівнює вартості їхніх активів у Bitcoin — це чіткий сигнал, що ринок більше не готовий платити премію за "віру" у володіння Bitcoin.

Це явище свідчить про те, що навіть інституційні інвестори втратили ентузіазм. Коли навіть найвідданіші прихильники не отримують додаткової винагороди від ринку, довіра ширшого кола інвесторів неминуче підривається.

Макроекономічні зустрічні вітри та конкуренція з альтернативними активами

Дружня до криптовалют позиція адміністрації Трампа не змогла захистити Bitcoin від макроекономічних зустрічних вітрів. Тим часом він стикається з жорсткою конкуренцією з боку нових спекулятивних фаворитів, таких як штучний інтелект (AI), стейблкоїни та ринки прогнозів. На тлі того, що ціни на золото і акції наближаються до історичних максимумів, результати Bitcoin виглядають блідими.

Старший стратег з товарів Bloomberg Intelligence Mike McGlone заявив, що Bitcoin — це "верхівка айсберга ризикових активів, яка тане". Він очікує, що "Bitcoin і більшість криптовалют продовжать падати".

Попри те, що інфраструктура ринку залишається неушкодженою, для тих інвесторів, які очікували, що Bitcoin досягне 200 000 доларів до кінця року, нещодавній обвал став серйозним ударом.

ETF-аналітик Bloomberg Intelligence Eric Balchunas вважає, що напруженість трейдерів щодо повторення історії могла "спричинити самореалізацію чотирирічного циклу". Але він також додає: "Типовий ритм може бути тимчасово порушений або змінений назавжди".

Директор з досліджень криптомаркетмейкера Caladan Derek Lim висловив іншу точку зору, вважаючи, що бичачі ринки 2017 та 2021 років були викликані не просто халвінгом, а "потужнішою, фундаментальнішою рушійною силою: глобальною ліквідністю". Він додав, що з завершенням шатдауну уряду США ця ліквідність може повернутися.