Trumpning Fed ustidan nazoratni qo‘lga olishi qanday ko‘rinadi?

Bu Forward Guidance axborot byulletenidan olingan segment. To‘liq sonlarni o‘qish uchun, subscribe .

Kuzatuvchan odam uchun, hozirda Federal Reserve’ga ko‘plab qarama-qarshi oqimlar ta’sir qilmoqda — va bu oqimlar Fed mustaqilligini yemirmoqda. 

Fedning siyosiy ta’sirdan mustaqil bo‘lish g‘oyasi yillar davomida o‘zgarib turdi. 

Ikkinchi Jahon urushi davrida, Fed butunlay Treasuryga bo‘ysungan va hech qanday mustaqillikka ega emas edi. Asosan urushni moliyalashtirish va Treasury obligatsiyalari yaxshi sotilishiga kafolat berish uchun mavjud edi. 

1951 yilda, Fed Treasury kelishuvi rasmiy ravishda Fedni Treasurydan va shuning uchun ijro etuvchi hokimiyatdan mustaqil sifatida belgiladi. 

1970-yillarda, rais Paul Volcker inflyatsiyani jilovlash uchun foiz stavkalarini oshirib, o‘sha paytdagi prezident bosimiga qaramay, bu mustaqillikni mustahkamladi. Kimdir Federal Reserve binosiga qurolli holda kelib, foiz stavkalarini oshirishni to‘xtatishga uringan edi. 

So‘nggi 40 yil ichida, biz foiz stavkalarining barqaror, sekulyar pasayishini va Fed uchun tinchlik davrini ko‘rdik. 

Endi, bu davr o‘zgarib bormoqda. Prezident Trump seshanba kuni Fed boshqaruvchilar kengashidagi o‘z nomzodlariga ishora qilib: “Tez orada ko‘pchilik bizda bo‘ladi”, dedi. 

FOMC tarkibini bir partiyaning ko‘pchiligi deb ko‘rish g‘oyasi yangilikdir. 

Tarixan, boshqaruvchi tayinlovlari siyosatdan xoli deb qaralgan, garchi monetar siyosatga oid akademik qarashlar orqali tabiiy ravishda chap yoki o‘ngga og‘ishlar bo‘lsa ham. 

Governor Cook’ni ishdan bo‘shatishga urinish bilan — (bu qanchalik asosli ekanini bir chetga qo‘ysak, bu ertaga sud tomonidan hal qilinadi) — endi Trump Fed boshqaruvchilari orasida ko‘pchilikka ega bo‘lishi va mintaqaviy Fed prezidentlari saylanishida ham ko‘proq ta’sirga ega bo‘lishi mumkin. Bu dinamikani yaxshiroq tushunish uchun, o‘tgan haftadagi Quinn’ning sharhini ko‘rib chiqing:

Xo‘sh, bu o‘zgarish bizni qayerga olib boradi va ushbu yuzaga chiqayotgan tail riskni qanday o‘lchashimiz mumkin? 

Men foydali deb topgan usullardan biri quyidagi diagrammadir, u besh yillik inflyatsiya svoplarini neft narxi bilan solishtiradi. Neft o‘rta muddatli inflyatsiya kutilyotganining asosiy omillaridan biri, chunki u sarlavha inflyatsiyasining asosiy harakatlantiruvchisi. Bundan tashqari, u deyarli barcha iste’mol qilinadigan narsalarga asosiy xarajat hisoblanadi. 

Odatda, neft narxi oshganda, inflyatsiya kutilyotganlari ham oshadi.

Biroq, 2025 yilda qiziqarli jihat shundaki, biz besh yillik inflyatsiya svoplari oshayotganini, neft esa aksincha harakat qilayotganini ko‘ryapmiz. 

Mening fikrimcha, bozor Fed atrofidagi tail risklar bilan bog‘liq yangi risk premyasini narxlashni boshlamoqda. Xususan, Fed narxlarni nazorat qilishni yo‘qotishi va inflyatsiya kutilyotganlari mustaqillik yemirilishi tufayli barqaror bo‘lmay qolishi xavfi. 

Bu risk premyasi asoslimi yoki yo‘qmi — bu boshqa kun uchun mavzu. Qanday bo‘lmasin, bozorda bu dinamikadan xavotir paydo bo‘layotgani aniq.

Shunday uzoq davom etgan korrelyatsiyalar ajralib ketsa, ular portlovchi bo‘lishi mumkin. Oxirgisi 2022 yilda bo‘lgan, o‘shanda gold o‘zining uzoq davom etgan real daromadlar bilan teskari korrelyatsiyasidan sezilarli darajada ajralib chiqqan edi. 

Bozor yangi o‘zgaruvchilarni, masalan, fiat valyuta barqarorligi haqidagi xavotirni hazm qilayotgani sari bu tafovut faqat ortib bormoqda.

Keyingi 12 oy ichida ushbu korrelyatsiyalarga diqqat qiling — menimcha, bu juda muhim bo‘lib qoladi.

Yangiliklarni pochta qutingizda oling. Blockworks axborot byulletenlarini o‘rganing:

• The Breakdown : Kripto va bozorlarni tahlil qilish. Har kuni.
• 0xResearch : Alpha pochta qutingizda. Tahlilchi kabi o‘ylang.
• Empire : Kuningizni boshlash uchun kripto yangiliklari va tahlil.
• Forward Guidance : Kripto, makro va siyosat chorrahasida.
• The Drop : Ilovalar, o‘yinlar, memlar va boshqalar.
• Lightspeed : Solana haqidagi barcha yangiliklar.
• Supply Shock : Bitcoin, bitcoin, bitcoin.