Fed tung ra loạt biện pháp: tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản + kết thúc thu hẹp bảng cân đối vào tháng 12, hai thành viên ủy ban phản đối quyết định lãi suất

Tiêu đề gốc: "Fed tung ra loạt biện pháp: Tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản + kết thúc thu hẹp bảng cân đối vào tháng 12, hai thành viên bỏ phiếu phản đối quyết định lãi suất"

Tác giả gốc: Li Dan, Wallstreetcn

Điểm chính:

· Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hai lần liên tiếp, hành động phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

· Fed kết thúc quá trình thu hẹp bảng cân đối kéo dài ba năm rưỡi, quyết định từ tháng 12 sẽ thay thế các khoản MBS đáo hạn bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn.

· Trong hai thành viên FOMC bỏ phiếu phản đối quyết định lãi suất, Milan - thành viên mới được Trump "chỉ định" - tiếp tục đề xuất cắt giảm 50 điểm cơ bản như cuộc họp trước, Chủ tịch Fed Kansas City Schmid ủng hộ giữ nguyên lãi suất.

· Tuyên bố nhấn mạnh lại "do cân bằng rủi ro đã thay đổi" nên quyết định cắt giảm lãi suất, thay thế chỉ số "gần đây" bằng "có sẵn", bổ sung rằng các chỉ số thị trường lao động gần đây phù hợp với xu hướng trước khi chính phủ đóng cửa, cho biết rủi ro giảm việc làm "tăng lên trong vài tháng gần đây".

· "New Fed News Agency": Fed tiếp tục nỗ lực ngăn chặn xu hướng suy giảm việc làm gần đây trở nên tồi tệ hơn, nhưng việc thiếu dữ liệu kinh tế khiến hướng đi lãi suất trong tương lai trở nên khó đoán.

Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất như thị trường dự đoán, đồng thời quyết định từ bỏ chính sách thắt chặt định lượng (QT), kết thúc kế hoạch thu hẹp bảng cân đối kế toán sau một tháng nữa.

Vào tối thứ Tư ngày 29 tháng 10 theo giờ miền Đông Mỹ, sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), Fed công bố hạ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang từ 4,00% - 4,25% xuống 3,75% - 4,00%, giảm 25 điểm cơ bản. Sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm tại cuộc họp trước, đây là lần đầu tiên Fed cắt giảm lãi suất hai cuộc họp FOMC liên tiếp trong một năm qua.

Quyết định cắt giảm lãi suất lần này hoàn toàn nằm trong dự đoán của nhà đầu tư. Đến khi đóng cửa thị trường vào thứ Ba tuần này, công cụ CME cho thấy thị trường hợp đồng tương lai dự đoán xác suất Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này lên tới 99,9%, xác suất tiếp tục cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12 là 91%. Điều này cho thấy thị trường gần như đã hoàn toàn tiêu hóa kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tổng cộng ba lần trong năm nay. Dự báo lãi suất công bố sau cuộc họp FOMC tháng 9 cho thấy đa số các nhà hoạch định chính sách của Fed dự kiến số lần cắt giảm lãi suất trong năm nay tăng từ hai lần (công bố tháng 6) lên ba lần.

Giống như hai cuộc họp trước, tại cuộc họp này, ban lãnh đạo Fed vẫn không đạt được sự thống nhất về hành động lãi suất. Bao gồm cả thành viên mới được Tổng thống Trump "chỉ định" là Milan, hai thành viên FOMC đã bỏ phiếu phản đối quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, thể hiện sự chia rẽ nội bộ Fed tiếp tục, khác với trước đây là lần này xuất hiện bất đồng cả về mức độ cắt giảm lẫn việc có tiếp tục hành động hay không.

Fed lần này công bố sẽ kết thúc hành động thu hẹp bảng cân đối QT từ tháng 12, nhưng điều này không gây bất ngờ. Hai tuần trước, Chủ tịch Fed Powell đã ám chỉ sẽ dừng thu hẹp bảng cân đối, cho biết dự trữ ngân hàng vẫn dồi dào, có thể sẽ đạt mức cần thiết để dừng thu hẹp trong vài tháng tới. Bài viết của Wallstreetcn tuần này đề cập, phần lớn các ngân hàng lớn Phố Wall như Goldman Sachs, JPMorgan dự đoán do thị trường tiền tệ gần đây xuất hiện dấu hiệu căng thẳng thanh khoản, Fed sẽ công bố dừng thu hẹp bảng cân đối trong tuần này.

Sau khi công bố tuyên bố quyết định lần này, Nick Timiraos - phóng viên kỳ cựu chuyên đưa tin về Fed, được gọi là "New Fed News Agency" - đã viết:

"Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng việc thiếu dữ liệu (kinh tế) khiến hướng đi trong tương lai trở nên khó đoán."

"Fed cắt giảm lãi suất hai cuộc họp liên tiếp, tiếp tục nỗ lực ngăn chặn xu hướng suy giảm việc làm gần đây trở nên tồi tệ hơn. Trong quá trình giải quyết hậu quả của việc tăng lãi suất mạnh mẽ, phần dễ làm nhất có thể đã hoàn thành, các quan chức Fed đang thảo luận về mức độ cắt giảm tiếp theo. Việc thiếu dữ liệu do chính phủ đóng cửa khiến nhiệm vụ khó khăn này càng phức tạp hơn."

Kết thúc thu hẹp bảng cân đối sau ba năm rưỡi, thay thế MBS đáo hạn bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn

Sự khác biệt chính đầu tiên trong tuyên bố quyết định sau cuộc họp lần này so với lần trước là điều chỉnh về thu hẹp bảng cân đối.

Tuyên bố không còn nhấn mạnh Fed sẽ tiếp tục giảm nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ, trái phiếu tổ chức và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS), mà thay vào đó nêu rõ:

"(FOMC) quyết định sẽ kết thúc việc giảm nắm giữ tổng hợp chứng khoán vào ngày 1 tháng 12."

Điều này có nghĩa là, hành động thu hẹp bảng cân đối của Fed sẽ kết thúc sau ba năm rưỡi.

Fed bắt đầu thu hẹp bảng cân đối vào ngày 1 tháng 6 năm 2022, tháng 6 năm ngoái lần đầu tiên giảm tốc độ thu hẹp, hạ mức tối đa thu hẹp trái phiếu chính phủ hàng tháng từ 35 tỷ USD xuống 25 tỷ USD, tháng 4 năm nay tiếp tục giảm tốc, hạ mức tối đa thu hẹp trái phiếu chính phủ hàng tháng xuống 5 tỷ USD, giữ nguyên mức tối đa mua lại trái phiếu tổ chức và MBS hàng tháng là 35 tỷ USD.

Thông báo thực hiện quyết định chính sách tiền tệ công bố ngày thứ Tư tuần này của Fed cho biết:

Đối với trái phiếu chính phủ Mỹ đáo hạn vào tháng 10 và 11, Fed sẽ gia hạn phần vượt quá mức tối đa 5 tỷ USD hàng tháng thông qua đấu giá, từ ngày 1 tháng 12 sẽ gia hạn toàn bộ gốc trái phiếu nắm giữ thông qua đấu giá.

Đối với trái phiếu tổ chức và MBS đáo hạn vào tháng 10 và 11, Fed sẽ gia hạn phần vượt quá mức tối đa 35 tỷ USD hàng tháng, từ ngày 1 tháng 12 sẽ tái đầu tư toàn bộ gốc chứng khoán tổ chức vào trái phiếu kho bạc.

Điều này có nghĩa là, sau khi dừng kế hoạch thu hẹp bảng cân đối vào tháng 12, gốc MBS được Fed mua lại sẽ được tái đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, thay thế các khoản MBS đáo hạn bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn.

Về quyết định thu hẹp bảng cân đối, Timiraos chỉ ra rằng, các quan chức Fed từ lâu đã cho biết, một khi phát hiện dấu hiệu tiền mặt ngân hàng nắm giữ trên thị trường cho vay qua đêm không còn dư thừa nhiều, sẽ dừng thu hẹp bảng cân đối, tuần qua những tín hiệu này ngày càng rõ ràng. Fed sẽ bắt đầu thay thế các khoản trái phiếu đáo hạn bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn từ tháng 12.

Thành viên phản đối Milan kiên trì cắt giảm 50 điểm cơ bản, Schmid ủng hộ giữ nguyên lãi suất

Khác biệt lớn thứ hai trong tuyên bố quyết định Fed lần này là kết quả bỏ phiếu FOMC. Số người bỏ phiếu phản đối lần này nhiều hơn một người so với lần trước, bằng với cuộc họp cuối tháng 7.

Kết quả bỏ phiếu cho thấy, Powell và mười thành viên bỏ phiếu ủng hộ tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Trong hai người phản đối, Milan - thành viên tạm thời của Fed được bổ nhiệm trước cuộc họp FOMC tháng 9 - tiếp tục giữ quan điểm cắt giảm mạnh như cuộc họp trước, vẫn muốn cắt giảm 50 điểm cơ bản. Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid phản đối vì ông ủng hộ giữ nguyên lãi suất.

Điều này hoàn toàn khác với kết quả bỏ phiếu tại cuộc họp FOMC cuối tháng 7. Khi đó có hai người bỏ phiếu phản đối quyết định tạm dừng cắt giảm lãi suất. Hai người phản đối - thành viên Fed Waller và Phó Chủ tịch phụ trách giám sát tài chính do Trump đề cử Bowman - đều ủng hộ cắt giảm 25 điểm cơ bản.

Bob Michele, Giám đốc Toàn cầu về Thu nhập Cố định của JPMorgan Asset Management, bình luận rằng Powell đang mất kiểm soát Fed. Cần một người "có sức thuyết phục" để lãnh đạo Fed. Trump có thể phải bổ nhiệm Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent vào Fed để quảng bá quan điểm chính sách lãi suất của Trump.

Các chỉ số thị trường lao động gần đây phù hợp với xu hướng trước khi chính phủ đóng cửa, rủi ro giảm việc làm "tăng lên trong vài tháng gần đây"

Khác biệt trong tuyên bố quyết định Fed lần này so với lần trước còn thể hiện ở cách diễn đạt về tình hình kinh tế. Những điều chỉnh này chủ yếu phản ánh tác động của việc chính phủ liên bang Mỹ đóng cửa từ tháng 10 khiến nhiều dữ liệu kinh tế bị trì hoãn công bố.

Tuyên bố lần trước mở đầu nhấn mạnh "các chỉ số gần đây cho thấy tăng trưởng kinh tế nửa đầu năm chậm lại", lần này thay "gần đây" bằng "có sẵn", đổi thành:

"Các chỉ số có sẵn cho thấy tốc độ mở rộng hoạt động kinh tế đã chậm lại."

Tuyên bố lần trước nói, "tăng trưởng việc làm đã chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ nhưng vẫn ở mức thấp. Lạm phát tăng lên, vẫn ở mức cao." Tuyên bố lần này bổ sung giới hạn thời gian cho xu hướng thị trường lao động và lạm phát, đồng thời nhấn mạnh các chỉ số thị trường lao động gần đây phù hợp với xu hướng dữ liệu công bố trước khi chính phủ đóng cửa. Tuyên bố viết:

"Tăng trưởng việc làm năm nay đã chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ nhưng đến tháng 8 vẫn ở mức thấp; các chỉ số gần đây cũng phù hợp với những xu hướng này. Lạm phát đã tăng lên kể từ đầu năm, vẫn ở mức cao."

Những diễn đạt bổ sung trên phù hợp với phát biểu của Powell hai tuần trước. Khi đó ông nói: "Dựa trên dữ liệu chúng tôi có, có thể công bằng mà nói rằng kể từ cuộc họp tháng 9 bốn tuần trước, triển vọng việc làm và lạm phát dường như không thay đổi nhiều."

Giống như tuyên bố lần trước, tuyên bố lần này cũng cho biết quyết định cắt giảm lãi suất là "do cân bằng rủi ro đã thay đổi".

Tuyên bố lần này một lần nữa nhấn mạnh, Ủy ban FOMC tập trung vào hai rủi ro trong nhiệm vụ kép là đạt được việc làm đầy đủ và ổn định giá cả, và về cơ bản giữ nguyên nhận định bổ sung trong tuyên bố lần trước rằng rủi ro giảm việc làm tăng lên, chỉ khác là bổ sung giới hạn thời gian cho sự thay đổi rủi ro này.

Tuyên bố lần này không còn nói như lần trước rằng FOMC "đánh giá rủi ro giảm việc làm đã tăng lên", mà thay vào đó là "(FOMC) Ủy ban chú ý đến các rủi ro đối với nhiệm vụ kép của mình, và đánh giá rằng rủi ro giảm việc làm đã tăng lên trong vài tháng gần đây."

Dưới đây là phần chữ đỏ cho thấy những nội dung bị cắt giảm và bổ sung trong tuyên bố quyết định lần này so với lần trước.