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VIPBitget VIP 投研洞察周报

近期加密货币市场受到多重不确定性因素的影响，投资者面临较大挑战。特朗普政府上台后，其对外政策变化迅速且缺乏明确规律。例如，2025年初，美国突然调整对华科技出口限制政策，导致市场对区块链相关技术的前景产生分歧。此外，特朗普在社交媒体上多次提及对加密货币的“支持”，但具体政策迟迟未落地，这种模糊态度使得市场情绪在乐观与谨慎间反复切换，可能随时引发重大利好或黑天鹅事件。 与此同时，山寨币市场持续萎靡，缺乏明确的投资主线。过去常见的DeFi、AI或GameFi板块轮动现象并未出现，热点分散且持续性不强。各公链上的meme币数量激增，大多生命周期短暂，投资者难以筛选优质标的，大量迅速归零。 在如此复杂的市场环境下，将部分资金配置于稳定币理财不失为一种稳健选择。除了传统的Aave、Compound、Kamino等DeFi协议进行USDT、USDC质押，Bitget为用户提供了更多的、APR更高的稳定币投资选择。

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Ethena、Hyperliquid和ONDO是本轮加密货币周期中产品市场契合度（PMF）极高的优质项目。 - Ethena以其创新的稳定币协议USDe为核心，通过动态调整策略和高效的资本利用，提供高收益与稳定性，发行量已超13亿美元，展现强大市场需求。 - Hyperliquid专注去中心化衍生品交易，凭借高性能L1区块链和用户驱动的策略优化，交易量激增，生态爆发力强，深受机构与零售用户青睐。 - ONDO通过代币化现实世界资产（RWA），如美国国债，连接传统金融与DeFi，满足投资者对低风险、高流动性的需求，市场认可度迅速提升。 三者在各自领域解决了核心痛点：Ethena的收益稳定性、Hyperliquid的交易效率、ONDO的资产桥接，均展现出技术创新与市场牵引力。2025年，宏观环境（如低波动性与政策支持）进一步利好其发展，使其成为本轮周期的优选投资标的。

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上周以太坊完成了 Pectra 升级，此次升级优化了 Staking 机制，对 L2 Blob 进一步扩容，引入账户抽象，可以说是近3年以来非常重要的一次升级，同时以太坊创始人 Vitalik Buterin 提出了简化以太坊架构，以提升长期韧性和竞争力，让以太坊在五年内变得接近比特币的简洁性愿景，以及基金会的领导层变革一系列的动作展现了以太坊在应对复杂性和竞争中的变革决心，为社区看好以太坊长期发展的用户注入信心。推动 ETH 价格在一天多的时间飙升约 40%，甚至登上抖音热搜榜一，其生态也强势上涨，流动性质押板块的表现最为亮眼。

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真实收益项目将帮助用户穿越加密市场牛熊，这个赛道项目区别于项目做叙事卖代币的逻辑，真实收益项目以协议实际收入为支撑，通过手续费回购、代币销毁等方式，将价值真实返还社区。该类项目商业模式更可持续，抗周期能力更强，适合中长期配置。当前 AAVE、JTO、JUP、CAKE 等协议已初步建立成熟的收益机制，在EVM、Solana、BSC生态中形成示范效应，值得重点关注。

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Sui生态在过去半年中的表现极其强势，其利用DeFi补贴、合作拓展、优质项目扶植等完成了“补贴吸引质押+TVL增长和流动性释放+给生态内新项目持续赋能曝光+用户增长”的正向飞轮。当前，市场存在SUI ETF的预期以及Sui生态TVL再破新高的预期。 Sui扶植的生态内新币DEEP、WAL都上线了韩国头部交易所Upbit，展现了Sui Foundation强大的资源和实力。同时，即将到来的超2.5亿大解锁也让该生态更加值得受到关注。Solana大解锁前被市场担忧币价问题，然而SOL的价格依然保持了坚挺，市场普遍对SUI长期的币价抱有期待，如果在大解锁后币价出现回调或是较好的入场机会。