Vitalik 新文：低风险 DeFi 之于以太坊，如同搜索之于谷歌

Chainfeeds 导读：

我摊牌了，之前是形势所迫，而现在我非常看好 DeFi，也想靠 DeFi 赚钱。中文版本由星球编译发布。

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Vitalik Buterin

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Vitalik Buterin：以太坊社区长期存在一个核心矛盾：一类是能够产生足够经济价值以支撑整个生态运转、维持 ETH 价格或支持单个项目的应用；另一类则是更贴合人们加入以太坊初衷的应用。历史上，这两类应用往往割裂：前者包括 NFT、Memecoins 以及某种借贷与激励驱动的 DeFi 循环逻辑 —— 用户通过借贷来套取激励，甚至形成 ETH 有价值，因为人们用 ETH 来交易和杠杆 ETH 的 自我证明；而后者则是 Lens、Farcaster、ENS、Polymarket、Seer 或隐私类协议，这些非金融或半金融应用在文化层面很吸引人，但实际使用量低、资金贡献少，不足以支撑一个 5000 亿美元的 ETH 经济体。这种脱节引发了社区中的冲突，很多希望寄托在某个应用能同时满足这两类需求。截至今年，低风险 DeFi 已经逐渐展现出这种角色：它对以太坊的意义，就如搜索之于谷歌。谷歌有浏览器、Pixel 手机、AI 模型、Go 语言等创新，但真正盈利的却是搜索与广告。低风险 DeFi 也类似，它是全球范围内普惠支付与储蓄的核心业务，能提供持续的经济支持。与谷歌不同的是，以太坊的去中心化理念更强，低风险 DeFi 在 “做好事” 和 “做得好” 之间有高度一致性，这种一致性在广告模式中并不存在。 所谓低风险 DeFi，既包括支付和储蓄等基础功能，也包括合成资产、全额抵押借贷等工具，以及它们之间的交换能力。关注低风险 DeFi 的原因有二：一是它为以太坊和用户提供了不可替代的价值，二是它在文化上契合以太坊社区的目标和 L1 技术特性。历史上，DeFi 更多依赖高风险高回报来吸引用户，像 BAYC Otherdeeds 拍卖曾让 ETH 手续费创历史新高，但这种活动缺乏长期实用性。监管环境加剧了问题 —— 应用越透明越可能被视作证券，而 “无用” 的投机应用反而更安全。同时，早期协议漏洞、预言机风险等未知风险太高，迫使市场只能依赖短期激励与补贴。但随着协议安全性增强，风险逐渐降低，低风险应用开始显现。尽管攻击和损失事件仍然存在，但它们已更多出现在投机性边缘领域，而主流核心 DeFi 越发稳健。从尾部风险角度看，传统金融同样不确定，甚至在全球政治动荡中风险更大。对很多没有可靠传统金融渠道的用户和企业来说，DeFi 反而成为更安全的全球市场入口。低风险 DeFi 无法凭空制造收益，但它能让真实的全球经济机会变得可访问、无许可化。 低风险 DeFi 还具有多项优良特性，使其成为与以太坊文化契合的理想选择：它使用 ETH 抵押并消耗 Gas，为生态提供经济支持；它的目标明确 —— 普惠全球的支付和财富积累；它不会为 L1 引入不正当激励，比如追求高频效率导致的中心化倾向（这种需求更适合 L2）。与谷歌广告依赖数据收集不同，低风险 DeFi 能保持以太坊的正和精神。创收应用未必是最创新、最激动人心的，但至少不令人尴尬或不道德。如果以太坊最大应用是政治 Meme 币，生态的正当性就会受损；而低风险 DeFi 实现的是全球金融普惠。未来，它还能演化出更复杂的应用：随着链上金融与非金融活动生态逐渐成熟，基于声誉的低抵押借贷可能成为普惠金融的突破口；预测市场若更高效，则可作为对冲工具，与 DeFi 在同一平台结合，降低参与门槛；此外，低风险 DeFi 虽多以美元稳定币为基础，但也能逐步拓展到货币篮子、CPI 稳定币或个人代币等新形式。通过这些演进，低风险 DeFi 不仅能长期维持以太坊经济，更能与实验性应用协同，构成一个值得社区自豪的方向。

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