撰文：深潮 TechFlow
還記得上一輪 DePIN 敘事中的明星項目 Grass 嗎？
11月16日，GRASS 剛剛跌至$0.26的歷史新低。不過一週後，代幣反彈超過45%，同期跑贏大盤。
社群有一種聲音認為，之前 GRASS 代幣價格的劇烈變化，是在炒作項目首次 Token Holder Call（持幣者會議）的預期，期待這個面向所有持幣者的會議裡，官方能夠透露出更為強勁的基本面資訊。
今天 Grass 也開完了這次 Token Holder Call，筆者在聽完內容後發現這不太像是加密項目常見的那種「如聽一席話」的 AMA，而是一次接近財報性質的資訊披露；
Grass 的收入數據、客戶構成、回購計畫、空投時間線，全部都是首次公開。
如果你錯過了這場會議，我們也快速針對會議影片和官方回顧，對這次會議中透露的數據和關鍵資訊做了總結，幫助你判斷哪些信號值得關注。
會議回放連結： 點擊此處
收入從0做到千萬美金，只用了3個季度？
這是Grass首次公開披露收入數據：
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Q1 2025：接近零
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Q2 2025：約275萬美元
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Q3 2025：約430萬美元
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Q4 2025（預測）：約1280萬美元
官方表示，僅10月和11月兩個月，預計收入就達到1000萬美元。需要指出的是，Q4數據目前仍是預測值，實際情況有待驗證。
Grass怎麼賺錢？
在談收入時，你得搞清楚Grass的生意是什麼。
Grass是一個分布式頻寬網路。用戶安裝插件或App後，Grass會借用你的閒置網路頻寬去抓取公開網頁上的內容，文字、圖片、影片都有可能。
因為請求來自全球各地的普通家庭IP，不容易被網站屏蔽，這對需要大規模採集數據的客戶來說很有價值。
誰是客戶？主要是AI公司。訓練大模型需要海量數據，而Grass能幫它們以較低成本獲取這些素材。簡單說，Grass向用戶「借」頻寬，打包成數據採集服務賣給AI公司，賺的是中間的差價。
收入從哪來？
會上提到，90%的收入來自「多模態數據」：也就是影片、音訊、圖像這類非文本內容的採集服務；98%的收入與AI模型訓練相關。
這說明Grass目前的客戶群體非常集中：基本都是AI公司，買的基本都是訓練素材。
業務聚焦是一方面，但反過來也意味著，如果AI訓練數據市場出現變化，Grass的收入會直接受到影響。
關於客戶
Grass不公開客戶名單，理由是AI公司將訓練數據視為商業機密。會議中提到的資訊包括：
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Q4新簽了一家 hyperscaler，這個詞你可以理解成大型雲計算廠商；和一家影片生成領域的頭部實驗室
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幾乎所有合作過的AI客戶都有復購
不過這些表述均來自官方，外部幾乎不太能驗證數據的真實性。
代幣回購了，但不多
會上披露，Grass已經動用業務收入從公開市場買入GRASS代幣，其中上週完成約10萬美元的回購，本週正在執行約25萬美元的回購。
而回購的資金，來自今年前三季度的收入。為了防止大家不相信回購正在執行，官方表示之後會公布存放這些代幣的錢包地址。
目前回購金額合計約35萬美元。對比Q2和Q3合計約700萬美元的收入，也就是說這筆回購的錢，占比約5%，不算特別大的數目，更像是一種態度的體現。
官方提到，未來回購會從人工決定轉向程式化執行，但沒有給出具體規則。
不過需要注意的是，回購並不是百試百靈的催化劑，HYPE 和 PUMP 都有回購，也有真實收入，但階段性的代幣價格仍有可能出現大跌。
官方同時說了兩件事：一是會回購代幣，二是會把大部分收入投入增長。這兩者怎麼分，目前沒有明確比例。回購能持續多久、規模能不能放大，最終還是要看收入能不能繼續漲。
第二輪空投，定在明年上半年
Grass在去年進行過一次空投，向早期參與者發放了GRASS代幣。這次會議確認了第二輪空投的時間窗口：
2026年上半年。
領取方式會變
和第一次空投不同，Airdrop 2不會通過外部錢包領取，而是通過Grass官方即將上線的內建錢包發放。這個錢包基於帳戶抽象技術，會嵌入Grass的產品介面中。
翻譯一下：以後領空投不用連MetaMask之類的第三方錢包，直接在Grass後台就能收到。
規則會變
官方說法是，新一輪空投會「更強調長期網路貢獻」。但具體怎麼算貢獻、跑了多久才算長期、不同設備和行為怎麼加權，這些細節都沒有公布，要等錢包上線後才會明確。
對現有用戶意味著什麼
如果你現在在跑Grass節點，這次會議沒有給出明確的行動指引。唯一確定的是：規則會變，時間在明年上半年，屆時會有新的計算方式。至於現在的積分、等級、設備數量能不能延續權重，目前不知道。
當前的市場處於熊市，明年上半年整體加密情況是否好轉仍存在不確定性，GRASS 目前給的空投計畫時間點很模糊，筆者認為某種程度上也是應對當前熊市的一種緩兵之計。
月活從300萬漲到850萬，下一步想做AI的即時數據源
Grass的網路規模在過去一年增長明顯。官方數據顯示，月活躍參與者從第一次空投時的約300萬增長到現在的約850萬。移動端用戶占比約38%，超過三分之一的人是通過手機App而不是電腦插件來貢獻頻寬。
官方稱，Grass累積的多模態數據（影片、音訊、圖像）總量超過250PB。1PB大約等於100萬GB。按官方說法，這個量級「足夠訓練一個前沿級別的影片生成模型」。
新方向：從賣訓練數據到提供即時查詢
Grass正在開發一個叫Live Context Retrieval（LCR）的新產品線，直譯是「即時上下文檢索」。
現有業務是幫AI公司採集數據用於訓練模型，一次性、大批量。LCR的定位不同，是為AI模型運行過程中提供即時數據。比如模型需要查詢某個網頁的當前內容，Grass可以即時抓取並返回。
目前LCR還在早期，官方把它叫「V0版本」，正在和三家SEO公司以及一家AI實驗室測試。
官方的解釋是：訓練數據是大單生意，金額高但頻次低，不太適合鏈上結算。LCR是高頻小額場景，每次查詢可以對應一筆小額支付，更適合用代幣完成。
如果LCR能跑通，GRASS代幣在實際業務中會有更多用武之地。但這目前還是規劃，LCR本身還沒產生收入。
同時，原計畫今年發布的硬體設備Grasshopper，因為關稅引發的供應鏈問題推遲了，具體時間另行公布。
一句被官方紀要刪掉的話
在會議進行到代幣功能部分時，Grass CEO Andre說了一句：「Gigabuds have no utility」，意思是 Gigabuds沒有任何功能性用途。
但在會後官方發布的書面 紀要 裡，這句話沒有出現。
Gigabuds是什麼
Gigabuds是Grass推出的NFT系列。一些持有者可能期待它在未來的空投或網路權益中有加成作用，但這次會議上官方明確否定了這個預期。
地板價的下跌或許也是對這個表態的回應。
至於官方紀要裡為何沒出現，官方沒有解釋。可能的原因不外乎避免引發NFT持有者的負面情緒，或者認為這不屬於核心業務資訊。
這句話確實在會上說過，字幕記錄裡有。
如果你持有Gigabuds並且是基於「未來可能有用」的預期買入的，這句話是一個明確的官方表態。至於NFT本身是否還有收藏價值或二級市場價值，那是另一回事，但功能性用途這條路，官方已經堵死了。
收入歸基金會，開發團隊拿服務費
很多加密項目的公司架構不透明，用戶搞不清楚收入歸誰、代幣歸誰管、開發團隊和項目方是什麼關係。這次會議上，Grass把自己的架構講得比較清楚。
三個實體，各管一攤
Grass Foundation是一個註冊在開曼群島的基金會，沒有股東。它下面有兩家子公司：
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Grass OpCo：負責網路營運，管空投和質押這些事
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Grass DataCo：負責B2B業務，所有客戶合約都是這家公司簽的，收入也進這家公司
開發團隊是外包的
負責產品開發的團隊叫Wynd Labs，它不是Grass的子公司，而是第三方服務商。Wynd Labs按服務費收錢，不參與Grass的收入分成。
會上特別強調了一點：就算客戶是Wynd Labs談下來的，合約也是Grass DataCo簽，收入也歸Grass DataCo。
服務費具體多少？
官方沒有披露。所以開發團隊實際拿走多少錢，外界無從判斷。
總結一下：
這場會議講了收入數據、回購進展、空投時間線、產品方向、公司架構。對於一個DePIN項目，這個資訊密度不常見。
再說沒講什麼：客戶具體是誰、回購會持續多大規模、Airdrop 2的具體規則、新業務什麼時候能產生收入。這些問題官方要麼說不能透露，要麼說等後續公布。
這是Grass第一次開這種會，官方說以後還會有。對持幣者來說，比起價格波動，這些業務層面的進展可能更值得跟蹤。
也希望更多加密項目能夠像這樣公開自己的業務收入情況；在比誰爛的市場裡，這已經很難得了。
