¿Podrá bitcoin iniciar un rally navideño después de volver a los 90,000 dólares?

Autor:律动小工

Título original: Después de que Bitcoin regresara a los 90,000 dólares, ¿será Navidad o una crisis navideña?

No importa si eres chino o extranjero, nadie escapa a la mentalidad tradicional de "reunirse y celebrar bien las fiestas". El cuarto jueves de noviembre de cada año es el Día de Acción de Gracias, una importante festividad tradicional en Estados Unidos.

Y este año, lo que más agradecen los entusiastas de las criptomonedas es probablemente que Bitcoin haya vuelto a los 90,000 dólares.

Además del factor de "tendencia festiva", un informe llamado "Beige Book", que inesperadamente se convirtió en una referencia clave para la toma de decisiones debido al cierre del gobierno, también ayudó a reescribir la dirección de la última política monetaria del año. La probabilidad de que la Reserva Federal baje las tasas de interés en diciembre saltó del 20% de hace una semana al 86%.

Cuando la Reserva Federal cambia de postura, cuando las principales economías del mundo activan simultáneamente el "modo de impresión de dinero", y cuando las grietas en el sistema financiero tradicional se agrandan, los activos criptográficos se encuentran ante su ventana estacional más crucial. ¿Cómo afectará la apertura de las compuertas de liquidez global a la industria cripto? Más importante aún, ¿la próxima festividad será realmente Navidad o una crisis navideña?

La probabilidad de recorte de tasas en diciembre se dispara al 86%

Según datos de Polymarket, la probabilidad de que la Reserva Federal recorte las tasas de interés en 25 puntos básicos en la reunión de diciembre ha saltado del 20% de hace una semana al 86%. Esta es probablemente una de las principales razones del reciente aumento de Bitcoin, y el cambio en la probabilidad se debe a un informe económico, el "Beige Book".

Un informe clave para la decisión de recortar tasas

El miércoles, el "Beige Book", compilado por la Reserva Federal de Dallas y que reúne la información más reciente de las 12 regiones de Estados Unidos, fue publicado oficialmente. Normalmente, es solo un material de rutina, pero debido al cierre del gobierno, muchos datos económicos clave no se pudieron actualizar a tiempo, por lo que este informe se convirtió en una fuente de información integral y poco común en la que el FOMC podía confiar antes de tomar decisiones.

En otras palabras, este es uno de los pocos canales que reflejan verdaderamente la situación económica de base en ausencia de datos para la Reserva Federal.

El juicio general del informe es directo: la actividad económica casi no ha cambiado, la demanda laboral sigue debilitándose, la presión de costos para las empresas ha aumentado y la disposición de los consumidores a gastar se está volviendo cautelosa. Bajo la aparente estabilidad de la economía estadounidense, comienzan a aparecer signos de relajación estructural.

La parte más observada del informe es la descripción de los cambios en el mercado laboral. En las últimas seis semanas, el mercado laboral estadounidense no ha mostrado muchas señales positivas. Aproximadamente la mitad de las reservas federales regionales informaron que la disposición de las empresas locales a contratar está disminuyendo, e incluso existe la tendencia de "no contratar si no es necesario". La dificultad para contratar ha disminuido notablemente en varias industrias, lo que contrasta fuertemente con la grave escasez de mano de obra de los últimos dos años. Por ejemplo, en la jurisdicción de Atlanta, que abarca varios estados del sureste de EE. UU., muchas empresas están despidiendo empleados o solo reemplazan al mínimo a quienes se van; en la jurisdicción de Cleveland, que incluye Ohio y Pensilvania, algunos minoristas han reducido activamente su plantilla debido a la caída de las ventas. Estos cambios significan que la relajación del mercado laboral ya no es un fenómeno aislado, sino que se está extendiendo gradualmente a más industrias y regiones.

Al mismo tiempo, aunque la presión inflacionaria se describe como "moderada", la situación real que enfrentan las empresas es más compleja de lo que muestran los números. Algunas empresas manufactureras y minoristas todavía soportan la presión del aumento de los costos de insumos, siendo los aranceles una de las razones; por ejemplo, una cervecería en la jurisdicción de Minneapolis informó que el aumento del precio de las latas de aluminio ha elevado significativamente los costos de producción. Pero lo más complicado son los costos de atención médica, mencionados por casi todas las regiones. Proporcionar cobertura médica a los empleados es cada vez más caro, y este costo, a diferencia de los aranceles, no es cíclico, sino una tendencia a largo plazo más difícil de revertir. Por ello, las empresas se ven obligadas a elegir entre "subir precios" o "reducir márgenes de beneficio". Algunas trasladan los costos a los consumidores, lo que eleva aún más los precios; otras los absorben, reduciendo su margen de beneficio. En cualquier caso, esto se reflejará en los próximos meses en el IPC y en los resultados empresariales.

En comparación con la presión sobre las empresas, los cambios en el lado del consumidor también son dignos de atención. Las personas de altos ingresos siguen sosteniendo el buen desempeño del comercio minorista de lujo, pero la mayoría de las familias estadounidenses están restringiendo sus gastos. Varias regiones mencionan que los consumidores son cada vez menos tolerantes a las subidas de precios, especialmente las familias de ingresos bajos y medios, que tienden a posponer o renunciar a gastos no esenciales cuando su presupuesto es ajustado. El feedback de los concesionarios de automóviles es especialmente típico: con el vencimiento de los subsidios fiscales federales, las ventas de vehículos eléctricos han caído rápidamente, lo que indica que los consumidores son más cautelosos ante grandes gastos, incluso en sectores que antes crecían con fuerza.

Entre las diversas perturbaciones económicas, el impacto del cierre del gobierno se amplifica claramente en este informe. La duración récord del cierre no solo afecta directamente los ingresos de los empleados federales, sino que su reducción del gasto también ha lastrado el consumo local; por ejemplo, las ventas de automóviles en la jurisdicción de Filadelfia han caído notablemente. Pero lo realmente sorprendente es que el cierre ha afectado a la actividad económica a través de otros canales. Algunos aeropuertos del Medio Oeste han caído en el caos por la disminución de pasajeros, lo que ha ralentizado la actividad comercial. Algunas empresas también han experimentado retrasos en los pedidos. Esta reacción en cadena muestra que el impacto del cierre del gobierno en la economía es mucho más profundo que la simple "suspensión de funciones gubernamentales".

A nivel técnico más macroeconómico, la inteligencia artificial está cambiando silenciosamente la estructura económica. Los entrevistados del "Beige Book" muestran un sutil "fenómeno de doble vía": por un lado, la IA impulsa el crecimiento de la inversión, como una empresa manufacturera en la jurisdicción de Boston que ha recibido más pedidos debido a la fuerte demanda de infraestructura de IA; por otro lado, algunas empresas están reduciendo puestos de nivel inicial porque el trabajo básico está siendo parcialmente reemplazado por herramientas de IA. Incluso en el sector educativo hay preocupaciones similares: las universidades de Boston informan que muchos estudiantes temen que los trabajos tradicionales se vean afectados por la IA en el futuro y, por ello, prefieren especializarse en áreas como la ciencia de datos, que consideran más "resistentes al riesgo". Esto significa que la transformación de la estructura económica por la IA ya está permeando desde el sector industrial hasta la oferta de talento.

Es importante señalar que los cambios presentados en el "Beige Book" también se corroboran con los datos más recientes. Las señales de debilidad laboral aparecen simultáneamente en varias regiones, y en cuanto a los precios, el índice de precios al productor (PPI) interanual es solo del 2,7%, el nivel más bajo desde julio, y los precios subyacentes continúan debilitándose, sin señales de repunte. Estos dos indicadores, empleo e inflación, directamente relacionados con la política monetaria, están llevando al mercado a reevaluar el próximo movimiento de la Reserva Federal.

La "debilidad" económica se extiende a las reservas federales regionales

La tendencia nacional puede verse en los datos macroeconómicos, pero los informes de las reservas federales regionales acercan la cámara a las empresas y familias, mostrando que el enfriamiento de la economía estadounidense no es uniforme, sino que presenta una "debilidad distribuida".

En el noreste, las empresas de la jurisdicción de Boston informan en general una ligera expansión de la actividad económica, y las ventas de viviendas han recuperado algo de impulso tras un largo estancamiento. Pero el gasto de los consumidores solo se mantiene estable, el empleo cae ligeramente y el crecimiento salarial se modera. El aumento de los costos de los alimentos impulsa los precios de los comestibles, pero la presión general sobre los precios sigue siendo controlable y las perspectivas generales se mantienen cautelosamente optimistas.

La situación en Nueva York es claramente más fría. Allí, la actividad económica cae moderadamente, muchos grandes empleadores han comenzado a despedir personal y el empleo se contrae levemente. Aunque el aumento de precios se ha ralentizado, sigue siendo alto; la manufactura se ha recuperado levemente, pero el gasto de los consumidores sigue siendo débil, y solo el comercio minorista de lujo mantiene su resiliencia. Las expectativas empresariales para el futuro son generalmente bajas, y muchos creen que la economía no mejorará significativamente a corto plazo.

Un poco más al sur, la Reserva Federal de Filadelfia describe una realidad en la que "la debilidad ya existía antes del cierre". La mayoría de los sectores experimentan una caída moderada, el empleo disminuye en paralelo y la presión de los precios está reduciendo el espacio vital de las familias de ingresos bajos y medios, mientras que los recientes cambios en la política gubernamental han puesto a muchas pequeñas y medianas empresas contra la pared.

Más al sur, la jurisdicción de Richmond parece un poco más resistente. La economía en general mantiene un crecimiento moderado, los consumidores dudan ante grandes compras, pero el consumo diario crece lentamente. La actividad manufacturera se contrae levemente, los demás sectores se mantienen estables. El empleo no muestra cambios significativos, los empleadores prefieren mantener el tamaño actual de sus equipos, y los salarios y precios suben moderadamente.

La región sur cubierta por la Reserva Federal de Atlanta parece estar "detenida": la actividad económica es básicamente estable, el empleo es estable, y los precios y salarios suben moderadamente. El crecimiento minorista se ralentiza, el turismo cae levemente, el sector inmobiliario sigue bajo presión, pero el inmobiliario comercial muestra signos de estabilización. La demanda de energía crece levemente, y la manufactura y el transporte se mantienen a baja velocidad.

En la jurisdicción de St. Louis, en el centro del país, la actividad económica y el empleo "no muestran cambios significativos", pero debido al cierre del gobierno, la demanda sigue debilitándose. Los precios suben moderadamente, pero las empresas temen que el aumento sea mayor en los próximos seis meses. Bajo la presión combinada de la desaceleración económica y el aumento de costos, la confianza empresarial local es algo pesimista.

Juntando estos informes locales, se puede ver el contorno de la economía estadounidense: no hay recesión generalizada ni recuperación evidente, sino diferentes grados de debilidad dispersa. Es esta muestra local de "temperaturas variadas" la que obliga a la Reserva Federal a enfrentar una cuestión más realista antes de la próxima reunión: el costo de las altas tasas de interés está fermentando en todos los rincones.

Cambio de actitud de los funcionarios de la Reserva Federal

Si el "Beige Book" muestra claramente la "expresión" de la economía real, las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal en las últimas dos semanas revelan aún más que la política está cambiando silenciosamente. Los matices en el tono pueden parecer solo ajustes de redacción para el público, pero en esta etapa, cualquier cambio en el tono suele significar un cambio en la evaluación interna del riesgo.

Varios funcionarios de peso han comenzado a enfatizar el mismo hecho: la economía estadounidense se está enfriando, los precios caen más rápido de lo esperado y la desaceleración del mercado laboral "merece atención". En comparación con el discurso casi unificado del último año de "mantener una política suficientemente restrictiva", el tono es ahora notablemente más suave. Especialmente en lo que respecta al empleo, las declaraciones son mucho más cautelosas, y algunos funcionarios usan con frecuencia palabras como "estable", "desaceleración" y "movimiento hacia un mayor equilibrio", en lugar de "todavía sobrecalentado".

Este tipo de descripción rara vez aparece en la última etapa de un ciclo restrictivo; es más bien una forma sutil de decir "hemos visto algunas señales iniciales, la política actual puede ser suficientemente restrictiva".

Algunos funcionarios incluso han mencionado explícitamente que un endurecimiento excesivo de la política traería riesgos económicos innecesarios. La aparición de esta frase es en sí misma una señal: cuando empiezan a preocuparse por los efectos secundarios de un "exceso de restricción", significa que la dirección de la política ya no es unilateral, sino que entra en una etapa que requiere ajustes y equilibrio.

Estos cambios no han pasado desapercibidos para el mercado. Los operadores de tasas de interés reaccionaron primero, y los precios en el mercado de futuros fluctuaron notablemente en pocos días. La expectativa de recorte de tasas, que antes se pensaba que no llegaría hasta mediados del próximo año, se ha adelantado gradualmente a la primavera. La "bajada de tasas antes de mitad de año", que nadie se atrevía a discutir abiertamente hace unas semanas, ahora aparece en muchas previsiones de referencia de bancos de inversión. La lógica del mercado no es complicada:

Si el empleo sigue débil, la inflación sigue bajando y el crecimiento económico se mantiene cerca de cero durante mucho tiempo, mantener tasas demasiado altas solo agravará el problema. La Reserva Federal finalmente tendrá que elegir entre "mantener la restricción" y "evitar un aterrizaje forzoso de la economía", y según los indicios actuales, la balanza empieza a inclinarse ligeramente.

Por lo tanto, cuando el "Beige Book" muestra que la temperatura de la economía está bajando a "ligeramente fría", el cambio de actitud de la Reserva Federal y el reajuste del mercado empiezan a confirmarse mutuamente. La misma lógica narrativa está tomando forma: la economía estadounidense no está cayendo rápidamente, pero su impulso se está agotando poco a poco; la inflación no ha desaparecido por completo, pero se está moviendo hacia un nivel "controlable"; la política no ha cambiado claramente de dirección, pero ya no está en la postura restrictiva y decidida del año pasado.

Un nuevo ciclo de liquidez global

La ansiedad detrás de los 11.5 billones de yenes en nueva deuda de Japón

Mientras las expectativas internas en Estados Unidos se relajan, las principales economías extranjeras también están impulsando silenciosamente una "reflación global", como Japón.

El estímulo japonés esta vez es mucho mayor de lo que se pensaba. El 26 de noviembre, varios medios informaron que el gobierno de la primera ministra Sanae Takaichi emitirá al menos 11.5 billones de yenes en nuevos bonos (unos 73,500 millones de dólares) para el último paquete de estímulo económico. Esta cifra es casi el doble del presupuesto de estímulo del año pasado bajo Shigeru Ishiba. Es decir, la política fiscal japonesa ha pasado de "prudente" a "necesitamos sostener la economía".

Aunque las autoridades esperan que la recaudación fiscal de este año alcance un récord de 80.7 billones de yenes, el mercado no está tranquilo. A los inversores les preocupa más la sostenibilidad fiscal a largo plazo de Japón. Esto explica por qué el yen ha sido vendido continuamente, los rendimientos de los bonos japoneses han subido a máximos de veinte años y el dólar/yen se mantiene en niveles altos.

Al mismo tiempo, se espera que este paquete de estímulo impulse el PIB real en 24 billones de yenes, con un impacto económico total cercano a 265,000 millones de dólares.

En Japón, también se intenta contener la inflación a corto plazo con subsidios, como una ayuda de 7,000 yenes por hogar para servicios públicos durante tres meses consecutivos, para estabilizar la confianza del consumidor. Pero el impacto más profundo es el flujo de capital: la continua depreciación del yen hace que cada vez más fondos asiáticos busquen nuevas opciones de asignación, y los activos criptográficos están justo al frente de esa curva de riesgo que están dispuestos a explorar.

El analista cripto Ash Crypto ya ha vinculado esta "impresión de dinero" japonesa con el giro de la política de la Reserva Federal, y cree que empujará el ciclo de apetito por el riesgo hasta 2026. Y el firme defensor de Bitcoin, Dr. Jack Kruse, lo interpreta de manera más directa: los altos rendimientos de los bonos japoneses son una señal de presión sobre el sistema fiduciario, y Bitcoin es uno de los pocos activos que puede seguir demostrando su valía en este ciclo.

La crisis de deuda del Reino Unido recuerda a 2008

Veamos ahora al Reino Unido, que recientemente ha causado bastante revuelo.

Si Japón está inyectando liquidez y China la mantiene estable, la operación fiscal del Reino Unido parece estar cargando aún más una nave que ya tiene fugas. El último presupuesto ha provocado ceños fruncidos en el círculo financiero de Londres.

El Institute for Fiscal Studies, considerado una de las instituciones de análisis más autorizadas, fue tajante: "gastar ahora, pagar después". Es decir, el gasto se implementa de inmediato, pero los aumentos de impuestos no entrarán en vigor hasta dentro de unos años; es una estructura fiscal estándar de "dejar el problema al próximo gobierno".

Lo más llamativo del presupuesto es la extensión del congelamiento del umbral del impuesto sobre la renta personal. Esta operación técnica aparentemente menor aportará 12,700 millones de libras al Tesoro en el año fiscal 2030-31. Según la Office for Budget Responsibility, al final del ciclo presupuestario, una cuarta parte de los trabajadores británicos estarán en el tramo impositivo más alto del 40%. Esto significa que, aunque los diputados laboristas aplaudan el aumento de impuestos a los propietarios y los dividendos, quienes realmente soportarán la presión serán los trabajadores comunes.

Además, los aumentos de impuestos siguen llegando uno tras otro: se limitan los beneficios fiscales de los planes de sacrificio salarial para pensiones, lo que aportará casi 5,000 millones de libras hasta 2029-30; a partir de 2028, las propiedades valoradas en más de 2 millones de libras estarán sujetas a un "impuesto a las mansiones" anual; el impuesto sobre dividendos aumentará dos puntos porcentuales a partir de 2026, con las tasas básica y superior saltando al 10.75% y 35.75%. Todas estas políticas, que parecen "impuestos a los ricos", finalmente se transmitirán de manera más oculta a toda la sociedad.

El aumento de impuestos se traduce en una expansión inmediata del gasto en bienestar. Según la OBR, para 2029-30, el gasto anual en bienestar será 16,000 millones de libras superior a lo previsto, incluyendo el coste adicional de eliminar el límite de dos hijos en las ayudas. El perfil de la presión fiscal es cada vez más claro: dividendos políticos a corto plazo, agujero fiscal a largo plazo.

La reacción a este presupuesto ha sido más fuerte que en años anteriores, en parte porque el déficit fiscal del Reino Unido ya no es solo "un poco mayor", sino que está cerca de niveles de crisis. En los últimos siete meses, el gobierno británico ha pedido prestados 117,000 millones de libras, casi igual al rescate de todo el sistema bancario durante la crisis financiera de 2008. En otras palabras, el agujero de deuda que el Reino Unido está creando ahora no se debe a una crisis, pero ya alcanza el tamaño de una crisis.

Incluso el habitualmente moderado Financial Times utilizó el término "brutal" para señalar que el gobierno aún no comprende lo más básico: en una economía estancada a largo plazo, intentar cubrir el déficit solo con aumentos de impuestos está condenado al fracaso.

El mercado es extremadamente pesimista sobre el Reino Unido: "no hay dinero", y el partido gobernante parece no tener una ruta de crecimiento viable, solo puede apuntar a impuestos más altos, menor productividad y mayor desempleo. Con el déficit fiscal en aumento, la deuda probablemente será "monetizada de facto", y la presión final recaerá sobre la libra, que se convertirá en la "válvula de escape" del mercado.

Por eso, cada vez más análisis pasan de las finanzas tradicionales al mundo cripto, y algunos ya han dado una conclusión: cuando la moneda comienza a depreciarse pasivamente y los asalariados y quienes no tienen activos son empujados poco a poco al borde del abismo, lo único que no se puede diluir arbitrariamente son los activos duros. Incluido Bitcoin.

¿Navidad o crisis navideña?

Al final de cada año, el mercado suele preguntarse: ¿será este año una "Navidad" o una "crisis navideña"?

El Día de Acción de Gracias está por terminar, y su "efecto estacional positivo" sobre el mercado bursátil estadounidense ha sido discutido durante décadas.

La diferencia este año es que la correlación entre el mercado cripto y las acciones estadounidenses está cerca de 0.8, y los movimientos de ambos son casi simultáneos. Las señales de acumulación en la cadena se están fortaleciendo, y la baja liquidez durante las vacaciones suele amplificar cualquier subida en un "rebote en vacío".

La comunidad cripto también enfatiza repetidamente lo mismo: las vacaciones son la ventana más propicia para tendencias de corto plazo. El bajo volumen de operaciones significa que compras ligeras pueden sacar el precio de zonas de alta negociación, especialmente cuando el sentimiento es frío y los tokens están más estables.

Se percibe que el consenso del mercado se está formando silenciosamente: si las acciones estadounidenses rebotan ligeramente después del Black Friday, las criptos serán los activos que reaccionen más violentamente; y Ethereum es visto por muchas instituciones como "el equivalente a una acción de pequeña capitalización con alta beta".

Yendo más allá, al pasar la atención del Día de Acción de Gracias a la Navidad, el debate central ya no es "si el mercado subirá", sino "si este rebote estacional se extenderá hasta el próximo año".

El llamado "rally navideño" fue propuesto por primera vez en 1972 por Yale Hirsch, fundador del Stock Trader's Almanac, y se ha convertido en uno de los muchos efectos estacionales del mercado estadounidense, refiriéndose a los últimos 5 días hábiles de diciembre y los primeros 2 días hábiles del año siguiente, durante los cuales las acciones estadounidenses suelen subir.

El índice S&P ha subido en 58 de los últimos 73 años alrededor de Navidad, con una tasa de éxito cercana al 80%.

Aún más importante, si ocurre el rally navideño, podría ser un presagio de un buen desempeño bursátil el próximo año. Según Yale Hirsch, si el rally navideño, los primeros cinco días de negociación del año y el barómetro de enero son positivos, es muy probable que el mercado estadounidense tenga un buen año.

En otras palabras, estos días de fin de año son la ventana micro más significativa de todo el año.

Para Bitcoin, el cuarto trimestre es históricamente el periodo más propicio para iniciar tendencias. Ya sea por el ciclo de los mineros en los primeros años o por el ritmo de asignación institucional posterior, el Q4 se ha convertido en una "temporada natural de tendencias alcistas". Y este año, se suman nuevas variables: expectativas de recorte de tasas en EE. UU., mejora de la liquidez en Asia, mayor claridad regulatoria y retorno de posiciones institucionales.

Así que la cuestión se convierte en un juicio más realista: si las acciones estadounidenses entran en el rally navideño, ¿Bitcoin subirá aún más? Si las acciones no suben, ¿Bitcoin irá por su cuenta?

Todo esto determinará si los trabajadores de la industria cripto tendrán una Navidad o una crisis navideña.