L'objectif de Bullet : rivaliser avec les perps des CEX

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Chaque secteur possède son joyau pour lequel il vaut la peine de se battre. Dans la crypto, ce joyau est le marché des dérivés perpétuels.

Les perps offrent aux traders à haut risque une exposition avec effet de levier aux marchés crypto, utilisant des paiements de financement périodiques entre les positions longues et courtes pour ancrer les prix au spot.

C'est un instrument financier extrêmement lucratif qui domine les flux de trading. Les perps représentent au moins 70 % des volumes des CEX et la majorité de leurs revenus. Selon les données de Kaiko, 68 % de tout le volume de trading bitcoin en 2025 provenait uniquement des perps.

Compte tenu des ambitions affichées de Solana de rivaliser avec le Nasdaq, l'absence d'une plateforme phare de perps propre à la chaîne, capable de rivaliser avec les perps des CEX, apparaît comme une lacune difficile à ignorer.

Mesurés par l’open interest, les plus grandes DEXs de perps sur Solana, Jupiter et Drift, atteignent environ 533 millions de dollars, soit environ 4 % de l’open interest de Hyperliquid. Et bien que Hyperliquid domine le paysage des DEXs de perps, ses volumes mensuels d’environ 300 milliards de dollars ne représentent encore qu’environ 6 % du volume total des perps sur CEX.

Le plan de Solana pour concurrencer sur les perps

Pour regagner des parts de marché sur les perps, les DEXs de perps de Solana ont emprunté des chemins divergents. Drift, par exemple, s’appuie sur le Block Assembly Marketplace ( BAM ) récemment lancé par Jito pour permettre une logique personnalisée d’ordonnancement des transactions.

Il existe également des équipes comme Bullet qui ont adopté une approche bien plus radicale, comme la création d’un rollup L2 dédié et spécifique à l’application.

Bullet était auparavant Zeta Markets, le premier DEX de perps à carnet d’ordres sur Solana. À son apogée, Bullet générait plus de 10 milliards de dollars de volumes annuels. Ce produit a été fermé en mai pour se concentrer sur le développement de son appchain.

Source : Blockworks Research

L’équipe a décidé de construire un L2 spécifique à l’application pour dépasser les limitations du temps de bloc de 400 ms de Solana, m’a expliqué Tristan Frizza, cofondateur de Bullet.

L’architecture appchain de Bullet est une stack hautement personnalisée : elle exécute du code Rust natif sans VM à usage général, l’associe à un séquenceur spécifique à l’application et traite les transactions selon un modèle FIFO (premier entré, premier sorti).

Malgré l’absence de VM à usage général, Bullet vise toujours la vérifiabilité avec des preuves zk utilisant une zkVM pour attester les transitions d’état. Le plan à long terme est de passer finalement à un rollup zk complet et d’éliminer totalement le bridging.

Selon les premiers chiffres du testnet, la stack sur mesure de Bullet affiche des latences ultra-rapides impressionnantes de 1,2 ms, bien devant les 400 ms de Solana ou même les 70 ms de latence de bloc de Hyperliquid.

Source : Bullet

Fait important, le séquenceur de Bullet propose également la priorisation des annulations, une fonctionnalité qui permet aux traders et aux market makers d’annuler de manière fiable des ordres lors de périodes de volatilité — ce que beaucoup considèrent comme un facteur clé du succès de Hyperliquid.

Frizza a souligné que l’absence de priorisation des annulations était le « talon d’Achille » de Zeta sur Solana l’an dernier, où les traders devaient souvent rivaliser avec les bots d’arbitrage MEV pour annuler des transactions.

Les transactions annulées sur Solana ont atteint un pic de 72 % en avril 2024

« Nous avons dû payer tellement de frais de priorité pour permettre aux gens d’annuler leurs transactions. Que se passe-t-il s’il y a une liquidation de 50 millions de dollars et que cette transaction est retardée d’une minute ? Tout cela m’a fait réaliser qu’il est difficile de scaler et de rivaliser avec Binance [sur Solana]. »

Pour la disponibilité des données, Bullet s’appuie sur Celestia, a annoncé l’équipe aujourd’hui à Token2049 Singapore.

« Solana n’est pas optimisé pour un cas d’usage de disponibilité des données, mais pour l’exécution de transactions SVM, » m’a expliqué Frizza, soulignant que le débit de plusieurs mégaoctets par seconde de Celestia est optimal pour le cas d’usage de Bullet.

La stack technologique très personnalisée de Bullet — exécution sur mesure, Celestia DA et un séquenceur spécifique à l’application conçu pour limiter le MEV — m’a semblé plus proche de la vision de la feuille de route « modulaire » d’Ethereum : lancer des chaînes spécialisées pour des tâches spécifiques plutôt que de tout garder sur une seule couche de base comme Solana.

Cependant, Frizza a insisté sur le fait que les perps sont la raison exceptionnelle qui justifie les L2.

« Les perps sont peut-être le cas d’usage DeFi le plus complexe — il faut des performances élevées, de faibles frais, une faible latence et forcer cela sur une chaîne à usage général qui n’est pas optimisée pour cela n’est pas idéal, » a déclaré Frizza. « Ce que Bullet optimise… est très difficile à réaliser sur un ensemble de validateurs géographiquement distribués de 2 000. »

Frizza m’a expliqué que la machine d’état globale de Solana reste excellente pour la plupart des autres cas d’usage, il y a donc peu de besoin d’un rollup à usage général comme Arbitrum sur Ethereum.

Prévu pour un lancement mainnet plus tard cette année, Bullet est peut-être le pari le plus ambitieux d’un projet natif Solana pour concurrencer les perps à l’échelle des CEX.