Polymarket revient aux États-Unis, où se trouve la prochaine opportunité pour les marchés de prédiction ?

Titre original : Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

Auteur original : Noveleader, Castle Labs

Traduction originale : Ismay, BlockBeats

Note de l’éditeur : Avec la réouverture imminente de Polymarket aux utilisateurs américains, les marchés de prédiction connaissent une ascension fulgurante dans le secteur crypto, passant d’un jeu de niche à un outil clé pour couvrir les risques et capturer les résultats d’événements. Cet article analyse en profondeur, à travers des cas concrets, la logique de fonctionnement des marchés de prédiction, les défis de liquidité et les voies potentielles de mise à l’échelle, tout en explorant leur valeur d’application dans des événements à fort impact comme les élections ou l’approbation de médicaments.

L’article souligne que les marchés de prédiction offrent non seulement aux investisseurs professionnels de nouveaux moyens de couverture, mais ouvrent également aux utilisateurs ordinaires une nouvelle porte d’entrée dans l’univers crypto, couvrant des scénarios de trading variés allant de la culture populaire aux nouveaux produits technologiques. Pour les lecteurs intéressés par l’innovation financière crypto, l’évolution de la structure du marché et la gestion des risques, cet article offre des perspectives précieuses.

Voici le contenu original :

Les marchés de prédiction se développent rapidement et sont devenus l’un des sujets les plus en vogue actuellement. Plus j’en lis, plus je me rends compte que les marchés de prédiction pourraient être d’excellents outils de couverture pour certains événements mondiaux ou locaux, selon l’exposition que j’ai dans mes trades. De toute évidence, cette utilisation n’est pas encore largement exploitée, mais je m’attends à ce qu’avec l’amélioration de la liquidité et l’élargissement de l’audience, cette application explose.

Vitalik a récemment mentionné les marchés de prédiction dans son article sur la DeFi à faible risque. À cet égard, la « couverture du risque événementiel » est le cas d’usage le plus important des marchés de prédiction. Cela contribue non seulement à maintenir le cycle de liquidité, mais crée également plus d’opportunités pour les participants ordinaires aux marchés de prédiction.

Nous savons déjà qu’un nombre croissant de nouvelles entreprises se lancent dans le secteur des marchés de prédiction, portant à 97 le nombre de projets en cours de développement dans ce domaine. Bien que ces projets aient des orientations de service différentes et se développent avec la croissance de leur secteur et de leur base d’utilisateurs, seules quelques plateformes se distinguent réellement en termes de volume de transactions.

Il convient également de noter que les marchés de prédiction, en tant que segment de niche, en sont encore à la phase d’exploration. De nouveaux gagnants émergeront à l’avenir, se développant aux côtés de projets matures comme @Polymarket, @Kalshi et @trylimitless, qui détiennent déjà une part importante du volume des marchés de prédiction.

L’évolution des marchés de prédiction

Je vais ici brièvement revenir sur l’histoire des marchés de prédiction (qui n’est pas très ancienne). Ce n’est que ces dernières années que les marchés de prédiction ont commencé à entrer dans le courant dominant, en particulier lors de l’élection présidentielle américaine de 2024, où le volume de transactions de Polymarket a grimpé en flèche, attirant l’attention nécessaire sur ce secteur.

Depuis ce pic, bien que le volume de transactions n’ait pas maintenu le niveau de 2024, il est resté relativement élevé. Récemment, comme le montre le graphique du volume mensuel ci-dessus, le volume repart à la hausse. Avec cette tendance, des entreprises comme Kalshi et Limitless ont également vu leur volume augmenter, devenant aujourd’hui des concurrents solides face à Polymarket.

Par ailleurs, différents types de marchés de prédiction émergent constamment, ciblant divers groupes d’utilisateurs et scénarios d’application, ouvrant chacun leur propre segment. Un bon exemple est @noise_xyz (encore en testnet), qui permet aux utilisateurs de trader avec effet de levier sur le « niveau d’attention » d’un projet spécifique.

Les marchés de prédiction comme outil de couverture

Passons maintenant à mon point central.

À l’avenir, les marchés de prédiction deviendront plus efficaces et liquides, devenant ainsi des outils de couverture précieux. Je ne dis pas qu’ils ne sont pas du tout utilisés pour la couverture aujourd’hui, mais que leur échelle actuelle est insuffisante pour avoir un impact à plus grande échelle.

Si l’on observe les cas d’usage existants, un article de @0xwondr l’illustre très bien. Il explique comment, plus tôt cette année lors du lancement du Trump Token, il a utilisé les marchés de prédiction pour se couvrir. D’un côté, il a acheté le token $TRUMP, et de l’autre, il a acheté des parts « Yes » sur le marché de prédiction « Trump sera-t-il hacké ? ». Ainsi, si une attaque se produisait, il pouvait compenser ses pertes grâce à ses parts « Yes » ; sinon, le token avait un fort potentiel de hausse (ce qui s’est effectivement produit).

Je vais tenter d’illustrer l’opportunité de « couverture » par un autre exemple. Supposons qu’un investisseur ait une part importante de son portefeuille investie dans une entreprise pharmaceutique spécifique. Cette entreprise attend l’approbation de la FDA pour son nouveau produit. Si l’approbation est accordée, le cours de l’action pourrait s’envoler ; en cas de refus, il pourrait s’effondrer. Si un marché de prédiction existe sur ce résultat, l’investisseur peut acheter des parts « Non » pour couvrir sa position sur l’action.

Bien sûr, il existe des points de vue divergents sur cette approche : certains estiment qu’il existe de meilleurs canaux, plus liquides, pour se couvrir. L’investisseur pourrait simplement shorter l’action et attendre le résultat. Mais la question est de savoir si l’investisseur peut maintenir une couverture stricte basée uniquement sur un résultat d’approbation de la FDA encore inconnu. La réponse est clairement non.

Grâce aux marchés de prédiction, il devient possible de couvrir des décisions encore inconnues de tous. À long terme, les marchés de prédiction pourraient devenir un outil de couverture complémentaire aux canaux existants. S’ils sont utilisés efficacement, ils peuvent vraiment être très efficaces.

D’autres exemples similaires incluent les résultats d’élections, les événements macroéconomiques, les ajustements de taux d’intérêt, etc. Pour ces risques liés à des événements spécifiques, il existe peu d’autres moyens de couverture viables.

Que faut-il aux marchés de prédiction pour atteindre l’échelle ?

L’évolution des marchés de prédiction et la nouvelle liquidité apportée par les utilisateurs les aident à devenir un lieu liquide pour couvrir des événements ou marchés spécifiques. Mais la question est : ces marchés sont-ils suffisamment liquides pour permettre une couverture à grande échelle ?

La réponse simple est : non, du moins pour la plupart des marchés.

Vous avez peut-être vu au début de l’article des données de volume impressionnantes. Le mois dernier, Polymarket a enregistré près de 1.1 billions de dollars de volume, ce qui est déjà remarquable pour un marché binaire sans effet de levier et basé sur une narration relativement nouvelle. Cependant, ce volume est réparti sur différents marchés et thèmes, il ne concerne pas un seul événement, mais le volume total de la plateforme. En réalité, seuls quelques événements génèrent la majorité du volume.

Au-delà du volume, la question centrale est celle de la liquidité, car la croissance du volume dépend d’une liquidité plus profonde.

Une liquidité plus profonde garantit que les prix ne sont pas facilement manipulés, qu’une seule transaction n’a pas d’impact significatif sur le marché, et que le slippage est minimisé lors des transactions.

Actuellement, les marchés de prédiction obtiennent leur liquidité principalement de deux manières :

1. Automated Market Makers (AMM) : Dans la structure AMM classique, les utilisateurs tradent avec un pool de liquidité. Cela convient à la phase initiale du marché, mais n’est pas adapté à l’expansion à grande échelle. À ce stade, le carnet d’ordres est plus avantageux.

2. Carnet d’ordres (Orderbook) : Le carnet d’ordres dépend de traders actifs ou de market makers pour maintenir la liquidité, ce qui est idéal pour la mise à l’échelle du marché.

Je recommande de lire cet article de @Baheet_ pour mieux comprendre le fonctionnement des marchés de prédiction :

Puisque nous nous concentrons ici sur la question de l’échelle, je vais insister sur le carnet d’ordres. Dans un carnet d’ordres, la liquidité peut être fournie par des traders ou des market makers (MM) qui placent des ordres, ou une combinaison des deux. Les structures impliquant des market makers sont généralement plus efficaces.

Cependant, en raison des différences significatives entre les marchés traditionnels et les contrats événementiels (marchés de prédiction), il n’est pas facile de faire du market making sur des marchés binaires comme Polymarket ou Kalshi.

Voici quelques raisons pour lesquelles les market makers peuvent hésiter à participer :

1. Risque d’inventaire élevé : Les marchés de prédiction peuvent connaître de fortes fluctuations en raison de nouvelles spécifiques. Un marché peut bien fonctionner dans une direction, mais peut rapidement s’inverser. Si le market maker est positionné à l’opposé du marché, il peut subir d’énormes pertes. Bien que la couverture puisse atténuer cela, il n’existe généralement pas d’options de couverture pratiques.

2. Manque de traders et de liquidité : Le marché manque de liquidité suffisante. Cela ressemble au problème de « l’œuf ou la poule », mais le marché a besoin de traders fréquents ou de contreparties pour que les market makers puissent profiter de l’écart de prix. Cependant, le volume et la fréquence des transactions sur certains marchés sont trop faibles pour inciter les market makers à participer activement.

Pour résoudre ce problème, certains projets innovent activement, comme Kalshi, qui utilise des market makers tiers tout en ayant un département de trading interne pour maintenir la liquidité. Polymarket, quant à lui, s’appuie principalement sur l’offre et la demande naturelles du carnet d’ordres.

En fin de compte, pour attirer du volume et des utilisateurs, il faut construire un marché auquel tout le monde veut participer, qui doit présenter trois caractéristiques :

1. Effet de levier élevé : Difficile à réaliser sur les questions Oui/Non des marchés binaires, car les utilisateurs ne peuvent pas rechercher des rendements plus élevés via l’effet de levier. Certaines plateformes comme @fliprbot proposent du trading à effet de levier sur les marchés de prédiction, mais le volume reste généralement faible. Par ailleurs, Limitless propose des marchés à échéance quotidienne et hebdomadaire, permettant aux utilisateurs de participer à des marchés à règlement plus rapide et d’augmenter potentiellement leurs rendements.

2. Marchés à haute fréquence : Plus il y a de marchés disponibles pour les utilisateurs, plus ils sont susceptibles de trader sur la même plateforme. Plus de marchés signifie plus de volume.

3. Valeur élevée du résultat du marché : Si le résultat d’un marché a un impact majeur, il générera un volume significatif. Cela est particulièrement évident sur les marchés liés aux élections ou à l’approbation de médicaments, car ces événements ont un impact considérable sur la réaction du marché au sens large.

Réflexions finales

Les marchés de prédiction ont sans aucun doute laissé une empreinte profonde dans l’industrie. Cette semaine même, leur volume de transactions a dépassé celui des meme coins, montrant une tendance claire à la croissance et des signes d’adoption généralisée.

Je tiens également à souligner que les marchés de prédiction contribuent réellement à l’état d’« hyper-financialisation ». Honnêtement, tant que les gens ne perdent pas d’énormes sommes d’argent, cet état n’est pas un problème en soi. J’ai même écrit un article sur la façon dont nous évoluons vers un monde où « tout peut être tokenisé », et pourquoi cette tendance a à la fois des avantages et des inconvénients.

Si vous souhaitez le lire, vous pouvez le trouver ici :

Enfin, je pense sincèrement que les marchés de prédiction sont une excellente façon d’attirer de nouveaux utilisateurs dans la crypto, car ils s’adressent généralement à un public ordinaire en dehors du cercle CT (crypto traders). Pratiquement tout sujet ou événement a son marché correspondant, qu’il s’agisse de culture populaire, de potins de célébrités, de lancement de nouveaux produits Apple, ou de tout ce que vous pouvez imaginer. Permettre à chacun de trader sur ce qui l’intéresse est en soi une force très puissante, et c’est un domaine que j’ai hâte d’observer et de rejoindre.

On peut donc dire que les marchés de prédiction, c’est de l’alpha.