Wall Street continue de vendre, jusqu'où le Bitcoin va-t-il chuter ?

Au cours de la première semaine de novembre, le sentiment sur le marché des cryptomonnaies était très négatif.

Le Bitcoin a chuté à un nouveau plus bas en dessous du crash du "10.11", n’ayant pas réussi à maintenir le niveau clé de 100 000 $, et tombant même sous les 99 000 $ (UTC+8), marquant un nouveau plus bas sur les six derniers mois, tandis qu’Ethereum a atteint un plancher de 3 000 $ (UTC+8).

Le montant total liquidé sur l’ensemble du réseau en 24 heures a dépassé les 2 milliards de dollars (UTC+8), avec des positions longues perdant 1,63 milliard de dollars (UTC+8) et des positions courtes liquidées à hauteur de 400 millions de dollars (UTC+8).

Source des données : CoinGlass

Le cas le plus désastreux a été une position longue BTC-USDT sur la plateforme de trading HTX, avec une liquidation unique de 47,87 millions de dollars (UTC+8), en tête de la liste mondiale des liquidations.

Sans aucun doute, la tendance baissière s’explique plus ou moins par certaines raisons. Nous allons l’analyser a posteriori.

Interne à l’industrie

Pendant deux jours consécutifs, des incidents ont touché des projets. Le 3 novembre, le projet DeFi bien connu Balancer a été piraté pour 116 millions de dollars en raison d’un problème de code. Balancer fait partie de l’infrastructure DeFi, existant même avant Uniswap, et un tel problème de code a eu un impact significatif sur l’industrie.

Le 4 novembre, une plateforme de yield farming nommée Stream Finance s’est effondrée. Le communiqué officiel mentionnait une perte de 93 millions de dollars (UTC+8), mais il n’était pas clair comment la perte s’était produite, et la communauté a spéculé qu’elle pourrait être liée au jour du crash du "10.11".

Dans le monde crypto, l’argent est rare, et 200 millions de dollars (UTC+8) supplémentaires ont été perdus en deux jours.

Perspective macroéconomique

En observant les marchés de capitaux mondiaux, le 4 novembre, le monde entier connaissait un repli. Les actions au Japon et en Corée du Sud, qui avaient atteint de nouveaux sommets, étaient également en baisse, et la pré-ouverture des actions américaines était aussi négative.

Premièrement, il y a eu une baisse des taux. Mercredi dernier, la Réserve fédérale s’est exprimée, et il semble probable qu’une baisse des taux en décembre soit confirmée, ce qui implique qu’il n’y a pas d’urgence à réduire les taux.

De plus, il y a eu une sortie nette des ETF. La semaine dernière, l’ETF Bitcoin coté en bourse américaine a enregistré une sortie nette de 802 millions de dollars (UTC+8), et le lundi 3 novembre, une nouvelle sortie nette de 180 millions de dollars (UTC+8) a été constatée.

Le 5 novembre, un autre événement a eu lieu alors que la Cour suprême des États-Unis devait tenir des plaidoiries dans le cadre du "Tariff Trial", examinant la légalité de l’imposition de tarifs mondiaux par Trump. L’incertitude réside dans la possibilité que si la décision finale est défavorable à Trump, les tarifs pourraient être levés, entraînant de nouveaux ajustements politiques par la suite.

La fermeture du gouvernement fédéral américain est entrée dans son 35e jour (UTC+8), égalant le record de la plus longue fermeture de l’histoire des États-Unis. Cette fermeture a conduit les institutions à se couvrir contre les actifs à haut risque, déclenchant une vague de ventes. Cela pourrait être l’une des raisons principales de la récente chute.

Un article précédent de Wall Street News a noté que la fermeture avait forcé le Trésor américain à augmenter son solde dans le General Account (TGA) de la Réserve fédérale d’environ 300 milliards de dollars (UTC+8) à plus de 1 trillion de dollars (UTC+8) au cours des trois derniers mois, atteignant un sommet de près de cinq ans. Ce processus équivaut à retirer plus de 700 milliards de dollars (UTC+8) de liquidités du marché.

Ce drainage massif de liquidités a un effet restrictif comparable à plusieurs hausses de taux d’intérêt. Les principaux indices de taux de financement signalent une détresse. Selon Bloomberg, le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) a bondi de 22 points de base (UTC+8) le 31 octobre (UTC+8), bien au-dessus de la fourchette cible de la Fed, indiquant que le coût réel du financement sur le marché n’a pas diminué avec les baisses de taux de la Fed. De plus, l’utilisation du Standing Repo Facility (SRF) de la Fed approche des sommets historiques.

L’hémorragie des ETF Spot se poursuit

L’hémorragie des ETF est en réalité plus grave qu’on ne l’imagine.

Du 29 octobre au 3 novembre (UTC+8), IBIT, le plus grand ETF spot Bitcoin au monde sous BlackRock avec une part de marché de 45 %, a connu des sorties nettes de 715 millions de dollars (UTC+8) sur quatre jours de bourse, représentant plus de la moitié des sorties totales de 1,34 milliard de dollars (UTC+8) sur le marché américain des ETF Bitcoin.

Sur l’ensemble de la semaine du 28 octobre au 3 novembre (UTC+8), IBIT a enregistré des sorties nettes de 403 millions de dollars (UTC+8), soit 50,4 % des sorties totales du marché de 799 millions de dollars (UTC+8), avec une sortie quotidienne de 149 millions de dollars (UTC+8) le 31 octobre (UTC+8), établissant un record pour les sorties journalières dans l’industrie.

Le 4 novembre, l’adresse de garde Coinbase Prime de BlackRock a également vu des mouvements on-chain de 2043 BTC (UTC+8) et 22 681 ETH (UTC+8), et le marché spécule que les détenteurs d’ETF continuent de vendre activement des actifs crypto.

Bien que les actifs sous gestion d’IBIT restent actuellement entre 950 et 1 000 milliards de dollars (UTC+8), détenant environ 800 000 BTC (UTC+8) (soit 3,8 % de l’offre totale), les sorties sur quatre jours correspondent à environ 5 800 BTC (UTC+8), soit 0,7 % de ses avoirs.

Malgré ce pourcentage relativement faible, il s’agit d’un acteur majeur de l’industrie, et l’effet de démonstration est évident.

En regardant les autres principaux ETF spot Bitcoin, les cinq premiers sont IBIT de BlackRock, FBTC de Fidelity, GBTC de Grayscale, BITB de Bitwise et ARKB, partenariat entre ARK et 21Shares.

FBTC de Fidelity a enregistré une sortie nette de 180 millions de dollars (UTC+8) sur la même période, soit 0,7 % de sa taille, ce qui est considéré comme modéré ; GBTC de Grayscale, après la réduction des frais, a vu un ralentissement des rachats, avec des sorties de 97 millions de dollars (UTC+8) cette semaine ; les fonds relativement plus petits, BITB et ARKB, ont connu des variations hebdomadaires autour de 50 millions de dollars (UTC+8).

Cette vague de rachats est fondamentalement motivée par une chute soudaine de l’appétit pour le risque des investisseurs, synchronisée avec les attentes macroéconomiques de taux d’intérêt élevés et la rupture technique du Bitcoin.

Les détenteurs de long terme on-chain réalisent aussi massivement leurs profits

Ce qui est encore plus intense que les ETF, ce sont en réalité les anciens acteurs on-chain.

Au cours des 30 derniers jours (du 5 octobre au 4 novembre (UTC+8)), les portefeuilles détenus par des individus depuis plus de 155 jours, communément appelés "Long-Term Holders" (LTH), ont collectivement vendu environ 405 000 BTC (UTC+8), soit 2 % de l’offre en circulation. Sur la base du prix moyen de la période de 105 000 $ (UTC+8), cela représente plus de 40 milliards de dollars (UTC+8) de profits réalisés.

Actuellement, ces individus détiennent encore environ 14,4 à 14,6 millions de BTC (UTC+8), soit 74 % de l’offre totale en circulation, ce qui en fait toujours le plus grand côté offre du marché. Le problème est que leur rythme de vente correspond parfaitement aux mouvements de prix : après que le Bitcoin ait atteint un sommet historique de 126 000 $ (UTC+8) le 6 octobre (UTC+8), la prise de bénéfices s’est nettement accélérée ; le jour du flash crash du "10.11", 52 000 coins ont été vendus ; vers la fin octobre et début novembre, coïncidant avec quatre sorties consécutives d’ETF, les ventes quotidiennes sont restées au-dessus de 18 000 coins (UTC+8).

D’après les données on-chain, il est évident que les principaux acteurs à l’origine de la baisse des prix sont les portefeuilles détenant entre 10 et 1 000 coins, les portefeuilles "d’âge moyen", qui ont acheté il y a 6 à 12 mois et réalisent maintenant environ 150 % de profits. À l’inverse, les portefeuilles de baleines détenant plus de 1 000 coins augmentent légèrement leurs avoirs, indiquant que les gros acteurs ne sont pas baissiers ; ce sont les preneurs de profits de taille moyenne qui encaissent.

En comparaison historique, en mars 2024 (UTC+8), les LTH ont vendu 5,05 % en un seul mois, provoquant une baisse de 16 % du prix du Bitcoin ; en décembre dernier, une vente de 5,2 % a entraîné une chute de 21 %. Ce mois d’octobre, une vente de 2,2 % n’a entraîné qu’une baisse de 4 %, ce qui peut être considéré comme modéré.

Cependant, face à une hémorragie simultanée des ETF et on-chain, la combinaison de ces deux forces devient insupportable pour le marché.

Évaluer le plancher de la tendance baissière

glassnode a publié des analyses de marché indiquant que le marché continue de lutter au-dessus du coût de détention à court terme (environ 113 000 $ (UTC+8)), un champ de bataille clé où les haussiers et les baissiers s’affrontent. S’il ne parvient pas à se stabiliser au-dessus de ce niveau, il pourrait reculer davantage vers le prix réalisé par les investisseurs actifs (environ 88 000 $ (UTC+8)).

Le CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, a fait hier soir une série de déclarations sur les données on-chain indiquant que le coût moyen d’un portefeuille Bitcoin est de 55 900 $ (UTC+8), ce qui signifie que les détenteurs réalisent en moyenne un profit d’environ 93 %. Les entrées on-chain restent fortes. Le prix ne peut pas augmenter en raison d’une demande faible.

Le CEO de 10x Research, Markus Thielen, a déclaré après la baisse du marché que le Bitcoin s’approche de la ligne de support depuis le crash du 10 octobre (UTC+8). S’il tombe sous les 107 000 $ (UTC+8), il pourrait descendre à 100 000 $ (UTC+8).

Le KOL crypto chinois Ban Mu Xia a déclaré publiquement aujourd’hui que "le marché haussier traditionnel du cycle de 4 ans est terminé, le Bitcoin chutera progressivement à 84 000 $ (UTC+8), puis connaîtra plusieurs mois d’oscillation complexe, et d’ici la fin de l’année prochaine et le début de l’année suivante, il suivra la bulle boursière pour s’envoler à 240 000 $ (UTC+8)."

Actuellement, la seule bonne nouvelle semble être que, historiquement, le Bitcoin a connu une hausse en novembre.