Les mouvements on-chain ne racontent pas toute l’histoire : pourquoi les OG whales de Bitcoin pourraient ne pas encaisser

« Les OG Bitcoin whales sont en train de vendre », tel est le récit dominant entourant la dernière chute de Bitcoin. Pourtant, alors que les discussions incessantes attribuent la récente baisse du prix de Bitcoin à ses premiers partisans, l’analyste on-chain Willy Woo souligne la « nuance » dans les métriques. Les mouvements on-chain ne racontent pas toute l’histoire ; la vieille garde ne s’effondre peut-être pas encore.

Les OG Bitcoin whales encaissent-elles ? Le récit

Charles Edwards de Capriole Investments a publié un graphique présentant 2025 comme une année « très colorée » pour l’activité des whales, avec une série de dépenses de 100 millions et 500 millions de Bitcoin provenant d’adresses restées inactives pendant plus de sept ans. Il a conclu :

« Les OG Bitcoin whales sont en train de vendre. »

Plus de 1 million de BTC ont été déplacés depuis juin, dépassant largement les cycles précédents et amenant les analystes à la conclusion simple que les whales encaissent. Alex Krüger a souligné que ce schéma marque une rupture avec les cycles de marché antérieurs. Les ventes des whales sont constantes depuis près de 12 mois, contribuant à la sous-performance de Bitcoin par rapport aux autres actifs à risque.​ Il a déclaré :

« Le graphique montre que les OG Bitcoin whales vendent sans interruption depuis novembre 2024. »

Joe Consorti de Horizon a ajouté :

« Les OG bitcoin whales vendent et le sentiment est horrible. »

Il a noté à quel point le marché a changé alors que les premiers défenseurs de Bitcoin cèdent la place à des géants de la TradFi comme JPMorgan, et que « 99,5 % des fonds dans les ETF bitcoin spot n’ont pas vendu lors de cette correction de 20 % »

Les investisseurs ETF : les « boomers » qui n’ont pas bronché

Et tandis que les initiés semblent fuir comme des rats quittant un navire en perdition, Eric Balchunas, analyste principal ETF chez Bloomberg, souligne que les acheteurs « boomers » des ETF Bitcoin tiennent bon. Les ETF Bitcoin ont enregistré moins de 1 milliard de dollars de sorties, même si le Bitcoin spot a chuté de 20 %. Il s’est interrogé :

« Alors, qui vend ? Pour citer ce film d’horreur, “madame, l’appel vient de l’intérieur de la maison” »

La « nuance » derrière les mouvements des OG Bitcoin whales

Pourtant, au milieu de cette supposée avalanche de ventes OG, Willy Woo, largement respecté pour ses analyses on-chain, met en garde contre l’interprétation de chaque mouvement de pièces anciennes comme une vente. Son analyse met en avant trois points clés souvent mal interprétés comme des ventes mais qui n’ont peut-être rien à voir avec une liquidation motivée par le prix :

• Mises à niveau d’adresses : De nombreux détenteurs OG déplacent des coins d’adresses legacy vers des adresses Taproot, cherchant une sécurité quantique (sans liquidation en cash).​
• Rotations de garde : Les coins peuvent être transférés vers une garde institutionnelle (par exemple, chez Sygnum Bank) pour une meilleure protection contre le vol physique et les attaques à la clé, ou être utilisés comme collatéral pour emprunter, sans qu’une vente soit nécessaire.​
• Participation à la trésorerie : Certaines pièces « OG » sont transférées dans des wrappers d’actions ou des sociétés de trésorerie, permettant aux détenteurs de tirer parti, d’emprunter ou d’optimiser leurs avoirs sans déclencher une vente imposable.​

Woo souligne que les données on-chain ne montrent que des coins « en mouvement », sans révéler l’intention réelle derrière la transaction. Ainsi, même si les graphiques en une pointent vers des OG Bitcoin whales « en train de vendre », la résilience du prix face à ces mouvements massifs met en lumière l’absorption par le marché et des raisons plus profondes que de simples ventes de whales.​

Les données de Capriole, Bloomberg et des principaux traders confirment tous une forte activité OG, mais les sorties des ETF restent minimes, et le prix, bien que sous pression, a absorbé plus de 1 million de BTC vendus avec beaucoup moins de dégâts que lors des cycles précédents. Tout mouvement de pièces anciennes n’est pas une vente, alors prêtez attention à la nuance on-chain plutôt qu’aux rumeurs. Ce que vous voyez n’est pas forcément ce que vous obtenez.

L’article original On-chain moves don’t tell the full story: Why OG Bitcoin whales may not be cashing out est apparu en premier sur CryptoSlate.