L’ère des « IPO » de Bitcoin arrive : la consolidation n’est pas la fin, mais le point de départ pour accumuler davantage

L’ère de l’allocation à 1% en Bitcoin est révolue, 5% devient le nouveau point de départ.

Auteur : Matt Hougan, Chief Investment Officer chez Bitwise

Traduction : Saoirse, Foresight News

La consolidation du Bitcoin marque précisément l’arrivée de son « moment IPO ». Pourquoi cela implique-t-il une allocation d’actifs plus élevée ? Voici la réponse.

Dans son dernier article, Jordi Visser aborde une question clé : malgré une succession de bonnes nouvelles — afflux massif de capitaux dans les ETF, avancées réglementaires significatives, demande institutionnelle croissante —, le Bitcoin reste désespérément coincé dans une phase de stagnation.

Visser estime que le Bitcoin traverse une « IPO silencieuse », passant du statut de « concept fantasque » à celui de « cas de réussite mainstream ». Il souligne qu’en général, lorsqu’une action subit une telle transformation, elle connaît d’abord une phase de consolidation latérale de 6 à 18 mois avant de repartir à la hausse.

Prenons l’exemple de Facebook (désormais Meta). Le 12 mai 2012, Facebook est entré en bourse à 38 dollars par action. Pendant plus d’un an, son cours est resté en stagnation ou en baisse, mettant 15 mois à dépasser le prix d’introduction de 38 dollars. Google et d’autres startups technologiques très attendues ont connu des trajectoires similaires à leurs débuts en bourse.

Selon Visser, la consolidation n’indique pas nécessairement un problème avec l’actif sous-jacent. Ce phénomène s’explique souvent par le fait que les fondateurs et les premiers employés choisissent d’« encaisser leurs gains ». Ceux qui ont pris des risques considérables à l’époque où la startup était très risquée ont désormais récolté des rendements centuplés et souhaitent naturellement sécuriser leurs profits. Le processus de vente par les initiés et de reprise par les investisseurs institutionnels prend du temps — ce n’est qu’une fois cet équilibre atteint que le prix de l’actif peut reprendre sa trajectoire haussière.

Visser souligne que la situation actuelle du Bitcoin est très similaire. Ceux qui ont investi lorsque le Bitcoin valait 1 dollar, 10 dollars, 100 dollars, voire 1 000 dollars, détiennent aujourd’hui une richesse intergénérationnelle. Désormais, le Bitcoin est « entré dans le mainstream » — les ETF sont cotés au New York Stock Exchange, de grandes entreprises l’intègrent à leurs réserves, les fonds souverains entrent sur le marché —, offrant ainsi aux premiers investisseurs l’opportunité de réaliser leurs gains.

C’est une raison de se réjouir ! Leur patience a enfin été récompensée. Il y a cinq ans, la vente de 1.1 billions de dollars de Bitcoin aurait pu plonger le marché dans le chaos ; aujourd’hui, le marché dispose d’une base d’acheteurs suffisamment diversifiée et d’un volume de transactions suffisant pour absorber ce type de transactions massives de manière plus fluide.

Il convient de préciser que les données on-chain ne s’accordent pas toujours sur « qui vend », de sorte que l’analyse de Visser n’est qu’un des facteurs influençant actuellement le marché. Mais ce facteur est crucial, et réfléchir à sa signification pour l’avenir du marché est sans aucun doute précieux.

Voici les deux principales conclusions que j’ai tirées de cet article.

Conclusion 1 : Des perspectives à long terme extrêmement optimistes

Beaucoup d’investisseurs crypto se sentent découragés après avoir lu l’article de Visser : « Les premiers grands investisseurs vendent leur Bitcoin aux institutions ! Savent-ils quelque chose que nous ignorons ? »

Cette interprétation est totalement erronée.

La vente par les premiers investisseurs ne signifie pas la « fin du cycle de vie » d’un actif, elle marque simplement l’entrée de l’actif dans une nouvelle phase.

Reprenons l’exemple de Facebook. Certes, son cours est resté sous les 38 dollars pendant un an après son IPO, mais aujourd’hui il atteint 637 dollars, soit une hausse de 1 576 % par rapport au prix d’introduction. Si je pouvais revenir en 2012, j’achèterais toutes les actions Facebook à 38 dollars pièce.

Bien sûr, investir lors du tour de financement de série A de Facebook aurait rapporté encore plus — mais le risque à l’époque était bien supérieur à celui d’après l’IPO.

Il en va de même pour le Bitcoin aujourd’hui. À l’avenir, la probabilité de réaliser un rendement centuplé en une seule année diminuera, mais une fois la « phase de réallocation d’actifs » terminée, le potentiel de hausse restera immense. Comme Bitwise l’a souligné dans son rapport « Hypothèses de marché à long terme pour le Bitcoin », nous pensons que le Bitcoin atteindra 1,3 million de dollars par unité d’ici 2035, et personnellement, je trouve cette prévision encore prudente.

J’aimerais également ajouter un point : le marché du Bitcoin après la vente des premiers grands investisseurs diffère fondamentalement du marché d’une entreprise après son IPO. Après une IPO, une entreprise doit continuer à se développer pour soutenir son cours — Facebook ne pouvait pas passer de 38 à 637 dollars du jour au lendemain, car elle ne générait pas encore suffisamment de revenus et de profits pour justifier une telle hausse ; elle a dû croître, diversifier ses activités, se développer sur mobile, etc., ce qui comportait encore des risques.

Mais le Bitcoin n’est pas dans ce cas. Une fois que les premiers grands investisseurs ont vendu, le Bitcoin n’a plus rien à « faire » — pour passer de sa capitalisation actuelle de 2,5 trillions de dollars à celle de l’or à 25 trillions de dollars, la seule condition requise est « l’adoption généralisée ».

Je ne dis pas que ce processus sera instantané, mais il pourrait être plus rapide que le cycle de hausse du cours de Facebook.

Sur le long terme, la consolidation du Bitcoin est en réalité « une opportunité en or ». À mon avis, c’est le bon moment pour renforcer ses positions avant la prochaine phase haussière.

Conclusion 2 : L’ère de l’allocation à 1% en Bitcoin est révolue

Comme le souligne Visser dans son article, une entreprise ayant terminé son IPO présente un risque bien moindre qu’à ses débuts. Sa structure actionnariale est plus large, elle est soumise à une surveillance réglementaire accrue et dispose de plus d’opportunités de diversification. Investir dans Facebook après son IPO est bien moins risqué que d’investir dans une startup fondée par des étudiants décrocheurs travaillant dans une maison de fête à Palo Alto.

La situation actuelle du Bitcoin est similaire. À mesure que les détenteurs de Bitcoin passent des « premiers passionnés » aux « investisseurs institutionnels », et que sa technologie mûrit, le Bitcoin n’est plus confronté aux risques existentiels d’il y a dix ans ; il est devenu une classe d’actifs mature. Cela se reflète clairement dans la volatilité du Bitcoin — depuis le lancement des ETF Bitcoin en janvier 2024, sa volatilité a considérablement diminué.

Volatilité historique du Bitcoin

Source des données : Bitwise Asset Management. Période des données : du 1er janvier 2013 au 30 septembre 2025.

Ce changement offre un enseignement majeur aux investisseurs : à l’avenir, les rendements du Bitcoin pourraient légèrement diminuer, mais sa volatilité baissera nettement. En tant qu’allocateur d’actifs, face à ce changement, mon choix ne sera pas de « vendre » — après tout, nous prévoyons que le Bitcoin sera l’une des meilleures classes d’actifs mondiales au cours de la prochaine décennie — au contraire, je choisirai de « renforcer ».

En d’autres termes, une volatilité plus faible signifie « qu’il est moins risqué de détenir davantage de cet actif ».

L’article de Visser confirme également une tendance que nous avons déjà observée : ces derniers mois, Bitwise a organisé des centaines de réunions avec des conseillers financiers, des institutions et d’autres investisseurs professionnels, et une tendance claire se dégage — l’ère de l’allocation à 1% en Bitcoin est révolue. De plus en plus d’investisseurs estiment que 5% devrait être le « point de départ ».

Le Bitcoin vit son « moment IPO ». Si l’histoire sert de guide, nous devrions accueillir cette nouvelle ère en « renforçant » nos positions.