La strategia sottovalutata del tesoro di Ethereum: perché ETH e le aziende DAT offrono un caso più solido rispetto a Bitcoin

Il mercato delle criptovalute nel 2025 sta assistendo a un cambiamento sismico nell'allocazione del capitale istituzionale, con Ethereum (ETH) che emerge come un'alternativa convincente a Bitcoin (BTC) per le tesorerie e le strategie di generazione di rendimento. L'audace obiettivo di prezzo di 7.500 dollari per ETH fissato da Standard Chartered per la fine del 2025 riflette una confluenza di fattori che posizionano le digital asset treasuries (DATs) basate su Ethereum come veicoli d'investimento superiori rispetto alle controparti Bitcoin. Questo articolo analizza l'accumulazione istituzionale, i vantaggi dei rendimenti da staking e la dislocazione valutativa che guidano la sovraperformance di Ethereum—e perché gli investitori dovrebbero dare priorità a ETH e DATs rispetto a Bitcoin nell'attuale ciclo.

Accumulazione istituzionale: una stretta sull'offerta in atto

L'adozione istituzionale di Ethereum ha accelerato a un ritmo senza precedenti, con tesorerie aziendali, ETF e hedge fund che accumulano aggressivamente ETH. A luglio 2025, le entità istituzionali detenevano 4,1 milioni di ETH (17,6 miliardi di dollari), un aumento del 3,8% dell'offerta circolante dall'inizio del 2025. Questo aumento è alimentato dall'abilità unica di Ethereum di generare rendimenti da staking del 4,5–5,2%, una caratteristica assente nel modello di tesoreria di Bitcoin.

Il panorama degli ETF amplifica ulteriormente questa tendenza. Gli ETF su Ethereum quotati negli Stati Uniti hanno attratto 23 miliardi di dollari in asset under management entro il terzo trimestre 2025, con l'ETF ETHA di BlackRock che da solo ha raccolto 2,2 miliardi di dollari in tre giorni nell'agosto 2025. Questo supera gli afflussi negli ETF su Bitcoin, segnalando una riallocazione strategica del capitale verso l'ecosistema di Ethereum guidato dall'utilità.

Il rapporto ETH/BTC, un importante indicatore del sentiment istituzionale, ha raggiunto un massimo di 14 mesi di 0,71 nel 2025, riflettendo la crescente preferenza per Ethereum. Questo cambiamento è sostenuto dal modello di offerta deflazionistica di Ethereum (dopo gli aggiornamenti EIP-1559 e Dencun) e dal suo ruolo come asset infrastrutturale fondamentale per la finanza decentralizzata (DeFi).

Rendimenti da staking: il vantaggio competitivo di Ethereum

Il meccanismo di staking di Ethereum offre un vantaggio critico rispetto a Bitcoin. Con il 29,6% dell'ETH circolante in staking a luglio 2025, gli investitori istituzionali stanno bloccando capitale per garantire la rete mentre guadagnano rendimenti. Protocolli come Lido ed EigenLayer hanno ulteriormente migliorato la liquidità tramite derivati di staking, consentendo alle istituzioni di ottenere rendimenti senza sacrificare la flessibilità del capitale.

Al contrario, il modello di tesoreria di Bitcoin non genera rendimenti, rendendolo un deposito di valore passivo. I rendimenti da staking del 3–5% di Ethereum creano un effetto volano: una maggiore domanda di ETH fa salire i prezzi, il che a sua volta aumenta le ricompense da staking in termini di dollari. Questa dinamica è particolarmente attraente in un contesto di bassi tassi d'interesse, dove gli asset a reddito fisso tradizionali faticano a competere.

Inoltre, aziende DAT come SharpLink Gaming e BitMine hanno introdotto meccanismi automatici di buyback per proteggere contro l'erosione della valutazione. Ad esempio, SharpLink attiva buyback quando il suo net asset value (NAV) scende sotto 1, creando un prezzo minimo e rafforzando la fiducia istituzionale. Questi vantaggi strutturali sono assenti nelle tesorerie basate su Bitcoin, dove i rischi di valutazione rimangono non mitigati.

Dislocazione valutativa e dinamiche di correzione del mercato

La storia valutativa di Ethereum è ulteriormente rafforzata dal suo modello di offerta deflazionistica e dalle dynamiche di domanda on-chain. L'ETH detenuto sugli exchange è sceso a un minimo di nove anni di 13 milioni, un precursore storico dei rialzi di prezzo. Il rapporto MVRV (Market Value to Realized Value) di 2,0 indica una forte fase di accumulazione, senza pressioni di vendita immediate.

L'obiettivo di 7.500 dollari di Standard Chartered si basa sulla capacità di Ethereum di catturare la crescita nel mercato delle stablecoin da 2 trilioni di dollari entro il 2028, guidata dalla chiarezza normativa del GENIUS Act. Con il 65% del total value locked (TVL) della DeFi su Ethereum, la rete è pronta a beneficiare di un aumento dell'attività delle stablecoin e della tokenizzazione di asset del mondo reale.

Bitcoin, nel frattempo, affronta venti contrari sulla valutazione. La sua offerta è fissata a 21 milioni, ma la domanda istituzionale è limitata dalla mancanza di rendimento e utilità. La divergenza del rapporto ETH/BTC suggerisce che Ethereum viene valutato per la crescita mentre Bitcoin viene scontato per stagnazione.

Perché i DAT sovraperformano le tesorerie Bitcoin

Le digital asset treasuries (DATs) offrono un profilo di rendimento aggiustato per il rischio superiore rispetto alle alternative basate su Bitcoin. I rendimenti da staking del 4,5–5,2% di Ethereum generano reddito attivo, mentre le tesorerie Bitcoin rimangono prive di rendimento. Inoltre, DAT come SharpLink e BitMine hanno dimostrato meccanismi di preservazione del capitale (ad esempio, buyback) che Bitcoin non possiede.

I venti favorevoli normativi sono altrettanto convincenti. Gli atti CLARITY e GENIUS degli Stati Uniti hanno riclassificato ETH come commodity digitale, consentendo lo staking conforme alla SEC e riducendo gli attriti normativi per le istituzioni. Questa chiarezza ha attratto grandi banche come Goldman Sachs e JPMorgan Chase nell'ecosistema Ethereum, confermandone ulteriormente lo status di asset di livello istituzionale.

Tesi d'investimento e raccomandazioni strategiche

Il bull case istituzionale di Ethereum non è speculativo—è una riallocazione calcolata di capitale verso una piattaforma che offre rendimento, utilità e valore infrastrutturale. Con il 30–40% dell'offerta di Ethereum sotto controllo istituzionale e continui afflussi da ETF e tesorerie aziendali, l'asset sta entrando in un ciclo auto-rinforzante di domanda e apprezzamento del prezzo.

Gli investitori dovrebbero considerare ETF su Ethereum (ad esempio, ETHA, ETHE) e aziende DAT (ad esempio, SharpLink, BitMine) per l'esposizione. Questi veicoli combinano il potenziale rialzista dell'andamento del prezzo di Ethereum con le caratteristiche di generazione di reddito e preservazione del capitale che Bitcoin non può eguagliare.

In conclusione, la strategia di tesoreria sottovalutata di Ethereum è il prodotto dei suoi vantaggi strutturali, dei venti favorevoli normativi e del momentum di adozione istituzionale. Mentre il mercato corregge per i limiti di Bitcoin e il potenziale di Ethereum, l'obiettivo di 7.500 dollari diventa sempre più raggiungibile—e la finestra per capitalizzare su questa dislocazione si sta restringendo.