La mossa di potere di un presidente minaccia la sacra indipendenza della Fed

Il recente tentativo del Presidente Donald Trump di rimuovere la Governatrice della Federal Reserve Lisa Cook ha suscitato allarme tra economisti e analisti finanziari riguardo al potenziale indebolimento dell’indipendenza di lunga data della Federal Reserve. Cook, nominata dal Presidente Joe Biden nel 2022, è un membro votante del Federal Open Market Committee (FOMC), che stabilisce i tassi d’interesse in tutta l’economia statunitense. Se avesse successo, la mossa di Trump potrebbe aprire la strada alla nomina di un nuovo governatore della Fed allineato con la sua agenda economica, potenzialmente spostando l’equilibrio del consiglio verso politiche favorevoli a tassi d’interesse più bassi. Questo, a sua volta, potrebbe compromettere la capacità della banca centrale di agire in base alle condizioni macroeconomiche piuttosto che alle pressioni politiche.

La controversia è emersa dopo che Trump ha accusato Cook di frode ipotecaria, citando una segnalazione della Federal Housing Finance Agency. Cook ha negato le accuse e ha promesso di contestare la decisione in tribunale. Gli analisti sostengono che la rimozione di un governatore della Fed per giusta causa sia senza precedenti, senza alcun precedente storico per un’azione simile. Rebecca Patterson, ex stratega di Bridgewater Associates e senior fellow presso il Council on Foreign Relations, avverte che politicizzare la Fed potrebbe innescare una serie di conseguenze economiche, tra cui una performance più debole del mercato azionario, un’inflazione più elevata, una valuta in deprezzamento e una riduzione degli investimenti diretti esteri. Patterson sottolinea che gli Stati Uniti non sono immuni dagli esiti osservati nei paesi che hanno perso l’integrità istituzionale nei loro sistemi bancari centrali.

Storicamente, la Federal Reserve ha mantenuto un certo grado di indipendenza per isolare la politica monetaria dai cicli politici a breve termine. Questo ha permesso alla Fed di rispondere ai dati economici senza essere influenzata dalle preferenze presidenziali. Tuttavia, la spinta di Trump per tassi più bassi—ripetuta durante il suo mandato—ha già esercitato pressioni politiche sulla Fed. Secondo Jeremy Kress, professore di economia presso l’Università del Michigan ed ex avvocato presso il Federal Reserve Board, il tentativo di licenziare Cook rappresenta una sfida diretta al sistema di pesi e contrappesi che ha a lungo governato la politica monetaria statunitense. Kress osserva che questa indipendenza ha contribuito in modo significativo alla stabilità dell’economia statunitense nell’ultimo secolo.

Anche le istituzioni economiche si sono espresse sulla questione. L’Economic Policy Institute ha avvertito che l’interferenza presidenziale nella Fed potrebbe portare a un’inflazione più elevata, poiché rimuove un controllo chiave sul debito pubblico. L’organizzazione ha sottolineato che se le decisioni della Fed fossero guidate da preferenze politiche piuttosto che da un’analisi economica solida, la fiducia nella sua capacità di gestire future crisi economiche—come impennate dell’inflazione o della disoccupazione—diminuirebbe. Elizabeth Wilkins, ex capo di gabinetto del presidente della Federal Trade Commission, ha aggiunto che tale interferenza potrebbe rendere i mercati finanziari meno stabili e alimentare pressioni inflazionistiche, danneggiando in ultima analisi le famiglie e indebolendo l’economia più ampia.

Finora il mercato ha risposto con cautela. Sebbene le azioni siano inizialmente scese alla notizia della rimozione di Cook, si sono riprese entro mezzogiorno, con l’S&P 500 in aumento dello 0,2%. Tuttavia, il rendimento dei titoli del Tesoro a 30 anni è salito brevemente ai massimi di agosto, segnalando la preoccupazione degli investitori sulle aspettative di inflazione. George Saravelos di Deutsche Bank ha avvertito che la Fed è ora soggetta a “rischi di dominanza fiscale in intensificazione”, una situazione in cui il presidente esercita troppa influenza sulla politica monetaria. Ha osservato che la reazione contenuta del mercato potrebbe essere dovuta a una sottovalutazione delle implicazioni a lungo termine di tale interferenza.

Incombe incertezza legale e politica mentre la disputa si avvicina alla Corte Suprema, che dovrà determinare l’estensione dell’autorità presidenziale in tali questioni. L’esito potrebbe avere conseguenze di vasta portata per la struttura della governance monetaria statunitense, potenzialmente alterando il modo in cui la Fed opera in risposta alle condizioni economiche piuttosto che alle direttive politiche. Alan Blinder, ex vicepresidente della Fed e professore di economia a Princeton, ha affermato che le implicazioni di questo momento vanno ben oltre l’attuale politica dei tassi, avvertendo di una instabilità a lungo termine se la Casa Bianca dovesse acquisire troppo controllo sulla banca centrale.