潘功勝氏が金融街フォーラムで発した発言は重みがあり、中国の暗号資産市場はこれまでで最も厳しい冬を迎えることになる。
「中国人民銀行は法執行機関と連携し、国内における仮想通貨の運営および投機行為を引き続き取り締まる。」10月27日、中国人民銀行総裁の潘功勝氏は2025金融街フォーラム年次総会での発言により、すでに沈静化していた国内暗号資産市場に再び波紋を呼び起こした。
これまでと異なり、今回は潘功勝氏が特に国際通貨基金（IMF）および世界銀行年次総会でもステーブルコインのリスクが主要議題となっていることを指摘し、世界的な規制の嵐が形成されつつあることを示唆した。
一、政策解釈：規制の剣が再び抜かれる
潘功勝氏の今回の発言は、三つの明確なシグナルを発している：
● まず、既存の政策は継続されるだけでなく、さらに強化される。彼は2017年以降に発表された各種規制文書について「これらの政策文書は依然として有効である」と強調し、ICO禁止から取引所の撤退までのすべての規制措置が引き続き実施されることを意味している。
● 次に、取り締まりの範囲がさらに広がる。中央銀行は「法執行機関と連携して」行動することを明確に示し、今後は金融規制当局だけでなく、公安や司法などの力も深く関与し、多次元的な取り締まりネットワークが形成されることを示している。
● 最も重要なのは、国際的な規制協調が強化されていること。潘功勝氏は、最近開催されたIMFおよび世界銀行年次総会で、ステーブルコインのリスクが各国財務大臣や中央銀行総裁の議論の焦点となったことを明かした。これは中国の規制スタンスが国際的なトレンドと完全に一致していることを示している。規制当局に近い関係者は「今回の発言は決して形式的なものではなく、今後より強力な法執行行動のための道を開くものだ」と語った。
タイムライン | 政策要点 | 市場への影響 |
2017年9月 | 初めてICOを停止し、仮想通貨取引所を閉鎖 | 国内取引プラットフォームの全面撤退 |
2021年5月 | 三協会が仮想通貨取引リスクを警告する文書を発表 | 銀行の決済チャネルの調査が強化 |
2021年9月 | 十部門が共同で仮想通貨関連業務が違法金融活動であることを明確化 | 海外取引所の国内サービスを全面禁止 |
2023-2024年 | マイニング行為の継続的な取り締まり、越境取引サービスの整理 | ハッシュパワーの流出、OTC取引の隠蔽化 |
2025年10月 | 潘功勝氏が取り締まり姿勢を再確認、ステーブルコインリスクを強調 | 変則的な参加チャネルをさらに抑制 |
二、市場への影響：暗号資産市場は生死の試練を迎える
● 規制の「透過性」が市場のリスク認識を再構築している。市場が最も懸念しているのは規制の「透過性」だ」と暗号ヘッジファンドマネージャーの張野氏は述べ、「これまで海外構造を利用して規制を回避してきた方法は、今やますます通用しなくなっている。現在の規制ロジックは、国内の公開プラットフォームの整理から、資金フローや情報フローに対する全方位的な透過的規制へと進化している。」これは、取引主体やサーバーがどこにあっても、資金チェーンの起点または終点が国内にあれば、そのリスクは回避しきれないことを意味する。このような基盤チャネルの封鎖は、市場のゲームルールを根本から変えつつある。
● オンチェーンデータも楽観視できない。Chainalysisのモニタリングによると、過去1か月間の中国国内の暗号資産取引量は2020年以来の最低水準に落ち込み、前月比で約30%減少した。一方で、ステーブルコインが越境資金移動に占める割合は逆に上昇しており、これこそが規制当局が重点的に注目している方向である。
● 資金フローの面では、国内資金の海外流出チャネルが全面的に引き締められている。この措置は潘功勝総裁の「法執行機関と連携して取り締まりを続ける」という発言に直接呼応し、実行されている。規制当局は決済端末から防御線を築き、仮想通貨取引の生存空間を根本から圧縮することを目指している。
● 業界エコシステムの観点から見ると、国内ブロックチェーン業界は「脱暗号化」への転換を経験している。ますます多くのスタートアップチームがコンソーシアムチェーンやデジタル人民元エコシステムに転向し、仮想通貨投機と明確に一線を画している。
三、各方面の見解：市場参加者はどこへ向かうのか
「ブロックチェーンフロンティア」研究主管の陳浩氏の分析：
● 「潘総裁の発言は、実際に市場に明確なレッドラインを引いた——技術の探求は許されるが、投機は絶対に容認されない。これは国内ブロックチェーン業界が『コイン投機』思考から完全に決別し、本当の産業応用へと転換することを意味する。」
国際投資銀行「格理グループ」デジタル資産アナリストのケビン・リー氏の見解：
● 「中国政府の立場は世界的な規制の方向性に影響を与えている。米国SECを含む多くの国の規制当局がステーブルコインの規制フレームワークを再評価していることに注目しており、今後6～12か月で世界的な規制強化が訪れる可能性がある。」
ベテランマイナーの王偉氏の実体験：
● 「私たちは2021年にはすでにマイニングファームを海外に移転しており、今振り返るとこの決断は非常に賢明だった。国内規制は緩和されるどころか、むしろ強化され続けている。残された空間はますます小さくなるだけだ。」
四、リスク警告：投資家はこれらのリスクゾーンに警戒すべき
● 政策リスクが高まっている。潘功勝氏は「法執行機関と連携する」という表現を明確に使用しており、今後は合同法執行行動が取られる可能性があり、刑事摘発の範囲がさらに拡大することを意味する。
● 越境リスクも無視できない。世界的な規制コンセンサスが形成される中、従来の海外プラットフォームを利用した取引モデルも試練に直面する。主要経済体は規制情報共有メカニズムを構築しており、越境資金移動はより厳格な監視を受けることになる。
● 技術的代替リスクがすでに顕在化。デジタル人民元の急速な発展は、機能面でステーブルコインの代替となりつつある。中央銀行はすでに上海にデジタル人民元国際運営センターを設立し、関連エコシステムの構築が明らかに加速している。
下表は投資家が特に注目すべき規制動向を示している：
リスク分野 | 具体的な表れ | 影響度 |
国内取引 | 法執行機関による合同取り締まり、事件に関与すれば刑事責任を負う可能性 | 極めて高い |
越境資金 | 決済チャネルの継続的な引き締め、OTC業者の大量撤退 | 高い |
ステーブルコイン | 世界的な規制強化、利用シーンが制限 | 中～高 |
情報伝播 | 関連するマーケティング、トレーニング、メディアコンテンツが整理・削除 | 中 |
五、冬の後に春はどこにあるのか
今後数四半期、投資家は二つのコア動向に注目すべきである：
● 一つは主要経済体によるステーブルコイン規制の進展。特にIMFおよび世界銀行年次総会後、米国、EU、日本などがより拘束力のある規制フレームワークを打ち出すかどうかが、グローバルな暗号資産市場の流動性環境を決定する。
● もう一つはデジタル人民元の推進速度。中国中央銀行はすでに北京と上海にデジタル人民元運営センターを設立し、関連するパイロット応用シーンが急速に拡大している。デジタル人民元エコシステムは次の投資トレンドとなる可能性があるが、仮想通貨投機とは厳格に区別しなければならない。
● 「ブロックチェーン技術の価値は規制によって消えることはないが、発展の道筋は必ず変わる。」とある業界のベテラン観察者は指摘する。「未来は実体経済に貢献し、規制要件を満たす技術革新に属するのであり、見かけだけの投機ゲームではない。」
