「独自の力で、97億ドルのMicrosoft契約を獲得」：BernsteinがAIクラウドの有利な契約を受けてIRENの目標株価を125ドルに引き上げ

調査およびブローカレッジ企業Bernsteinのアナリストは、テック大手Microsoftとの97億ドル規模のAIインフラ契約を受けて、IRENの目標株価を75ドルから125ドルに引き上げました。

9月下旬、アナリストらはIRENのAIクラウド構築が2026年初頭までに年間5億ドルの収益をもたらす可能性があると述べ、株価目標を75ドルに3倍以上引き上げました。Microsoftとの契約が月曜日に発表された後、一時的にこの価格に到達し、今回の最新調整が行われました。

火曜日に顧客向けに発行された「Own power, get a $9.7 billion Microsoft deal」と題した最新ノートで、Gautam Chhugani率いるアナリスト陣は、ビットコインマイナーからAI多角化企業へと転身したIRENの株式に対するアウトパフォーム評価を維持し、この契約が業界で最も広範な電力ポートフォリオの一つを持つ垂直統合型AIクラウドオペレーターへのIRENの転換を確固たるものにすると付け加えました。

契約の下で、IRENはテキサス州Childressの拠点で200MWのGPUベースのデータセンター容量を提供し、2027年末までに年間20億ドルの追加定期収益につながるとアナリストは述べています。この5年間の契約には、Microsoftからの20%の前払い（19.4億ドル相当）が含まれており、これは推定88億ドルの設備投資（Dell Technologiesから調達する58億ドルのGPUと30億ドルのデータセンター建設費用に分割）を支援するためのものです。

「IRENは残りの資本調達のために転換社債とストレート債の組み合わせを活用すると予想しています」とアナリストは指摘しています。

Bernsteinは、Microsoft契約の規模がIRENの所有モデルの競争優位性を強調していると述べています。このモデルは、サードパーティのコロケーションパートナーへの依存を排除します。CoreWeaveなどの「ネオクラウド」同業他社とは異なり、IRENはテキサスとブリティッシュコロンビアにまたがる2.9GWの電力インフラを所有しており、コロケーションパートナーに依存せずに顧客需要に応じて柔軟に拡張でき、マージンも向上するとアナリストは述べています。Bernsteinは、IRENの垂直統合構造がホスト型オペレーターと比較して約10%から15%高い営業利益率をもたらすと予想しています。

アナリストはパーツごとの合計アプローチでIRENを評価し、Microsoft契約前の予想を大きく上回る形で、2027年末までにIRENのAIクラウド収益が25億ドルに達すると予測しています。これは低コストの電力と直接的なインフラ管理によって支えられた85%のEBITDAマージンを伴います。BernsteinはIRENのAIクラウド事業を2027年EBITDAの14倍で評価し、総企業価値410億ドルのうち約285億ドルを占めるとしています。

ビットコインマイニング部門は現在、総EVのわずか6%程度の貢献となっていますが、現行価格で年間約6億2,000万ドルのEBITDAを生み出し、AI拡大のための内部資金を提供し続けていると付け加えました。

IRENの株価は2025年に550%以上上昇

Microsoftとの契約のニュースを受けて、IRENの株価はThe Blockの価格ページによると月曜日のプレマーケット取引で一時30%近く上昇し、その後調整され、終値は11.5%高の67.75ドルとなりました。TradingViewによると、IRENは火曜日の早朝取引で63.70ドルと6%下落していますが、年初来で550%以上の上昇となっています。

他のAI多角化型ビットコインマイナーも、急成長する業界が彼らの有利な電力およびインフラ契約を活用しようとする中で、株価が同様の上昇を見せています。ビットコインマイニング用ASICチップはAIワークロードには適していませんが、これらの企業は大規模な電力容量、物理的なデータセンター、その他の技術にアクセスでき、GPUホスティングへの転用が可能です。

Microsoft契約はIRENの2.9GW電力ポートフォリオのわずか10%に過ぎず、Bernsteinは複数のハイパースケーラー顧客への拡大の可能性があると指摘しています。

「この契約は、ビットコインマイナーが電力制約のある世界で不釣り合いな『電力アクセス』を持つことで有利な立場にあることを再確認するものであり、電力インターコネクトからの利回り最大化の機会を提供します」とChhuganiは述べています。「IRENは2.9GWの電力パイプラインとNVIDIAの優先パートナーとしての地位により、成長のための持続的な滑走路を有しています。」

Chhuganiはさまざまな暗号資産にロングポジションを保有しています。