Sa kabila ng mga usap-usapan sa labas, paglabas ng financial report ng Nvidia, tumaas pa rin ang presyo ng stock nito.
Ito ay isang napakagandang financial report, hindi lamang sa kabuuang quarterly revenue at kita, kundi pati na rin sa pangunahing negosyo nitong data center, na parehong napakalakas. Ayon kay Jensen Huang, may $500 billions na hindi pa naide-deliver na order ng chips ang Nvidia, at sold out na ang lahat ng cloud GPU.
Ang pinaka-kapansin-pansin ay ang tugon ni Jensen Huang sa conference call hinggil sa mga alalahanin ng publiko tungkol sa AI bubble, kung saan sinabi niyang hindi niya nakikita ang pagkakaroon ng bubble.
Ang financial report ng Nvidia ay naging sentro ng atensyon, at isang mahalagang dahilan nito ay ang pagkakaiba-iba ng opinyon ng mga tao. Sa isang banda, tulad ni Michael Burry, ang prototype ng "The Big Short", ay malaki ang pustahan sa shorting, habang sa kabilang banda, ang investment bank na DA Davidson, na dating nag-short sa Nvidia, ay naging optimistiko at nagrekomenda ng pagbili.
Sa ganitong paraan, ang Nvidia ay nasa gitna ng dalawang magkasalungat na pananaw. Para sa kinabukasan ng Nvidia at maging ng buong AI industry, tila mahirap nang magkaroon ng consensus ang publiko.
01
Tingnan muna natin ang financial report ng Nvidia.
Ang inilabas ng Nvidia ngayon ay ang financial report para sa ikatlong quarter ng fiscal year 2026 na nagtapos noong Oktubre 26 ngayong taon.
Ang buong report ay puno ng positibong balita, lumampas ang revenue at kita sa inaasahan ng mga analyst, at positibo rin ang pananaw ng kumpanya para sa hinaharap.
Ayon sa report, ang revenue ng Nvidia para sa ikatlong quarter ay $57.01 billions, mas mataas kaysa sa tinatayang $54.92 billions ng mga analyst; ang net profit ng kumpanya ay umabot sa $31.91 billions, tumaas ng 65% year-on-year.
Pagkatapos ng adjustment, ang earnings per share ng Nvidia para sa ikatlong quarter ay $1.3, habang ang inaasahan ng market ay $1.25.
Sa detalye ng negosyo, nananatiling pangunahing haligi ng Nvidia ang data center, at muli nitong naabot ang bagong record high sa performance nito.
Ang revenue ng data center para sa ikatlong quarter ay $51.2 billions, halos 90% ng kabuuang revenue, tumaas ng 66% year-on-year, at mas mataas kaysa sa tinatayang $49 billions ng mga analyst. Sa loob ng data center business, ang "computing" segment ang may pinakamalaking bahagi, na nag-ambag ng $43 billions na kita.
Ang paglago ng segment na ito ay pangunahing pinagana ng sales ng GB300 series chips. Ang GB300 ay ang bagong henerasyon ng artificial intelligence computing platform ng Nvidia, na may 72 Blackwell Ultra AI GPU at 36 na Grace CPU na nakabatay sa Arm Neoverse architecture, na inanunsyo noong Mayo ngayong taon at nagsimulang mass production sa ikatlong quarter.
Sa conference call, isiniwalat ng Chief Financial Officer ng Nvidia na si Colette Kress: "Ang sales ng GB300 ay lumampas sa GB200, at nag-ambag ng halos dalawang-katlo ng kabuuang kita ng Blackwell. Napakakinis ng paglipat sa GB300."
Maliban sa "computing", ang "networking" segment sa data center business ay nag-ambag din ng $8.2 billions na kita.
Ayon sa financial report, sa ikatlong quarter ng fiscal year 2026, bagama't maliit ang bahagi ng iba pang negosyo ng Nvidia, lahat ay "may magandang balita". Halimbawa, ang gaming business ay may quarterly revenue na $4.3 billions, tumaas ng 30% year-on-year; ang professional visualization business ay may revenue na $760 millions, tumaas ng 56% year-on-year; at ang automotive at robotics business ay nag-ambag ng $590 millions na kita, tumaas ng 32% year-on-year.
Para maintindihan kung gaano ito kalaki, balikan natin ang panahon bago ang AI wave na ito. Tatlong taon na ang nakalipas, noong Nobyembre 2022, inilabas ng Nvidia ang financial report para sa ikatlong quarter ng fiscal year 2023, na may quarterly revenue na $5.93 billions, bumaba ng 17% year-on-year. Ibig sabihin, sa loob ng tatlong taon, ang quarterly revenue ng Nvidia ay lumobo ng sampung beses.
Sa madaling salita, ang kabuuang revenue ng Nvidia tatlong taon na ang nakalipas ay halos katumbas ng 10% ng kasalukuyang revenue nito, maliban sa pangunahing data center business.
02
Pagkalabas ng financial report ng Nvidia, maganda ang naging tugon ng market, at tumaas ng mahigit 5% ang presyo ng stock sa after-hours trading.
Hindi ito madaling makamit, at ang financial report ng Nvidia ay naging sentro ng atensyon dahil sa napakataas na antas ng pag-aalala ng publiko tungkol sa AI bubble.
Ang pananaw tungkol sa hinaharap ng Nvidia ay naging dalawang magkasalungat na kampo.
Sa isang banda, maraming institusyon ang positibo sa Nvidia, pinipiling bumili o magbigay ng optimistikong forecast.
Ang pinakadrama ay ang biglang pagtaas ng rating ng investment bank na DA Davidson sa Nvidia mula "neutral" patungong "buy", at tinaas ang target price mula $195 per share patungong $210 per share.
Isa itong malaking pagbabago ng pananaw, dahil dati ay bearish ang DA Davidson sa Nvidia, at ang kanilang analyst ay nagbabala noon na maaaring bumagsak ng hanggang 48% ang presyo ng Nvidia stock.
Sa bagong ulat, sinabi ng DA Davidson: "Ang aming lumalaking optimismo sa paglago ng demand para sa AI computing ay pumalit sa aming mga alalahanin tungkol sa Nvidia."
Sa kabilang banda, marami ring kabaligtarang opinyon.
Ang pinakanagpukaw ng pansin ay ang malaking short position ng Scion Asset Management ni Michael Burry, ang prototype ng pelikulang "The Big Short", laban sa Nvidia.
Si Burry mismo ay bumasag sa dalawang taong pananahimik, nag-post sa X ng larawan ng kanyang karakter sa "The Big Short" na nakatitig sa computer, na may caption na: "Minsan, nakikita natin ang bubble. Minsan, may magagawa tayo. Minsan, ang tanging paraan para manalo ay huwag makilahok."
Bagama't hindi niya tuwirang sinabi kung anong "bubble" ang tinutukoy, karaniwang pinaniniwalaan ng publiko na ito ay tumutukoy sa AI bubble.
Hindi laging tama si Burry. Noong araw, tama ang kanyang prediksyon sa subprime crisis, ngunit ilang taon na ang nakalipas ay nagbabala rin siya na ang mga meme stocks at crypto buyers ay haharap sa "crash of the century", at tinawag pa siya ni Elon Musk na parang "broken clock" na laging mali ang signal.
Ngunit sino ang makakaligta sa signal na ito? Lalo na ngayon, na lalong umiigting ang usapin tungkol sa AI bubble, at bilang "central hub" ng buong Silicon Valley AI industry, bawat kilos ng Nvidia ay nasa ilalim ng spotlight.
03
Ang mga kontrobersya sa labas ay natural na kailangang harapin ng Nvidia. Sa conference call ng financial report na ito, hindi naiwasan ang tanong tungkol sa AI bubble.
Hindi umiwas o umiikot si Jensen Huang, bagkus ay diretsong nagbigay ng negatibong sagot:
"Maraming usapin tungkol sa AI bubble, ngunit mula sa aming pananaw, ibang-iba ang sitwasyon (kumpara sa panahon ng internet bubble). Binabago ng AI ang kasalukuyang mga workload, at hindi namin nakikita ang pagkakaroon ng AI bubble."
Ang kumpiyansa ng Nvidia ay nakasalalay sa napakalakas na sales ng GPU. Ayon kay Jensen Huang sa financial report, ang sales ng Blackwell chips ay lumampas sa inaasahan, at sold out na ang lahat ng cloud GPU. "Maging sa training o inference, ang demand para sa computing power ay mabilis na lumalaki at nag-iipon nang exponential. Nasa positibong cycle na tayo ng AI."
Sa conference call, ibinunyag din niya na kasalukuyang may $500 billions na hindi pa naide-deliver na order ng chips ang Nvidia, at naka-schedule na hanggang 2026, kabilang na ang susunod na henerasyon ng Rubin processor na magsisimulang mass production sa susunod na taon.
Para kay Jensen Huang, mabilis na lumalawak ang AI ecosystem, lumilitaw ang mas maraming bagong foundation model builders, mas maraming AI startups, na sumasaklaw sa mas maraming industriya at bansa. Ang AI ay nasa lahat ng dako at kayang gawin ang lahat. Kaya, hindi na kailangang mag-alala tungkol sa AI bubble.
Para sa hinaharap, kumpiyansa at optimistiko rin ang forecast ng Nvidia.
Inaasahan ng Nvidia na ang revenue para sa ika-apat na quarter ay aabot sa $65 billions, mas mataas kaysa sa inaasahang $61.66 billions ng mga analyst.
Mula sa after-hours na galaw ng presyo ng stock ng Nvidia, makikita na ang paglabas ng financial report at ang performance sa conference call ay nakatulong na maibsan ang tensyon sa market.
Naglabas ng komentaryo si Thomas Monteiro, senior analyst ng Investing.com: "Sinagot nito ang maraming tanong tungkol sa kasalukuyang estado ng AI revolution, at simple lang ang konklusyon: Sa nakikita nating hinaharap, mula man sa market demand o supply chain ng produksyon, malayo pa ang AI sa rurok nito."
Ngunit hindi ibig sabihin nito na agad mawawala ang tensyon.
Ilang analyst ang nagsabi na maaaring hindi sapat ang financial report na ito para mapawi ang mga alalahanin tungkol sa AI bubble.
Sa ikatlong quarter, malaki ang itinaas ng Nvidia sa pag-upa muli ng sarili nitong chips, upang muling rentahan mula sa mga cloud customer na hindi maiparenta ang chips. Ang kabuuang halaga ng ganitong kontrata ay umabot sa $26 billions, doble ng nakaraang quarter.
Kabilang ang mga cloud giant tulad ng Microsoft at Amazon, ay naglalagak ng bilyon-bilyong dolyar sa AI data centers, at iniisip ng ilang investors na ang mga kumpanyang ito, sa pamamagitan ng pagpapahaba ng depreciable life ng AI computing equipment (tulad ng Nvidia chips), ay "artipisyal na nagpapataas" ng kita.
Sa ikatlong quarter, lalo pang tumaas ang business concentration ng Nvidia, kung saan ang apat na pangunahing customer ay nag-ambag ng 61% ng sales, mula sa 56% noong nakaraang quarter.
Patuloy ding tumataya ang kumpanya sa mga AI companies, na kadalasan ay mga mahalagang customer din nito, na naglalagak ng bilyon-bilyong dolyar, na nagdudulot ng alalahanin tungkol sa "AI economic cycle dependency".
Maliban dito, marami pang hindi kontroladong salik na maaaring maglimita sa Nvidia. Tulad ng epekto ng geopolitics, nananatili pa rin itong hindi makapasok sa China market, kaya't tinutukan na ang Middle East, at kamakailan lang ay nabigyan ng pahintulot na mag-export ng chips na nagkakahalaga ng hanggang $1 billions doon.
Isa pa ay ang aktwal na paggamit ng GPU sa hinaharap. Ayon kay eMarketer analyst Jacob Bourne:
"Bagama't napakalaki pa rin ng demand para sa GPU, lalong nagiging interesado ang mga investors kung ang hyperscale cloud providers ay talagang kayang gamitin agad ang lahat ng computing power na ito. Ang susi ay: ang mga pisikal na hadlang tulad ng kuryente, lupa, at grid access, ay maaaring maglimita kung gaano kabilis ang demand na ito ay maisasalin sa paglago ng kita sa 2026 at pagkatapos."
Magpapatuloy pa ang debate tungkol sa AI bubble at sa kinabukasan ng Nvidia.
