A última cartada de Powell? Novo "Fed News Agency": Corte de juros é uma escolha difícil após equilibrar pressões "políticas" e "econômicas"

Powell precisa lidar tanto com o desafio de Trump à tradicional independência do Federal Reserve, quanto com questões complexas como o crescimento desacelerado e a persistência da inflação. Timiraos acredita que a decisão de Powell de cortar os juros sem sinais claros de recessão econômica é, em si, uma “aposta política”, que pode reacender a inflação, aumentar a pressão econômica e até mesmo levar a uma recessão. O resultado mais ideal seria repetir o “pouso suave” que o Federal Reserve conseguiu realizar com sucesso em meados da década de 1990.

Autor: Zhao Ying

Fonte: Wallstreetcn

Na quinta-feira, o renomado jornalista financeiro Nick Timiraos, conhecido como o “novo porta-voz do Federal Reserve”, escreveu que, quando o Federal Reserve anunciou o corte de juros na quarta-feira, à primeira vista parecia apenas uma operação rotineira de política monetária, mas na verdade isso pode representar a “última cartada” de Powell para provar a independência do Federal Reserve e cumprir sua “dupla missão”.

Com o mandato de Powell como presidente chegando ao fim na primavera, ele enfrenta uma oposição política sem precedentes e incertezas econômicas.

O ponto central do artigo é que Powell está fazendo uma aposta de alto risco em política — escolhendo cortar os juros sem que a economia emita sinais claros de recessão. Esta é a terceira vez em seu mandato que ele tenta essa operação delicada, ou seja, cortar os juros não porque a recessão é iminente, mas para preveni-la.

Anteriormente, Trump já havia exigido várias vezes que Powell cortasse os juros imediatamente, e em uma magnitude maior do que o esperado.

O artigo também destaca que o Federal Reserve está enfrentando desafios extraordinários à sua tradicional independência, ao mesmo tempo em que lida com problemas complexos como o crescimento desacelerado e a persistência da inflação. Esses fatores tornam as decisões de política atuais mais complexas e arriscadas do que nunca.

Preocupações com a fraqueza do mercado de trabalho: mudança estrutural ou fraqueza cíclica temporária?

Quais fatores levaram o Federal Reserve a tomar esta decisão de corte de juros? A resposta aponta em grande parte para a desaceleração significativa do mercado de trabalho.

Powell afirmou na quarta-feira que, há sete semanas, quando o Federal Reserve concordou em manter as taxas de juros inalteradas, “as condições do mercado de trabalho estavam boas”. Mas as revisões mais recentes mostram que o crescimento médio de empregos em três meses até agosto caiu de 150 mil, conforme relatado inicialmente, para 29 mil. Essa grande diferença revela a real fraqueza do mercado de trabalho. Como disse Powell, esses dados indicam que “há, de fato, riscos significativos de queda”.

Alguns economistas acreditam que as ações do Federal Reserve ainda não são suficientemente agressivas, incluindo o corte de 50 pontos-base desta semana. Jeffrey Cleveland, economista-chefe da gestora de ativos Payden & Rygel, de Los Angeles, destacou:

O crescimento do emprego raramente consegue reacelerar após desacelerar para o nível atual, a menos que haja uma recessão no meio do caminho.

Diante do ambiente econômico complexo atual, uma questão-chave é: será que o Federal Reserve pode interpretar erroneamente mudanças estruturais como fraqueza cíclica temporária? Essa preocupação não é infundada.

Os experimentos de política do governo Trump — incluindo restrições à imigração que limitam o crescimento da força de trabalho e tarifas mais amplas do que no primeiro mandato — podem estar mudando permanentemente a capacidade de produção de bens e serviços da economia. Isso faz com que alguns especialistas estejam particularmente preocupados com o risco de cortes excessivos nos juros.

Ethan Harris, ex-chefe global de pesquisa econômica do Bank of America, alertou que não devemos presumir que, só porque os economistas acreditam que o Federal Reserve vai reduzir a inflação, as pessoas comuns também acreditarão. Existe um certo descompasso aqui. O americano comum está muito preocupado com a inflação, e essa preocupação impulsionou a última eleição. Após anos de alta inflação, consumidores e empresas podem se acostumar a aumentos regulares de preços, permitindo que a inflação mais alta persista.

O difícil equilíbrio sob pressão política

Nesse cenário complexo, como Powell mantém o consenso dentro do Federal Reserve? Sem dúvida, isso é um grande teste para sua liderança.

Apesar das divergências sobre as perspectivas e da enorme pressão política, Powell conseguiu, por ora, manter o consenso. Três membros do Federal Reserve que votaram esta semana — todos presidentes de bancos regionais do Fed — expressaram recentemente preocupações com a inflação, mas ainda apoiaram o corte de juros de quarta-feira. Dois diretores do Fed que votaram contra em julho também apoiaram esta ação.

Vale notar que o único voto contrário desta semana veio do diretor do Fed, Stephen Milan, que até o início da semana era conselheiro sênior de Trump, mas foi confirmado e empossado a tempo de votar nesta reunião. Milan apoiou um corte maior de meio ponto percentual e prevê que a taxa de juros cairá para pouco menos de 3% até o final do ano.

Olhando para o futuro, quais desafios e oportunidades o Federal Reserve enfrentará? As previsões de taxas de juros destacam a possibilidade de mais debates controversos no futuro.

Entre os 19 participantes da reunião, 7 acreditam que não há necessidade de mais cortes de juros este ano, e 2 acham que apenas mais um corte é necessário. Essa divisão indica que, independentemente de quem seja o presidente do Federal Reserve, as divergências podem continuar. Powell admitiu francamente os riscos duplos de fraqueza no emprego e inflação persistente — não há caminho sem riscos. Se os dados futuros não resolverem as divergências, Powell terá que defender a independência do banco central em cada decisão arriscada.

Além disso, o mercado de ações em alta destaca uma questão: apesar das preocupações com a fraqueza do mercado de trabalho e a estagnação do setor imobiliário, o consumo dos consumidores permanece estável e as empresas estão investindo pesadamente em infraestrutura de inteligência artificial. A questão é: com o crescimento da renda desacelerando, os gastos acabarão enfraquecendo ou poderão ser sustentados por outras forças?

No geral, o experimento de política que Powell está conduzindo pode determinar a futura independência e eficácia do Federal Reserve. Entre a pressão política e a realidade econômica, ele precisa provar que um banco central independente ainda pode responder de forma eficaz a desafios econômicos complexos — algo que não só afeta o desempenho de curto prazo da economia dos EUA, mas também pode influenciar o futuro da política monetária global.

Três possíveis resultados da experiência histórica

Então, quais resultados a “aposta política” de Powell pode trazer?

O artigo aponta que a história nos oferece três cenários possíveis como referência:

O resultado mais ideal seria repetir o “pouso suave” que o Federal Reserve conseguiu realizar com sucesso em meados da década de 1990. Na época, o Fed ajustou adequadamente o ritmo de aumento dos juros, conseguindo prolongar o período de expansão econômica sem provocar um surto inflacionário — um feito considerado o “Santo Graal” que todo presidente do Fed almeja replicar.

No entanto, a história também alerta para a existência de riscos. O corte prematuro de juros em 1967 ajudou a desencadear a pressão de preços persistente dos anos 1970, agravada pela pressão política e pela má avaliação das condições econômicas.

Além disso, em 1990, 2001 e 2007, os cortes de juros não conseguiram evitar a ocorrência de recessões, casos que lembram as limitações da política monetária.