Autor: @0xuberM
Tradução: Saoirse, Foresight News
Nota do editor: Este artigo parte do mecanismo de incentivos para analisar a situação de sobrevivência do Launchpad, criadores e traders, apontando que o Launchpad, ao focar no volume de negociação, a falta de motivação dos criadores para sustentar o preço e os traders se tornando "comandos suicidas", formam um ciclo vicioso. Atualmente, apenas VCs e insiders têm motivação para elevar o preço dos tokens, enquanto os traders comuns enfrentam dificuldades. O artigo apresenta objetivamente o estado do mercado, e embora não ofereça soluções, fornece uma perspectiva importante para entender a lógica de funcionamento do mercado cripto. A seguir, o conteúdo traduzido:
Mecanismo de Incentivos
O mecanismo de incentivos é a força motriz central do funcionamento do mundo. Se você quer que alguém faça algo, basta criar um ambiente ou cenário onde ele seja recompensado por realizar essa ação — esta é uma regra básica da natureza humana.
No entanto, atualmente, os tokens on-chain (especialmente aqueles lançados via Launchpad) carecem de mecanismos de incentivo para impulsionar a valorização, e este é um problema que merece atenção urgente.
Lógica de Funcionamento do Launchpad
Ontem, fiz um tweet sarcástico sobre o tema, mas agora gostaria de enfatizar seriamente: as plataformas de emissão de tokens (Launchpads) não têm motivação para elevar o preço de nenhum token específico, exceto em alguns casos especiais (sobre os quais falaremos mais adiante).
O modelo operacional dessas plataformas é essencialmente semelhante ao de um cassino; para elas, o único indicador importante é o "volume de negociação".
Esta é precisamente a razão central pela qual "emissão permissionless" e "curva de bonding" (um mecanismo que ajusta a relação entre oferta, demanda e preço de ativos via algoritmo) se tornaram mainstream — assim como cassinos lançam constantemente novos tipos de loteria, as plataformas também querem oferecer o máximo de oportunidades especulativas possível, atraindo mais pessoas ao permitir que alguns "ganhem o grande prêmio".
Então, como as plataformas de emissão de tokens lucram?
Na verdade, é simples: elas só precisam "existir" para obter receita. Por um lado, oferecem ao público um canal de emissão de tokens sem permissão; por outro, fornecem ferramentas especulativas aos investidores por meio da curva de bonding. Para ampliar ainda mais a escala, as plataformas precisam disputar participação de mercado, e geralmente utilizam dois métodos:
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Realizar campanhas de marketing: seja espalhando FUD sobre concorrentes, seja enfatizando sua própria "diferenciação", mesmo que na prática o negócio não seja essencialmente diferente do dos rivais;
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Impulsionar a valorização de alguns tokens: isso é visto como a "melhor estratégia de marketing", capaz de atrair rapidamente a atenção dos usuários.
Observei um padrão: as plataformas de emissão de tokens e suas equipes só lutam agressivamente por participação de mercado em duas situações: quando perdem espaço para concorrentes e precisam recuperar, ou quando querem deliberadamente prejudicar a reputação dos rivais.
Curiosamente, sempre que essas duas situações ocorrem, alguns poucos tokens na plataforma começam a valorizar, chegando até a avaliações elevadas. Eles desaceleram o ritmo de emissão em massa, usam "velas verdes" (símbolo de alta de preço) e estratégias de marketing para atrair usuários; quando os usuários acreditam que "é possível ganhar dinheiro aqui", retomam a emissão em massa, aumentando drasticamente o volume de negociação — tudo isso não é uma crítica, apenas uma observação objetiva.
Sendo sincero, se eu fosse membro da equipe de uma plataforma de emissão de tokens, talvez adotasse a mesma estratégia. Afinal, a essência da plataforma é ser uma instituição comercial, e o objetivo central do negócio é maximizar o lucro.
Tendências de Comportamento dos Criadores
Assim como as plataformas de emissão de tokens, os criadores (como streamers) também não têm motivação para elevar o preço dos tokens que emitem. Atualmente, o mecanismo de receita dos criadores é altamente semelhante ao modelo "permissionless" — esse modelo beneficia os criadores de forma tão direta quanto beneficia "quem emite tokens com frequência".
Você provavelmente já ouviu criadores dizendo: "Vejam, só de ligar a câmera já ganho tanto dinheiro!" Eles usam esse discurso para atrair mais criadores, e mais criadores significam mais emissão de tokens, gerando mais oportunidades especulativas.
Para os criadores, a lógica de lucro também é simples: basta "existir" — ligar a câmera, emitir um token especulativo, e já se obtém receita. Claro, para ganhar muito dinheiro é preciso persistência a longo prazo, mas mesmo assim, não há garantia de sucesso duradouro.
Afinal, no universo cripto, a atenção dos usuários é efêmera, e o sucesso a longo prazo é sempre incerto. Nesse ambiente, é fácil para os criadores pensarem em "lucrar no curto prazo e sair", o que é, na verdade, um resultado inevitável do mecanismo de incentivos.
Traders: As "Trincheiras" e os "Comandos Suicidas" do Mercado Cripto
E nós, traders? Qual é o nosso mecanismo de incentivo? O que nos motiva?
A resposta é cruel: somos incentivados a "nos devorar mutuamente". Afinal, as "trincheiras" do mercado cripto foram cavadas por nós mesmos (não se esqueça disso). E os termos "trincheira" e "comando suicida" são claros — nós, traders comuns, somos basicamente "bucha de canhão", soldados na linha de frente do mercado.
Como nenhum dos lados tem motivação para manter o preço de um ativo em alta por muito tempo, só nos resta participar desse "jogo" de forma ainda mais cruel. Não existe "ambiente PvE" aqui, só competição e extração mútua.
Justamente porque o espaço para valorização dos tokens é limitado, somos forçados a adotar estratégias agressivas para aumentar a chance de lucro, como usar várias carteiras para bloquear antecipadamente 10% do suprimento de um token ("pré-stake com múltiplas carteiras"). Nesse mercado, o "timing de entrada" é crucial — você precisa ser rápido o suficiente, caso contrário, será a "liquidez de saída" de outro e será impiedosamente extraído.
Talvez você pergunte: Como um trader pode lucrar? A resposta é: precisamos nos esforçar mais do que os outros. Diferente das plataformas de emissão de tokens e criadores, que "lucram facilmente", precisamos aprimorar constantemente nossas habilidades, acumular influência no setor, desenvolver discernimento, expandir networking e acompanhar informações de múltiplas áreas em tempo real — só assim teremos chance de ganhar dinheiro no mercado.
Mesmo quando encontramos tokens que sobem muito em pouco tempo (como alguns tokens CCM recentemente), não temos motivação para mantê-los a longo prazo, pois novas "oportunidades especulativas" (como novas loterias) surgem rapidamente. A "máquina" deste mercado precisa gerar constantemente "loterias" para continuar funcionando.
E cada nova oportunidade traz consigo grandes perdas para muitos traders, como trincheiras reais cheias de corpos de soldados sacrificados. Por exemplo: para cada conta que lucra na plataforma Axiom, há centenas de contas cujos portfólios vão a zero.
Pode parecer que estou reclamando, mas também sou participante deste "jogo", então, para ser justo, talvez eu seja um "hipócrita".
Hoje tenho três pensamentos: talvez devesse "me adaptar" às regras atuais do mercado? Talvez devesse sair completamente deste jogo? (pena que não sou de desistir facilmente) Ou talvez devesse explorar outros campos? (na verdade, já estou fazendo isso)
Ciclos de Mercado e Reflexões sobre Soluções
Esse "jogo" vai continuar para sempre? Eu acho que não. A história mostra repetidamente que esse ciclo vicioso sempre termina de alguma forma: os vencedores continuam lucrando, os perdedores são eliminados; até que, em determinado momento, não há mais "perdedores" novos no mercado, e os antigos vencedores se tornam os novos perdedores.
E quando todos estiverem exaustos e decidirem sair, as plataformas de emissão de tokens reaparecerão, lançando algumas "novas loterias premium", atraindo todos de volta — é como a "cobra mordendo o próprio rabo", formando um ciclo fechado inquebrável.
Falando nisso, há um fenômeno interessante: os tokens que têm tido bom desempenho recentemente quase nunca são emitidos via curva de bonding, mas sim aqueles projetos em que "grande parte dos tokens está bloqueada por insiders" — até brincamos chamando isso de "operação irregular".
Por que isso acontece? O núcleo ainda está no mecanismo de incentivos. Atualmente, no setor cripto, os únicos com motivação para manter o preço dos tokens em alta a longo prazo são os times de VC e insiders — pois só com a valorização contínua eles podem vender os tokens desbloqueados a preços mais altos e obter lucros enormes.
Mais irônico ainda: os traders que mais "vencem" no mercado hoje são justamente aqueles que compram "ativos ruins empacotados por VCs" — e isso era exatamente o problema que o modelo de curva de bonding queria resolver.
Então, qual é a solução? Sinceramente, não sei. Mas uma coisa é clara: se uma equipe de projeto quer que seu token tenha sucesso, não pode arriscar emitir via curva de bonding — caso contrário, pode acabar com "um jovem de 17 anos usando múltiplas carteiras Axiom para abocanhar 10% do suprimento do token".
Como trader on-chain, sei ainda melhor: o "valor esperado (EV)" de participar deste "jogo" está cada vez menor. De qualquer forma, o mercado precisa mudar, o mecanismo de incentivos precisa ser ajustado — caso contrário, este ciclo só vai se repetir.
Não tenho uma solução pronta, só algumas ideias iniciais, e nem sei se são viáveis na prática. Não culpo ninguém pela situação atual, é apenas o resultado inevitável do mecanismo de incentivos vigente. A menos que alguma instituição ou modelo consiga romper completamente o padrão atual, dificilmente haverá mudanças substanciais no mecanismo de incentivos.
Sou apenas um trader ativo e usuário de plataformas de emissão de tokens. Escrevo esses pensamentos na esperança de que as equipes das plataformas vejam (embora a cada ciclo minha esperança diminua, e acho que outros sentem o mesmo).
Como dizem: cada um por si. Até que o mercado realmente mude (se é que vai mudar), desejo boa sorte a todos os "comandos suicidas" — que os soldados mais experientes e profissionais possam vencer neste jogo.
