A equipe misteriosa que dominou Solana por três meses vai lançar um token na Jupiter?

Autor: SpecialistXBT

 

Uma equipe sem site oficial, sem comunidade e com membros anônimos, conquistou quase metade do volume de negociações ocorridas na Jupiter em apenas 90 dias.

Para entender mais profundamente esse projeto misterioso, primeiro precisamos adentrar uma revolução silenciosa de negociações on-chain que está acontecendo na Solana.

O volume total de negociações processado pela HumidiFi representa 42% do volume da Jupiter
Fonte: Dune, @ilemi

 

Como os AMMs proprietários estão reestruturando as negociações on-chain

No contexto dos AMMs, fluxo de ordens tóxicas refere-se a arbitradores de alta frequência que, utilizando conexões de baixa latência e algoritmos avançados, conseguem capturar rapidamente diferenças de preço e nivelar o spread entre o on-chain e locais de descoberta de preço (geralmente exchanges centralizadas como Binance). Os lucros desses fluxos tóxicos acabam sendo arcados por traders, provedores de liquidez e market makers on-chain.

Nos mercados financeiros tradicionais que utilizam livros de ordens centralizados (doravante "CLOB") para casar negociações, market makers profissionais podem responder ao fluxo de ordens tóxicas de várias formas (como ajustar spreads ou pausar cotações). Eles analisam padrões de fluxo de ordens para identificar traders com vantagem informacional e ajustam suas cotações para reduzir perdas por "seleção adversa". Por isso, market makers que operam na Solana naturalmente optaram por DEXs como Phoenix, que utilizam CLOB. No entanto, durante o período de "frenesi meme" da Solana entre 2024 e o início de 2025, a rede Solana ficou sobrecarregada devido à demanda sem precedentes, e as ordens dos market makers frequentemente não conseguiam ser submetidas on-chain, enquanto atualizar cotações consumia muitos recursos computacionais caros, elevando drasticamente os custos dos market makers.

Uma série de problemas práticos desafiadores está forçando alguns dos AMMs mais experientes a repensar fundamentalmente como os mercados on-chain funcionam, e uma nova estrutura revolucionária de mercado começou a surgir.

Esse novo paradigma é chamado de "AMM proprietário" (Prop AMM), cujo objetivo é fornecer liquidez on-chain com spreads menores e mais eficiência, ao mesmo tempo em que minimiza o risco de ser explorado por arbitradores de alta frequência.

SolFi, ZeroFi e Obric são os três "gigantes" originais dos AMMs proprietários. Eles não expõem interfaces públicas de contrato, mas fornecem acesso direto para principais roteadores de negociação como Jupiter, exigindo que Jupiter direcione ordens para seus AMMs. Esse design dificulta que arbitradores profissionais externos, como Wintermute, interajam diretamente com os contratos, pois não conseguem entender ou prever a lógica de negociação, prevenindo assim que as cotações dos market makers sejam substituídas e evitando o problema de "seleção adversa" por parte de agentes com vantagem informacional.

Em fevereiro de 2025, SolFi, ZeroFi e Obric eram os três principais AMMs proprietários
Fonte: Dune @the_defi_report

A blitzkrieg da HumidiFi

A competição entre AMMs proprietários atingiu seu auge em julho de 2025, quando um projeto chamado HumidiFi reescreveu o cenário do mercado em uma velocidade impressionante.

HumidiFi foi lançada oficialmente em meados de junho de 2025 e, em apenas dois meses, já detinha 47,1% de todo o volume de negociações dos AMMs proprietários, tornando-se a líder indiscutível do mercado. Em comparação, a outrora dominante SolFi viu sua fatia de mercado despencar de 61,8% para 9,2% no mesmo período.

 

Fonte: Dune @the_defi_report

A dominância da HumidiFi é especialmente evidente no par SOL/USDC. Em 28 de outubro (UTC+8), a HumidiFi processou US$ 1.08 bilhões em negociações SOL/USDC em um único dia, representando 64,3% do volume total desse par no dia.

Fonte: Dune @the_defi_report

A penetração da HumidiFi no roteamento da Jupiter também é extremamente alta. Como agregador que detém 86,4% do market share na Solana, as escolhas de roteamento da Jupiter determinam em grande parte a experiência dos traders. Dados de 20 de outubro (UTC+8) mostram que a HumidiFi detinha 46,8% do market share na Jupiter, mais de quatro vezes a participação da segunda colocada, TesseraV (10,7%).

Fonte: Dune @the_defi_report

Expandindo a visão para todo o ecossistema de AMMs proprietários, a dominância da HumidiFi permanece sólida. Em 28 de outubro (UTC+8), o volume total de negociações de todos os AMMs proprietários atingiu US$ 2.18 bilhões, dos quais a HumidiFi sozinha respondeu por US$ 1.35 bilhões, representando 61,9%. Esse número não só supera em muito o segundo colocado, SolFi, com US$ 309 milhões, mas também excede o volume combinado dos concorrentes classificados do 2º ao 8º lugar.

Fonte: Dune @the_defi_report

A vitória da HumidiFi foi conquistada quase que em total "invisibilidade". Não possui site oficial, inicialmente não tinha conta no Twitter e nenhuma informação sobre os membros da equipe foi divulgada.

HumidiFi não precisa de marketing, airdrops ou contar histórias. Ela só precisa oferecer spreads melhores e preços de execução superiores em cada negociação. Quando o algoritmo de roteamento da Jupiter escolhe repetidamente a HumidiFi, o mercado já está votando com suas próprias ações.

Corrida ao limite de velocidade e custo

O segredo do sucesso da HumidiFi está em comprimir ao máximo o custo computacional das atualizações do oráculo e, de forma inteligente, converter essa vantagem técnica em domínio absoluto de mercado através do mecanismo de leilão Jito.

Primeiramente, o consumo de recursos computacionais da HumidiFi é muito baixo. Segundo dados fornecidos por @bqbrady, cada atualização do oráculo da HumidiFi consome apenas 799 CUs (unidades computacionais). Em comparação, seu principal concorrente, SolFi, consome 4.339 CUs. TesseraV, operada pelo principal market maker Wintermute, consome 1.595 CUs, o dobro da HumidiFi.

Fonte: X, @bqbrady

A HumidiFi também aproveita ao máximo sua eficiência em CUs para garantir prioridade absoluta nas transações dentro do leilão Jito, a infraestrutura MEV da Solana. No leilão Jito, a prioridade das transações não é determinada pela gorjeta absoluta (tip), mas sim pela gorjeta por unidade computacional (Tip per CU). A HumidiFi paga cerca de 4.998 lamports de gorjeta por atualização do oráculo. Devido ao seu baixíssimo consumo de CUs (799 CUs), sua razão Tip per CU atinge impressionantes 6,25 lamports/CU.

De acordo com dados fornecidos por Brennan Watt, engenheiro da Anza, desenvolvedora core da Solana, a HumidiFi utiliza 6 vezes menos CUs que a antiga líder dos Prop AMMs, SolFi, e paga mais de 8 vezes mais gorjeta.

Outro diferencial chave da HumidiFi é a frequência de atualização do oráculo. A HumidiFi atualiza seu oráculo 17 vezes por segundo, superando amplamente seus principais concorrentes (SolFi com 13 vezes, TesseraV com 11 vezes e ZeroFi com 10 vezes).

Em meio à volatilidade extrema do mercado de criptomoedas, essa capacidade de rastrear preços quase em tempo real permite que a HumidiFi se mantenha sempre próxima ao valor justo, evitando oportunidades para arbitradores e, ao mesmo tempo, sem precisar ampliar spreads para se proteger, oferecendo assim liquidez mais apertada.

Além disso, a HumidiFi também se destaca no controle de custos. Seu custo operacional diário é de apenas US$ 2.247. Em comparação, embora a SolFi administre um volume de ativos (AUM) cinco vezes maior que a HumidiFi (US$ 8 bilhões vs US$ 1.6 bilhões), seu custo diário é apenas 20% menor (US$ 1.785).

Token WET chega ao Jupiter DTF

 

 

O segmento de AMMs proprietários é um jogo de "o vencedor leva tudo". A HumidiFi conquistou sua posição dominante graças à sua força técnica, mas isso também significa que, caso surja um novo concorrente com avanços em eficiência de CU ou velocidade de oráculo, sua fatia de mercado pode ser rapidamente corroída. Esta guerra dos Prop AMMs, claramente, está apenas começando.