Bloomberg: Prejuízo contábil de US$ 1,3 bilhões – A aposta de Tom Lee em Ethereum está prestes a desmoronar?

Original Article Title: A grande aposta cripto de Tom Lee vacila sob pressão crescente do mercado

Original Article Author: Sidhartha Shukla, Bloomberg

Original Article Translation: Chopper, Foresight News

O experimento de tesouraria corporativa do Ethereum está agora se desfazendo em tempo real.

A segunda maior criptomoeda do mundo caiu abaixo de US$ 3.300 na terça-feira, acompanhando a liquidação mais ampla do mercado observada no Bitcoin e em ações de tecnologia. Essa queda fez com que o preço do Ethereum recuasse 30% em relação ao pico de agosto, retornando a níveis anteriores às grandes compras corporativas e solidificando ainda mais sua entrada em um mercado de baixa.

De acordo com a empresa de pesquisa 10x Research, essa reversão deixou o maior apoiador corporativo do Ethereum, a Bitmine Immersion Technologies Inc., enfrentando mais de US$ 1,3 bilhão em perdas não realizadas. Esta empresa de capital aberto, apoiada pelo bilionário Peter Thiel e liderada pelo analista de Wall Street Tom Lee, adotou uma estratégia semelhante ao modelo de tesouraria de Bitcoin de Michael Saylor, adquirindo 3,4 milhões de Ethereum a um preço médio de US$ 3.909. Agora, a tesouraria da Bitmine está totalmente alocada e enfrentando pressão crescente.

A 10x afirmou em seu relatório: "Por meses, a Bitmine tem ditado narrativas de mercado e fluxos de fundos. Agora, com sua tesouraria totalmente alocada, enfrentando mais de US$ 1,3 bilhão em perdas não realizadas e sem capital de reserva disponível."

O relatório destaca que investidores de varejo que compraram ações da Bitmine com prêmio sobre o valor patrimonial líquido (NAV) sofreram perdas ainda maiores, e a disposição do mercado em "segurar a faca caindo" é limitada.

Lee não respondeu imediatamente aos pedidos de comentário, e representantes da Bitmine também não responderam prontamente.

A aposta da Bitmine está longe de ser uma simples operação de balanço. Por trás da acumulação da empresa está uma visão mais grandiosa: a evolução do ativo digital de uma ferramenta especulativa para infraestrutura financeira corporativa, solidificando assim a posição do Ethereum na arena financeira tradicional. Os apoiadores acreditam que, ao integrar o Ethereum ao tesouro de uma empresa de capital aberto, as empresas ajudarão a construir uma nova economia descentralizada. Nesse sistema econômico, o código substitui os contratos e os tokens servem como ativos.

Essa lógica impulsionou a alta do verão. O preço do Ethereum chegou a se aproximar de US$ 5.000, com mais de US$ 90 bilhões fluindo para ETFs de Ethereum apenas em julho e agosto. No entanto, após o crash do mercado cripto em 10 de outubro, a situação se inverteu: de acordo com dados compilados pela Coinglass e Bloomberg, os ETFs de Ethereum registraram saídas de US$ 8,5 bilhões, e o interesse aberto em futuros de Ethereum caiu US$ 16 bilhões.

Lee havia previsto anteriormente que o Ethereum atingiria US$ 16.000 até o final deste ano.

Prêmio do Valor Patrimonial Líquido (mNAV) da Bitmine em queda

Segundo dados da Artemis, o múltiplo de valor de mercado sobre o NAV da Bitmine despencou de 5,6 em julho para 1,2, com o preço das ações caindo 70% em relação ao pico. Semelhante a outras empresas relacionadas ao Bitcoin, o preço das ações da Bitmine agora está mais próximo do valor de seus ativos subjacentes, à medida que o mercado reavalia as posições antes supervalorizadas dos ativos cripto nos balanços.

Na semana passada, outra empresa de tesouraria de Ethereum de capital aberto, ETHZilla, vendeu US$ 40 milhões em Ethereum para recomprar ações, visando trazer sua razão de Valor Patrimonial Líquido Modificado (mNAV) de volta ao normal. Em comunicado à imprensa, a empresa afirmou: "A ETHZilla planeja usar os recursos das vendas restantes de Ethereum para recomprar ainda mais ações e pretende continuar vendendo Ethereum para recomprar ações até que o desconto em relação ao Valor Patrimonial Líquido seja normalizado."

Apesar da queda de preço, os fundamentos de longo prazo do Ethereum parecem permanecer sólidos: o valor processado on-chain ainda supera todos os concorrentes no espaço de contratos inteligentes, e seu mecanismo de staking confere ao token características de rendimento e deflação. No entanto, com concorrentes em ascensão como Solana, uma reversão nos fluxos de fundos dos ETFs e o interesse de varejo em declínio, a narrativa de que "instituições estabilizam os preços das criptomoedas" está gradualmente perdendo sua eficácia.