Kim AQShning qarzini kriptovalyuta yordamida kamaytira olsa, u Powellning o‘rnini egallaydi

Vashingtonning diqqat markazi hozirda yil oxiridagi katta voqeaga qaratilgan: Kim Jerome Powell o‘rnini egallab, Federal Reserve’ni boshqaradi?

Nomzodlar ro‘yxati allaqachon stol ustida: Waller, Bowman, Hassett, Warsh, Rieder. OAV ularning foiz stavkalari va inflyatsiya haqidagi har bir so‘zini tahlil qilmoqda. Butun Wall Street nafasini ichiga olib, bu kadrlar o‘zgarishi bozorlarga qanday ta’sir qilishini taxmin qilmoqda.

Lekin, agar bu kurashning asl markazi “inflyatsiya” bilan umuman bog‘liq bo‘lmasa-chi?

Bu siyosiy spektakl parda ortida yanada ulkan va shoshilinch muammo yashiringan: Amerikaning 35 trillion dollarga yetgan davlat qarzi. Kongress Budjet Ofisi (CBO)ning og‘ir prognoziga ko‘ra, 2035-yilga kelib federal qarzning YAIMga nisbati 118% ga chiqadi. Bu — xonadagi haqiqiy “fil”, an’anaviy pul-kredit siyosati bilan jilovlab bo‘lmaydigan yovvoyi kuch.

An’anaviy vositalar ishlamay qolganda, “noan’anaviy” yechim yuzaga chiqadi.

Bitcoinist xabariga ko‘ra, Trump bir xususiy yig‘ilishda sirni ochib, kriptovalyutalarning “kelajagi yorqin” ekanini aytgan va hayratlanarli ehtimolni ko‘rsatgan: 35 trillion dollarlik qarzni kriptovalyuta yordamida hal qilish.

“Men kichik qog‘ozga yozaman: 35 trillion dollarlik kriptovalyuta, bizda qarz yo‘q, men aynan shuni qilishni yaxshi ko‘raman.”

Bu tasodifiy hazil emas va birinchi marta ham emas. Trump ilgari ham bir necha bor Bitcoin yordamida “Amerikani qutqarish” mumkinligini ochiq aytgan.

Hammasini birlashtirsak, Federal Reserve’ning keyingi raisining haqiqiy portreti aniq ko‘rinadi.

Bu tanlov aslida “inflyatsiyaga qarshi kurashchi”ni izlash emas. Bu — an’anani buzishga, hatto markaziy bank mustaqilligini qurbon qilishga tayyor “bosh moliyaviy direktor”ni izlash uchun intervyu. Trumpning asl vazifasi: Kim raqamli aktivlar ekotizimini (ayniqsa, stablecoin’larni) davlat moliya mashinasiga to‘liq integratsiya qila olsa, Amerika davlat qarziga yangi, ulkan xaridor topa olsa, o‘sha Powell’ning vorisi bo‘ladi.

Rejalashtirilgan “hokimiyat almashinuvi”

Bu tanlovni tushunish uchun “kadrlar o‘zgarishi” tashqi ko‘rinishidan chiqib, uning “tizim o‘zgarishi” mohiyatini ko‘rish kerak. Trump Powell — o‘zi tayinlagan, lekin tez orada qarshi chiqqan rais — ga yillar davomida hujum qilib, barchasini oldindan ko‘rsatgan edi.

Powell’ni “umuman aqlli emas”, “ahmoq” deb atashdan tortib, foiz stavkalarini inqiroz darajasiga tushirishga ochiq bosim o‘tkazishgacha, Trumpning g‘azabi faqat Powell shaxsiga emas, balki u ifoda etgan, 1951-yildan beri “Treasury-Fed Accord” orqali mustahkamlangan markaziy bank mustaqilligiga qaratilgan. Trumpga “itoatkor” markaziy bank kerak, ya’ni pul-kredit siyosatini “o‘sish va yuqori qarz” fiskal kun tartibiga xizmat qiladigan vosita sifatida ishlatadigan bank.

Shuning uchun, bu safar odatga zid tanlov jadvali juda nozik siyosiy yurish bo‘ldi.

Trump 2025-yil oxirigacha nomzodni tanlashni rejalashtirmoqda, Powell esa 2026-yil mayigacha lavozimda qoladi. Bu bekorga emas. “Yangi Fed News Agency”dan Nick Timiraos tahliliga ko‘ra, bu rejaning asosiy kuchi shundaki: Yangi rais avval amaldagi a’zo Stephen Miran o‘rnini egallaydi, bu o‘rin kelasi yil yanvarda bo‘shaydi.

Demak, Powell hali lavozimda bo‘lgan mart va aprel oylarida, yangi rais FOMC’ning to‘liq ovoz huquqiga ega a’zosi bo‘ladi.

Bu siyosiy jihatdan juda nozik yurish. Faqat Miran’ning o‘zi misolida eslang — u ishga kirgan ikkinchi kuni FOMC ovoz berishda qatnashgan va sentabr yig‘ilishida yagona 50 bazis punktga pasayishni talab qilgan “hawk” bo‘lgan.

Trump bu strategiyani takrorlamoqda va yanada kuchaytirmoqda. U Powell “qorovul”ligida, mutlaq sodiq va (ehtimol) juda “dove” bo‘lgan soya raisni qaror qabul qilish markaziga joylashtirib, ikki oy oldin o‘z kun tartibini majburan boshlamoqchi. Bu oddiy uzatish emas, bu — pul-kredit siyosati ustidan nazoratni oldindan egallash uchun puxta rejalashtirilgan ichki davlat to‘ntarishi.

Dollar raqamlashtirishining ikki yo‘li

Agar bu to‘ntarishning asl maqsadi fiskal siyosatga (ya’ni, qarzni moliyalashtirishga) xizmat qilish ekanini tushunsak, besh nomzodning siyosiy spektri darhol aniq bo‘ladi. OAV kim “dove” ekanini muhokama qilmoqda, lekin bu endi muhim emas.

Asl jang maydoni shunda: Kelajakda dollar ustunligi xususiy sektor innovatsiyasiga tayanadimi yoki davlat monopoliyasiga suyanadimi? Bu oddiy siyosiy farq emas, balki kelajak pul tizimi uchun chuqur falsafiy bahsdir.

1-yo‘nalish: Davlat-xususiy ittifoq — xususiy stablecoin’larni davlat qarzini sotib oluvchi mashinaga aylantirish

Bu eng ehtimolli va kripto bozor uchun eng to‘g‘ridan-to‘g‘ri foydali yo‘ldir. Bu “davlat-xususiy hamkorlik” strategiyasi bo‘lib, asosiy maqsadi xususiy sektor kuchini AQSh fiskal mashinasiga xizmat qildirishdir. Bu “ittifoq” tarkibi juda boy.

Strategiya muallifi — Scott Bessent. Bu sobiq Soros Fund bosh investitsion direktori faqat kriptovalyuta bilan cheklanmaydi. Uning “3-3-3 siyosati” (3% defitsit, 3% o‘sish, kuniga 3 million barrel neft ishlab chiqarish) to‘liq ta’minot tomon islohot dasturidir. Lekin asosiy nuqtasi — stablecoin bozori 20 barobar o‘sib, 2.8 trillion dollarga yetadi va AQSh davlat qarzining asosiy xaridorlaridan biriga aylanadi, degan bashorati.

Agar Trumpning o‘zi kriptovalyutadan 35 trillion dollarlik qarzni “tozalash” haqida gapira boshlagan bo‘lsa, Bessent’ning rejasi endi radikal fikr emas, balki prezident niyatini amaliy siyosatga aylantiruvchi chizmaga aylandi. Bu mukammal yopiq doira: hukumat tartibga solishni yumshatadi, xususiy sektor (masalan, Circle, Tether) stablecoin chiqaradi, bu stablecoin’larning rezervi (naqd va AQSh obligatsiyalari) esa AQSh fiskal defitsitini moliyalashtiradi.

Ichki ijrochilar — amaldagi a’zolar Waller (Christopher Waller) va Bowman (Michelle Bowman). Ularning mavjudligi bu yo‘nalish Federal Reserve ichida mustahkam asosga ega ekanini anglatadi. Waller qat’iy “anti-CBDC” tarafdori, uning “CBDC — muammosini izlayotgan yechim” degan kinoyasi mashhur. Lekin u xususiy stablecoin’larni qo‘llab-quvvatlaydi va ular dollar xalqaro rolini saqlab va kengaytirishi mumkin deb hisoblaydi.

Federal Reserve nazorat raisi o‘rinbosari Bowman esa “mina tozalovchi” rolini o‘ynaydi. U banklarning “reputatsion risk” (ya’ni, siyosiy bosim, masalan, “Choke Point 2.0”) sababli kripto kompaniyalarga xizmat ko‘rsatishdan bosh tortishiga to‘sqinlik qilmoqda. Qisqacha: Waller makro darajada xususiy stablecoin’larga yo‘l ochadi, Bowman esa mikro darajada kripto kompaniyalar uchun bank tizimiga kirishdagi to‘siqlarni olib tashlaydi.

Bozorni yakuniy qabul qiluvchi — Rick Rieder. BlackRock global fixed income bosh investitsion direktori sifatida u Wall Street institutsionalizatsiyasini ifodalaydi. Uning kompaniyasi bitcoin ETF orqali kuchini ko‘rsatdi. Riederning ishtiroki an’anaviy moliya raqamli aktivlarni to‘liq qabul qilishini anglatadi, bu esa ularni qonuniy qiymat saqlovchi va diversifikatsiya vositasiga aylantiradi.

2-yo‘nalish: Davlat monopoliya — Federal Reserve nazoratidagi raqamli tizim yaratish

Yana bir yetakchi nomzod, Kevin Warsh, mutlaqo qarama-qarshi yo‘l falsafasini ifodalaydi.

Warshning tajribasi beqiyos, u 2008-yil moliyaviy inqirozi davrida Federal Reserve a’zosi bo‘lgan. Uning asosiy taklifi — “hokimiyat almashinuvi”ni amalga oshirish, hatto “yangi Treasury-Fed Accord” tuzishni taklif qilgan. Bu juda inqilobiy taklif bo‘lib, 1951-yildan beri markaziy bankni davlat xarajatlarini moliyalashtirish majburiyatidan ozod qilgan asosiy tamoyilga qarshi chiqadi.

Raqamli aktivlar masalasida Warshning pozitsiyasi murakkab. Bir tomondan, u kripto startaplar (masalan, algoritmik stablecoin Basis)ga angel investor bo‘lgan, texnologiyani yaxshi tushunadi; boshqa tomondan, “valyuta ko‘rinishidagi” xususiy kriptovalyutalarga juda shubha bilan qaraydi.

U aslida davlat boshchiligidagi “wholesale CBDC”ni qo‘llab-quvvatlaydi.

O‘quvchilar uchun tushuntirish: bu oddiy odamlar uchun emas, “raqamli yuan” yoki “raqamli dollar” (ya’ni, retail CBDC) emas, balki Federal Reserve tomonidan boshqariladigan, faqat banklar va moliyaviy institutlar uchun mo‘ljallangan super hisob-kitob tarmog‘i. Bu banklar o‘rtasidagi yirik o‘tkazmalarni bir zumda, samarali va deyarli bepul qilishga qaratilgan.

Bu kripto sanoati uchun katta xavf. Davlat nazoratidagi, samarali ishlaydigan banklararo raqamli dollar tizimi xususiy stablecoin chiqaruvchilarni tubdan chetlab o‘tishi mumkin. Warsh tasavvurida, pul kelajagi davlat boshchiligida bo‘lishi kerak, har qanday xususiy innovatsiya esa tartibga solish bosimiga duch kelishi mumkin.

Keyingi Federal Reserve raisi? Eng ommabop nomzodlar tahlili

Kriptovalyuta chorrahasi — booster yoki to‘siq?

Yangi Federal Reserve’ning “dove” yo‘nalishi deyarli aniq. Lekin kripto sanoati uchun bu hikoyaning hammasi emas. Foiz stavkalarining pasayishi likvidlik bayramini olib keladi, lekin yumshoq siyosat ortida ikki mutlaqo qarama-qarshi tartibga solish yo‘li yashiringan — biri integratsiyalashgan booster, ikkinchisi davlatning qattiq nazorati.

Agar “1-yo‘nalish” (davlat-xususiy ittifoq) g‘alaba qilsa, kripto sanoati “integratsiya va gullab-yashnash” davrini boshdan kechiradi. Bu Bessent, Waller yoki Bowman boshchiligidagi “integratsion” Federal Reserve bo‘ladi. Biz nafaqat agressiv foiz pasayishini, balki to‘liq tartibga solish erkinligini ko‘ramiz. Banklar kripto sanoatiga xizmat ko‘rsatishga undaladi, BlackRock kabi institutlar kapital oqimini boshqaradi.

Bu nafaqat bitcoin uchun bull market, balki stablecoin va DeFi’ning portlovchi o‘sishini anglatadi. 2.8 trillion dollarlik stablecoin bozori global moliyani qayta shakllantiradi. Lekin bularning ham narxi bor. Bu ko‘proq “bo‘ysundirish”ga o‘xshaydi: kripto sanoati asosiy oqimga qabul qilinishi bilan birga, uning markazlashmagan va senzura qarshi ideallari qurbon qilinadi, an’anaviy moliyaning samarali hisob-kitob qatlami va davlat fiskal “hayot uzaytiruvchi” vositasiga aylanadi.

Aksincha, agar “2-yo‘nalish” (davlat monopoliya) g‘alaba qilsa, sanoat “davlat jamoasi raqobati”ga duch keladi. Bu Warsh boshchiligidagi “islohotchi” Federal Reserve bo‘ladi. Foiz pasayishi ham bo‘ladi, lekin tartibga solish xususiy sektorga qattiq zarba beradi. Federal Reserve o‘zining wholesale CBDC’sini ishlab chiqishga resurslarni yo‘naltiradi va xususiy stablecoin’lar (masalan, USDC va USDT) rezervlariga qat’iy cheklovlar qo‘yishi mumkin, ularni davlat raqamli valyutasining raqibi sifatida ko‘radi.

Tasavvur qiling, agar banklararo Federal Reserve kafolatlagan, bir zumda va bepul raqamli dollar hisob-kitob tarmog‘i bo‘lsa, ular Circle yoki Tether xizmatidan foydalanishga qanchalik qiziqadi? Bu ziddiyat va noaniqlik to‘la kelajak bo‘ladi, bozor yumshoq pul va tartibga solish bosimi o‘rtasida yirtiladi.

Federal Reserve raisi — Amerika “qarz bo‘yicha bosh moliyaviy direktori”

Trumpning Bessent haqidagi “hazili” aslida uning eng ochiq “tan olishi”dir.

Uga endi an’anaviy, inflyatsiya ma’lumotidan xavotir oladigan markaziy bank raisi kerak emas. Uga kerak bo‘lgani — Amerika ulkan qarziga “davo” topa oladigan bosh moliyaviy direktor.

Agar Trumpning o‘zi kichik qog‘ozdagi kriptovalyuta bilan 35 trillion dollarlik qarzni “tozalash” haqida ochiq gapira boshlagan bo‘lsa, Bessent — bu besh nomzod ichida uni aniq va amalga oshiriladigan yo‘lga (stablecoin orqali davlat qarzini sotib olish) aylantira oladigan yagona nomzod. Bu tanlov bir davrning to‘liq yakunlanishini bildiradi. Markaziy bank mustaqilligi fiskal omon qolish ehtiyojiga yo‘l bermoqda.

Va kriptovalyuta, chekkada tug‘ilgan bu g‘ayrioddiy hodisa, majburan davlat mashinasining yuragiga tortilmoqda va fiskal himoya urushida eng muhim qurolga aylanmoqda.

Kripto sanoati uchun bu misli ko‘rilmagan imkoniyat, lekin eng og‘ir omon qolish sinovi hamdir. Biz markaziy bank tizimida tub “hokimiyat almashinuvi”ga tayyor bo‘lishimiz kerak — xohlaymizmi yo‘qmi, kriptovalyuta kelajak pul tizimi markaziy kurash maydoniga chiqishga majbur.