Institutsional o‘zgarish: Nega Ethereum ETF’lari 2025-yilda Bitcoin’dan yaxshiroq natija ko‘rsatmoqda

2025-yilda institutsional kapital manzarasida tub o‘zgarish yuz berdi: Ethereum ETF’lari Bitcoin ETF’lariga nisbatan ko‘proq kapital oqimi, boshqaruv ostidagi aktivlar (AUM) va strategik qabul qilinish bo‘yicha ustunlikka erishdi. Bu tafovut qisqa muddatli bozor anomaliyasi emas, balki Ethereum’ning daromad keltiruvchi imkoniyatlari, tartibga solishdagi aniqlik va korporativ xazina integratsiyasi sababli yuzaga kelgan strukturaviy qayta taqsimlashdir. Investorlar uchun ushbu o‘zgarishni tushunish rivojlanayotgan kripto-aktiv ekotizimida harakat qilish uchun muhimdir.

Daromad Keltirish: Ethereum’ning Strukturaviy Afzalligi

Ethereum’ning 2022-yilda proof-of-stake (PoS) modeliga o‘tishi 2025-yilda uning ustunligi uchun zamin yaratdi. 2025-yilning ikkinchi choragiga kelib, Ethereum staking daromadlari o‘rtacha 4–6% ni tashkil etdi, bu yuqori foiz stavkalari muhitida jozibali ko‘rsatkichdir. Lido Finance va EigenLayer kabi protokollar orqali ta’minlangan ushbu daromadlar institutsional investorlar uchun tarmoqni himoya qilgan holda passiv daromad olish imkonini beradi. Bunga qarama-qarshi ravishda, Bitcoin’ning proof-of-work (PoW) modeli to‘g‘ridan-to‘g‘ri daromad mexanizmini taklif qilmaydi va uni “sotib ol va umid qil” aktiviga aylantiradi.

Buning natijalari chuqur. Institutsional portfellar hozirda Ethereum ETF’larini ikki maqsadli vosita sifatida ustuvor ko‘radi: kapital qiymatini oshirish va daromad olish. Masalan, BlackRock’ning ETHA ETF’i 2025-yil avgustida bir kunda 323 million dollar jalb qildi va staking daromadlari orqali Bitcoin’ning IBIT ETF’idan ustun keldi, u esa atigi 45,34 million dollar oqimini ko‘rdi. Ushbu tendensiya portfel tuzilishining an’anaviy tamoyillariga mos keladigan aktivlarga — diversifikatsiya, daromad va riskga moslashtirilgan rentabellik — kengroq o‘tishni aks ettiradi.

Tartibga Solishdagi Aniqlik: Ethereum uchun Ijobiy Oqim

2025-yil boshida AQSh Qimmatli qog‘ozlar va birjalar komissiyasi (SEC) Ethereum’ni CLARITY va GENIUS qonunlari doirasida utility token sifatida qayta tasniflagani institutsional qabul qilishdagi muhim to‘siqni olib tashladi. Ushbu huquqiy asos Ethereum ETF’lari uchun in-kind yaratish/so‘ndirish mexanizmlarini ishga tushirishga imkon berdi, bu esa chiqarish xarajatlarini kamaytirib, likvidlikni oshirdi. 2025-yil iyuliga kelib, Ethereum ETF’lari 28,5 milliard dollar kapital oqimini jalb qildi, Bitcoin ETFlari esa 548 million dollar chiqimga duch keldi.

Tartibga solishdagi aniqlik innovatsiyani ham ochdi. Staking derivativlari va likvid staking tokenlari (masalan, stETH) investitsiya vositalariga aylandi, bu esa institutlarga Ethereum daromadidan likvidlikdan voz kechmasdan foydalanish imkonini berdi. Shu bilan birga, Bitcoin’ning huquqiy maqomi — hali ham tovar yoki qimmatli qog‘oz sifatida bahsli — uning institutsional jozibasini cheklab qo‘ydi. Bitcoin staking uchun aniq tartibga solish yo‘qligi esa tafovutni yanada kengaytirmoqda.

Korporativ Xazina Qabul Qilishi: Talabni Kuchaytiruvchi Sikl

Ethereum’ning korporativ xazinachilik tomonidan tobora ko‘proq qabul qilinishi talabning o‘z-o‘zini kuchaytiruvchi siklini yaratdi. Hozirda 6,5 milliondan ortiq ETH institutsional investorlar tomonidan ushlab turilibdi, shundan 4,3 million ETH korporativ xazinalar nazoratida. BitMine Immersion Technologies va SharpLink Gaming kabi kompaniyalar Ethereum’ni faol ravishda to‘plab, uning muhim qismini staking orqali daromad olishga yo‘naltirmoqda. Ushbu tendensiya ETH’ning muomaladagi hajmini kamaytirib, narxga yuqoriga bosim o‘tkazadi va Ethereum’ning uzoq muddatli foydaliligiga ishonchni bildiradi.

Bitcoin esa, aksincha, korporativ xazinalar uchun qiymat saqlovchi aktiv bo‘lib qolmoqda, biroq Ethereum taklif qiladigan faol daromad olish imkoniyatiga ega emas. 2025-yil avgust holatiga ko‘ra, Bitcoin zaxiralari 414 milliard dollarga yetgan bo‘lsa-da, stakingda ishtirok etmaslik kapital samarador portfellardagi rolini cheklaydi.

Portfellar va Bozorlar uchun Uzoq Muddatli Natijalar

Institutsional kapitalning Ethereum ETF’lariga o‘tishi uchta asosiy natijani keltirib chiqardi:
1. Portfelni Qayta Muvozanatlash: Investorlar Ethereum ETF’larini raqamli aktivlar ajratmasining asosiy qismi sifatida ko‘rib chiqishlari kerak, ayniqsa past daromadli muhitda. 60/30/10 institutsional ajratma modeli (60% Ethereum asosidagi ETP’lar, 30% Bitcoin, 10% altcoinlar) ushbu qayta taqsimotni aks ettiradi.
2. Narx Dinamikasi: Staking va xazina zaxiralari sababli muomaladagi hajmning kamayishi Ethereum narxini oshirishi mumkin, biroq o‘zgaruvchanlik xavfi saqlanib qoladi. Ethereum ETF’laridan katta miqdordagi chiqim — Grayscale’ning o‘tmishdagi muammolariga o‘xshash — bozorni beqarorlashtirishi mumkin.
3. Bozor Tuzilmasi: Institutsional kapitalda Ethereum ustunligi uning DeFi va real dunyo aktivlari (RWA) tokenizatsiyasida asosiy rolini tezlashtirishi mumkin. 2025-yil uchinchi choragiga kelib, Ethereum’ning DeFi Total Value Locked (TVL) ko‘rsatkichi 223 milliard dollarga yetdi, bu Bitcoin’ning ushbu sohadagi ahamiyatsiz foydaliligidan ancha yuqori.

Investitsiya Maslahati: O‘zgarishni Boshqarish

Investorlar uchun Ethereum ETF’lariga institutsional o‘tish ham imkoniyat, ham xavf tug‘diradi. Daromad va infratuzilma ekspozitsiyasini izlayotganlar, ayniqsa staking integratsiyasiga ega Ethereum asosidagi mahsulotlarga ustuvor ahamiyat berishlari kerak. Biroq, diversifikatsiya muhimligicha qoladi: Bitcoin’ning inflyatsiya va geosiyosiy noaniqliklarga qarshi makro-hedj sifatidagi roli e’tibordan chetda qolmasligi kerak.

Tartibga solish muhiti hali ham noaniq bo‘lib qoladi. Ethereum’ning utility token maqomi aniqlik bersa-da, kelajakdagi SEC harakatlari manzarani o‘zgartirishi mumkin. Investorlar staking integratsiyasi va saqlash standartlaridagi o‘zgarishlarni kuzatib borishlari kerak, bu esa Ethereum’ning ustunligini yanada oshirishi mumkin.

Xulosa qilib aytganda, 2025-yildagi institutsional o‘zgarish kapitalning blokcheyn asosidagi aktivlar bilan o‘zaro aloqasini tubdan qayta belgilashni aks ettiradi. Ethereum’ning strukturaviy afzalliklari — daromad keltirish, tartibga solishdagi aniqlik va korporativ qabul — uni Bitcoin’ga nisbatan ustun institutsional aktivga aylantiradi. Investorlar uchun bu shunchaki bozor tendensiyasi emas, balki portfel tuzilishi va bozor dinamikasi uchun uzoq muddatli natijalarga ega strategik qayta taqsimlashdir.