Ethereum đối mặt với cú sốc nguồn cung—Vậy tại sao giá vẫn đi ngang?

Ethereum (ETH) đang thể hiện tất cả các dấu hiệu của một cú sốc nguồn cung kinh điển, với số dư trên sàn giao dịch ở mức thấp kỷ lục, nhu cầu staking tăng vọt và dòng tiền tổ chức đổ vào ngày càng nhanh.

Tuy nhiên, bất chấp nguồn cung ngày càng thắt chặt, giá Ethereum vẫn đi ngang, khiến các nhà phân tích tranh luận liệu việc bán lẻ có đang che giấu một trong những thiết lập tăng giá mạnh nhất trong nhiều năm qua hay không.

Nguồn cung Ethereum cạn kiệt trong khi Bitcoin tăng lên

Theo nhà phân tích Crypto Gucci, dự trữ ETH trên các sàn giao dịch tập trung đã giảm xuống mức thấp mới ngay cả khi số dư Bitcoin (BTC) trên sàn tăng lên mức cao nhất trong nhiều tháng.

“Nhà đầu tư đang tích trữ ETH và bán tháo BTC… cú sốc nguồn cung ETH sắp đến,” nhà phân tích cảnh báo.

Sự khác biệt này cho thấy niềm tin ngày càng tăng vào giá trị lâu dài của Ethereum, ngay cả khi biến động giá ngắn hạn còn chậm chạp.

Trong khi đó, dữ liệu on-chain xác nhận rằng ETH đang được khóa lại với tốc độ lịch sử. Cụ thể, hàng chờ tham gia staking của Ethereum đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2023. Ngoài ra, hiện có 860.369 ETH trị giá 3,7 tỷ đô la đang chờ được staking.

Ethereum Validator Queue. Source:

Everstake, một giao thức staking, cho biết đây là hàng chờ lớn nhất kể từ khi bản nâng cấp Shanghai cho phép rút tiền cách đây hai năm.

“Ngày càng nhiều người tin tưởng vào giá trị lâu dài của Ethereum và muốn tham gia bảo vệ mạng lưới,” công ty cho biết.

Everstake cũng chỉ ra sự kết hợp giữa sự tham gia của các tổ chức, điều kiện thị trường thuận lợi và niềm tin vào mạng lưới ngày càng tăng.

Hiện tại, hơn 35,6 triệu ETH đã được staking. Phần này chiếm 31% tổng nguồn cung, trị giá khoảng 162 tỷ đô la.

Staked ETH. Source:

Các tổ chức và quỹ dự trữ tích trữ Ethereum

Trong khi đó, nhu cầu của các tổ chức đang đóng vai trò trung tâm. Nhà phân tích Hasu nhận thấy gần 10% nguồn cung ETH hiện đang được nắm giữ trong các phương tiện giao dịch công khai, một cột mốc phản ánh sự chấp nhận rộng rãi.

chúng ta sắp đạt 10% nguồn cung ETH trong các phương tiện giao dịch công khai

— Hasu (@hasufl)

Tom Dunleavy, trưởng bộ phận đầu tư mạo hiểm tại Varys Capital, bổ sung rằng các công ty quỹ dự trữ đã thu mua hơn 3% tổng nguồn cung ETH chỉ trong hai tháng. Điều này cho thấy tốc độ tích lũy nhanh chóng.

“Thật bất ngờ khi chỉ trong chưa đầy 2 tháng, hơn 3% tổng nguồn cung ETH đã được các công ty quỹ dự trữ thu mua,” Dunleavy viết.

Các quỹ dự trữ doanh nghiệp hiện đã nắm giữ 4,7 triệu ETH, tương đương 20,4 tỷ đô la, với phần lớn cam kết vào các chiến lược staking.

Điều này đã góp phần đẩy hàng chờ validator lên mức kỷ lục. Đồng thời, nó cũng giảm nguy cơ rút hàng loạt, khi hàng chờ rút đã giảm 20% kể từ tháng 8.

Bán lẻ gặp phải sự tích lũy của cá voi Ethereum

Bất chấp các dòng tiền tăng giá này, ETH đang giao dịch ở mức 4.368 đô la tại thời điểm viết bài. Giá đã giảm hơn 12% so với mức cao nhất mọi thời đại ngày 24 tháng 8, với các nhà phân tích cho rằng việc bán lẻ đang kìm hãm đà tăng giá.

Ethereum (ETH) Price Performance. Source:

Defi Ignas lưu ý rằng các holder từ 100–1.000 ETH đang bán tháo, trong khi các cá voi trong khoảng 10.000–100.000 ETH đang “tích trữ nhanh chóng.” Nhà phân tích này gọi đây là kịch bản thường thấy trước mỗi đợt tăng giá lớn của ETH, khi nguồn cung chuyển từ tay yếu sang tay mạnh.

$ETH có dòng tiền ETF lớn, DATs mua vào, và cá voi HL công khai chuyển hàng tỷ BTC sang ETH. Giá vẫn đi ngang. Tại sao? Bán lẻ đang bán ra: • Holder 100–1k ETH bán tháo • Cá voi 10k–100k tích trữ nhanh Nguồn cung chuyển từ tay yếu sang tay mạnh. Kịch bản giống trước mỗi đợt tăng lớn.

— Ignas | DeFi (@DefiIgnas)

Tương tự, CIO của Sigil Fund là Dady Fiskantes cho rằng một số nhà đầu tư có thể đang chuyển ETH spot sang các quỹ ETF Ethereum (exchange-traded funds) để giảm rủi ro lưu ký, tương tự như dòng tiền Bitcoin trước đây.

Tuy nhiên, Ignas đặt câu hỏi về thời điểm này, phủ nhận quan điểm rằng cá voi ETH hoạt động giống như các holder lớn của Bitcoin. Một số người khác lại giữ quan điểm lạc quan hơn.

“…thanh khoản thoát ra của bán lẻ luôn là nhiên liệu kích hoạt. Khi họ bị loại bỏ hoàn toàn, ETH sẽ bứt phá. Giá đi ngang chính là tín hiệu tăng giá,” nhà phân tích Tradinator nhận xét.

Các nhà phân tích cho rằng các yếu tố cơ bản đã sẵn sàng cho một đợt biến động mạnh. Giá Ethereum đang bị kẹt giữa sự tích lũy mạnh mẽ của các tổ chức và việc bán lẻ liên tục, dự trữ trên sàn ở mức thấp kỷ lục và hàng chờ staking ở mức cao kỷ lục.